אנקורה מגישה הצעה של עד 1.4 מיליארד דולר עבור Building Adhesive Solutions של פולר

אנקורה מגישה הצעה של עד 1.4 מיליארד דולר עבור Building Adhesive Solutions של פולר

דה פליי (TheFly)29 בספטמבר 2026

Ancora החזקות Group, בעלת מניות משמעותית בחברת פולר (FUL), שלחה מכתב לדירקטוריון החברה בנוגע להצעה משופרת לרכישת מגזר Building Adhesive Solutions של פולר תמורת בין 1.2 מיליארד דולר ל-1.4 מיליארד דולר במזומן. אנקורה גם קיבלה מכתב "ביטחון גבוה" מ-Fortress Investment Group בנוגע ליכולת לעמוד בדרישות החוב. במכתב נכתב, בין היתר, "אנו כותבים בשם Ancora החזקות Group עם הצעה משופרת לרכישת מגזר Building Adhesive Solutions של חברת פולר תמורת בין 1.2 מיליארד דולר ל-1.4 מיליארד דולר במזומן. ההצעה המוגדלת הזו היא עדכון להצעת הרכישה המקורית שלנו, שפורטה במכתב שלנו לדירקטוריון מ-12 באוגוסט 2026, שבו הצענו לרכוש את מגזר BAS תמורת בין 1.1 מיליארד דולר ל-1.2 מיליארד דולר במזומן. ב-24 באוגוסט 2026, הדירקטוריון דחה את ההצעה הראשונית שלנו, ולכאורה קבע שההצעה שלנו "ממעיטה מהותית בערך" של מגזר BAS, למרות שהתמורה במזומן ייצגה כ-40% משווי ההון של החברה. מאז, מחיר המניה של פולר ירד ביותר מ-17%, כאשר בעלי המניות נאלצו לעכל את פרופיל המינוף הגבוה של החברה, הביצועים הפיננסיים האיטיים והערכת השווי הנמוכה. כפי שהיה באוגוסט, אנקורה נשארת מחויבת לעזור לחברה להתמודד עם שלל האתגרים שלה ולספק יצירת ערך בת קיימא לבעלי המניות הסבלניים של פולר. אנו מאמינים שפרופיל המינוף של החברה, סביב פי 4.0, הוא הדאגה הדחופה ביותר שלה, לאור החשיפה הגבוהה של פולר לחוב בריבית משתנה בסביבת ריבית עולה. אנו מעריכים שמכירת מגזר BAS היא הדרך היעילה ביותר להאיץ את הפחתת המינוף של החברה ולהקטין את הסיכון במאזן של פולר עבור בעלי המניות. אנו גם מאמינים שההערות של החברה לגבי חוסר הסינרגיה והאתגרים שבהפרדת מגזר BAS חסרות כל בסיס, לפי בדיקות שעשינו עם היועצים והשותפים התפעוליים שלנו, שכוללים חברים לשעבר בהנהלת פולר. זו הסיבה שכעת אנו מעדכנים את ההצעה שלנו לרכישת מגזר BAS כדי להציע תמורה גבוהה יותר. בנוסף, ההצעה המעודכנת שלנו מתחזקת גם בזכות הגיבוי של Fortress Investment Group, שסיפקה לנו מכתב "ביטחון גבוה" בנוגע ליכולתה לספק את מימון החוב הנדרש לרכישה הזו. ההצעה המעודכנת שלנו מעריכה את מגזר BAS בטווח של מכפיל EBITDA של 8.5 עד 9.9 על בסיס 12 החודשים האחרונים, בעוד שכל החברה נסחרת כיום במכפיל EBITDA של 7.0 לשנת 2026. ההצעה המשופרת שלנו מייצגת כעת כ-50% משווי ההון הנוכחי של פולר, בעוד שהיא מתייחסת רק לכ-20% מההכנסות המאוחדות של החברה. אנו מקווים שההערות של סמנכ"ל הכספים ג'ון קורקרין בשיחת המשקיעים האחרונה של הרבעון השלישי, שלפיהן אפשר להתגבר על חששות מחוסר סינרגיה "בהתאם להערכת השווי האפשרית של מכירת נכס", מצביעות על שינוי בפתיחות לקידום עסקה שתועיל לחברה, לבעלי המניות שלה ולנו. לאור ההצעה המעודכנת הגדולה יותר והבנויה היטב, הגיע הזמן שהדירקטוריון ייכנס לשיח ענייני ויפעל לקראת פתרון למבנה ההון הממונף מאוד של החברה."