תעודות סל הופכות ל"ענקיות" ב-2026 שוברת השיאים, אבל האם השנים הטובות ביותר עדיין לפנינו?
- תעודות הסל בארה"ב צפויות לשבור ב-2026 את שיא כניסת הכספים, בין היתר בזכות תעודות סל בעלות נמוכה, אסטרטגיות אקטיביות ותעודות סל באפיק הסולידי.
- סטייט סטריט סבורה שתעודות הסל מתפתחות מכלי השקעה פשוטים לעמוד השדרה של תיקי השקעות, ועשויות לעקוף את קרנות הנאמנות בהיקף הכספים עד סוף שנות ה-30 של המאה הנוכחית.
ג'ולי גילספי מ-TipRanks ישבה לאחרונה לשיחה עם מתיו ברטוליני, ראש תחום אסטרטגיות המחקר הגלובלי בסטייט סטריט השקעות, כדי לדון במצב הנוכחי של תעשיית תעודות הסל, בעליית האסטרטגיות האקטיביות ובשאלה כיצד עשוי להיראות הפרק הבא במהפכת תעודות הסל.
שוק תעודות הסל הרשומות בארה"ב צפוי להתקדם לקראת שנת שיא ב-2026, ולרשום כניסת כספים של עד 2.3 טריליון דולר עד שיישמעו צלצולי השנה החדשה. לדברי מתיו ברטוליני, ראש תחום אסטרטגיות המחקר הגלובלי בסטייט סטריט השקעות, מדובר בעלייה "ענקית" לעומת 1.52 טריליון הדולר שנכנסו לשוק האמריקאי לאורך כל שנת 2025.1
לדבריו, הדבר עשוי להוביל את תעודות הסל לעקוף את היקף הכספים הנכנסים לקרנות נאמנות מסורתיות כבר בסוף העשור הבא.
דחיפה מצד האפיק הסולידי
"עד ספטמבר כבר הגענו ל-1.5 טריליון דולר בתשעת החודשים הראשונים של 2026, כך שנראה ששיא הזרמת הכספים השנתי עומד להישבר.2 אנחנו כמעט שם", הוא אמר ל-TipRanks. "זהו רצף שיא, שמונע על ידי מנועי הצמיחה ארוכי הטווח של תעודות סל בעלות נמוכה ותעודות סל אקטיביות. יחד הן משכו כ-84% מכלל הכספים שנכנסו."3
הוא הוסיף כי תעודות הסל של האפיק הסולידי הובילו את שתי הקטגוריות, עם סכום שיא של 440 מיליארד דולר שכבר נכנס אליהן.4
ייתכן שהדבר מפתיע, בהתחשב בקשיים של התחום, בהפסדים, בעליית הריבית ובשוק האג"ח התנודתי. עם זאת, ברטוליני סבור שהמשקיעים פונים למבנה של תעודות סל כדי להשיג חשיפה בעלות נמוכה לאפיק הסולידי, וגם כדי להשתמש באסטרטגיות מנוהלות אקטיבית באפיק זה. "הם מחפשים גם תיקי השקעות עמידים יותר וגם הכנסה", הוא אמר.
לדברי ברטוליני, השנה נרשמה גם תחייה מחודשת באסטרטגיות של תעודות סל תמטיות, בעקבות חששות גיאופוליטיים, אך גם בזכות ההבטחה האופטימית יותר של טכנולוגיות חדשות ומסקרנות. "היו לנו כמה שנים שבהן יצאו כספים מאסטרטגיות תמטיות", הוא אמר. "המשקיעים חוזרים אליהן, אבל כדי לבטא רק כמה תמות. אחת מהן קשורה לביטחון העתידי, כלומר ביטחון, רחפנים וסייבר. במקביל, אנחנו רואים עניין גם ברובוטיקה ובמערכת האקולוגית של הבינה המלאכותית."
מעבר להשקעות המונעות מתוצאות
סטייט סטריט מתאימה במיוחד לספק סקירה על מצב תעשיית תעודות הסל, משום שהשיקה את תעודת הסל הראשונה הרשומה בארה"ב — SPY — כבר ב-1993. מהלך יחיד זה הוביל מאז ליצירתן של יותר מ-5,000 תעודות סל בארה"ב, מקרנות מדד מסורתיות ועד אסטרטגיות אקטיביות, תמטיות ומיוחדות מאוד.5 לדברי ברטוליני, התחום מתפתח ללא הפסקה.
"SPY התחילה כמקרה השימוש הראשון של תעודת סל מהדור הראשון, שאפשרה לקבל חשיפה ל-S&P 500 בעסקה אחת", הוא אמר. "תחום תעודות הסל התפתח לרכישת אג"ח של שווקים מתעוררים, הלוואות בנקאיות, מניות של חברות בעלות שווי שוק בינוני וקטן ומניות של שווקים מתעוררים. כעת אנחנו רואים את שוק תעודות הסל עובר למשהו שמונע יותר מתוצאות. עדיין קיימים כלי גישה לשוק, אותם אבני בניין בעלות נמוכה שמושכים כספים רבים, אך אנו רואים גם יותר תיקים ואסטרטגיות שנבנים סביב תוצאות מרכזיות וספציפיות שהמשקיעים רוצים להשיג."
לדבריו, תוצאות אלה יכולות להיות צורך בתזרים מזומנים, ניהול סיכונים, יצירת הכנסה גבוהה יותר או ביטוי לעמדה טקטית מאוד באמצעות אסטרטגיות תמטיות.
הוא תיאר זאת כ"התאמה אישית דמוקרטית", וסבור שזהו הפרק הבא בסיפור של תעודות הסל.
ל-SPY יש תפקיד מרכזי
SPY כבר ממלאת תפקיד משמעותי בשינוי הזה.
