"בעלת ברית בלתי צפויה", אומר משקיע על מניית אורקל

"בעלת ברית בלתי צפויה", אומר משקיע על מניית אורקל

מרטי שטרובל11 בנובמבר 2026

• מניית אורקל עולה ב-9% לאחר רבעון חזק של CoreWeave, שהפחית את החששות לגבי מימון תשתיות ה-AI והביקוש העתידי.
• המשקיע בשאר עיסא מעניק לאורקל המלצת קנייה חזקה, ומעריך שצמיחת הרווחים ושירותי הענן עשויות להוביל לעלייה של 89% לפי מחיר היעד הממוצע של האנליסטים.

אורקל (NYSE:ORCL) בילתה חלק גדול מהשנה כדוגמה האהובה על וול סטריט להוצאות AI שיצאו משליטה, אבל היום המגמה התהפכה. מניות הענן בתחום ה-AI עולות כולן לאחר ש-CoreWeave פרסמה רבעון חזק, מה שהפחית את החששות לגבי האופן שבו מממנים את בניית תשתיות ה-AI והאם הביקוש יישאר יציב.

אורקל עולה ב-9% בזמן כתיבת שורות אלה. זו עלייה מבורכת עבור מניה שעדיין ירדה בכ-34% מתחילת השנה, בשל החששות מהחוב ומהנפקות המניות שמממנות את תנופת מרכזי הנתונים שלה.

המשקיע בשאר עיסא סבור שהסיפור של אורקל רחב הרבה יותר מיום חיובי אחד. ביום המשקיעים שלה, שנערך ב-28 באוקטובר, אמרה אורקל כי הקמת קמפוס AI בהספק של ג'יגה-ואט אחד עולה כ-37 מיליארד דולר, והוא צפוי להניב כ-16 מיליארד דולר בשנה בתפוסה מלאה. לפי הערכתו של עיסא, מדובר בכ-4.3 מיליארד דולר ברווח שנתי לאחר פחת ומסים, אף שהתשואה יורדת לכ-5.3% לאחר שמביאים בחשבון את עלויות ההלוואות. זו תשואה צנועה, אך עיסא רואה שלוש דרכים שבהן התשואות עשויות לעלות על מה שהשוק, ואולי אפילו ההנהלה, מצפים לו.

ראשית, שבבי AI עשויים להישאר יעילים למשך זמן רב יותר מחמש עד שש השנים שהענף מניח, מכיוון שחלק מהלקוחות הסכימו להשתמש בחומרה ישנה יותר כאשר נוצר מחסור בשבבים חדשים. שנית, הקפאת היתרים עשויה לעזור ולא להזיק. מושל טקסס, גרג אבוט, עצר בספטמבר את מתן ההיתרים למרכזי נתונים במדינה, וג'ינה הינוחוסה, שניצחה אותו בבחירות שנערכו בשבוע שעבר, התחייבה להרחיק לכת אף יותר. עיסא טוען שהשוק ממילא אינו מתמחר את תוכניות ההתרחבות של אורקל. מה שמכביד על המניה הוא חשבון ההוצאות, ופחות היתרים יקטינו אותו, וישאירו להנהלה חופש להתמקד בתזרים המזומנים ובבעלי המניות. שלישית, הקונגרס החדש, שבשליטת הדמוקרטים, עשוי להגביל את היקף יכולת המחשוב שתיבנה, אך עיסא אינו מסוגל לדמיין כלל שיגביל את הביקוש. היצע מצומצם יותר יהפוך את מרכזי הנתונים שאורקל כבר מפעילה לבעלי ערך רב יותר.

לאורקל יש גם משהו שאין לספקיות ענן טהורות בתחום ה-AI, הידועות בשם Neoclouds: עסק תוכנה הכולל את מוצרי מסד הנתונים, Fusion ו-NetSuite שלה. ההכנסות מיישומים עלו ב-10% בהשוואה לשנה הקודמת ברבעון הראשון של שנת הכספים (רבעון אוגוסט).

עיסא סבור גם שמאזן החברה נמצא במצב טוב יותר מכפי שמחיר המניה מרמז. ביום המשקיעים הגבילה אורקל את המימון החיצוני החדש עד שנת הכספים 2030 ל-20 מיליארד דולר, בחלוקה שווה בין מניות לחוב, והיא כבר הוציאה לשוק את שתי ההצעות. גם הלקוחות מסייעים לממן את החשבון. ברבעון הראשון הוציאה אורקל 28.5 מיליארד דולר על השקעות הוניות, בעוד שתזרים המזומנים מפעילות שוטפת הגיע ל-23.1 מיליארד דולר, כולל 11.4 מיליארד דולר שהלקוחות שילמו מראש. כך הצטמצם הגירעון ברבעון בתזרים המזומנים ל-5.4 מיליארד דולר.

המניה נסחרת כעת לפי מכפיל של כ-15 על הרווחים העתידיים, הרבה מתחת לממוצע של כחמש השנים האחרונות, שעומד על כ-21. עיסא מקבל את הטענה שתשואות נמוכות יותר על הנכסים מצדיקות מכפיל נמוך יותר, אך מצפה שצמיחת הרווחים תפצה על כך. צמיחה מהירה יותר בשירותי הענן של אורקל, שמאופיינים בשולי רווח גבוהים יותר, עשויה גם להפתיע את השוק.

בשורה התחתונה, עיסא מעניק לאורקל המלצת קנייה חזקה. (כדי לצפות בביצועים של עיסא, לחצו כאן)

זו גם המסקנה שאליה הגיע דירוג הקונצנזוס של האנליסטים, המבוסס על 28 המלצות קנייה, 4 המלצות החזק והמלצת מכירה אחת. לפי מחיר היעד הממוצע של 242.50 דולר, בעוד שנה המניות ייסחרו במחיר הגבוה ב-89%. (ראו את תחזית מניית ORCL)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.