"SPY, כמו כל תעודות הסל, היא כלי דמוקרטי שבו כולם מקבלים את אותו מחיר שוק, את אותו יחס הוצאות ואת אותו דיווח, והכול שקוף. עם זאת, קיימות אסטרטגיות שמספקות תוצאה מותאמת אישית יותר", הוא אמר. "SPY היא נייר הערך בעל היקף המסחר הגדול ביותר בעולם.6 קיימת נזילות עצומה שמשקיעים יכולים להשתמש בה כדי להיכנס לשוק ולצאת ממנו בעת הצורך, וגם כדי ליצור עסקאות תיק מותאמות אישית יותר. יש מגוון עצום של אפשרויות, ומשקיעים מוסדיים מתוחכמים יותר משתמשים ב-SPY ככלי למכירה בחסר, כדי לגדר חלקים אחרים בספר הפוזיציות שלהם בשוק, או משתמשים באסטרטגיות של החזקה והלוואה."
הוא תיאר את SPY כ"מקור החיים והמנוע של רבים מהמוצרים המוגדרים יותר ומונעי התוצאות שהושקו בשוק בחמש או שש השנים האחרונות. זה לא רע עבור תעודת סל שהחלה את דרכה לפני שלושה עשורים!"
ואכן, סטייט סטריט סבורה שתעודות הסל עוברות מלהיות מעטפת השקעה בלבד, והופכות לעמוד השדרה של תיק ההשקעות.
"במקרה של SPY, הדבר בא לידי ביטוי בתחומים של תוצאות מוגדרות. אנו רואים אותה גם בשימוש בתחום ההכנסה מנגזרים, וכן תעודות סל שנכללות בתוך תעודות סל אחרות", הוא אמר. "לכן, במסגרת אסטרטגיית תשואה ריאלית מרובת נכסים, משקיע יכול כיום להקצות כספים למניות של משאבי טבע באמצעות תעודת סל של מניות משאבי טבע, לתעודת סל של אג"ח הצמודות לאינפלציה, לתעודת סל של סחורות, לנדל"ן ולזהב. תעודות הסל הן אבני הבניין לבניית תיקים עמידים בסביבה המאקרו-כלכלית המעניינת שבה אנו נמצאים."
צפויות לעקוף את היקף הכספים בקרנות הנאמנות
כל זה אומר שתעודות הסל נמצאות ממש על עקביהן של קרנות הנאמנות.
"ב-10 השנים האחרונות ראינו שקרנות הנאמנות מתקשות מאוד למשוך כספים", אמר ברטוליני. "קרנות נאמנות מנייתיות רשמו למעשה יציאת כספים במשך 11 השנים האחרונות.7 המשקיעים בוחרים בתעודות סל במקום זאת, בזכות יעילות העמלות, יעילות המס והשקיפות היומית. מנהלי קרנות אקטיביים מפתחים גם הם אסטרטגיות של תעודות סל, בעקבות הביקוש מצד המשקיעים. הם אינם רואים בשקיפות מכשול משמעותי."
בקיצור, סטייט סטריט סבורה שאנו עדים למעבר מבני וארוך טווח מקרנות נאמנות לתעודות סל.
"בסוף שנות ה-30 של המאה הנוכחית, בשנים 2038 או 2039, אנו מאמינים ששוק תעודות הסל העולמי יהיה גדול יותר משוק קרנות הנאמנות", הוא אמר. "אנו רואים השקעות משמעותיות מצד חברות שמשיקות אסטרטגיות של תעודות סל, והלקוחות מגיבים להיצע הזה בביקוש גדול במיוחד."
1 Bloomberg Finance L.P., נכון ל-22 בספטמבר 2026.
2 Bloomberg Finance L.P., נכון ל-22 בספטמבר 2026.
3 Bloomberg Finance L.P., נכון ל-22 בספטמבר 2026.
4 Bloomberg Finance L.P., נכון ל-22 בספטמבר 2026.
5 Bloomberg Finance L.P., נכון ל-22 בספטמבר 2026, על בסיס תעודות סל הרשומות בארה"ב בלבד.
6 Bloomberg Finance L.P., נכון ל-22 בספטמבר 2026, על בסיס שווי המסחר היומי הממוצע ב-30 ימים.
7 Morningstar, נכון ל-22 בספטמבר 2026.
מידע חשוב על סיכונים
השקעות כרוכות בסיכון, כולל סיכון לאובדן הקרן.
ניירות ערך מנייתיים עשויים להשתנות בערכם ולרדת באופן משמעותי בעקבות פעילותן של חברות בודדות וכן בעקבות תנאי השוק והכלכלה הכלליים.
תעודות סל נסחרות כמו מניות, כפופות לסיכון השקעה, משתנות בשווי השוק שלהן ועשויות להיסחר במחירים הגבוהים או הנמוכים משווי הנכסים הנקי של תעודות הסל. עמלות ברוקראז' והוצאות תעודת הסל יפחיתו את התשואות.
State Street® SPDR® S&P 500® ETF Trust היא קרן השקעות מסוג נאמנות יחידה, הרשומה למסחר ב-NYSE Arca, Inc.
SPDR® היא סימן מסחרי רשום של Standard & Poor’s Financial Services LLC (S&P), חטיבה של S&P Global, וקיבלה רישיון לשימוש על ידי State Street Corporation. שום מוצר פיננסי המוצע על ידי State Street או החברות הקשורות אליה אינו בחסות S&P, אינו מאושר על ידה, ואינו נמכר או מקודם על ידה.
ALPS Distributors, Inc. (מפיצת הקרן); State Street Global Advisors Funds Distributors, LLC (סוכנת שיווק).
לפני השקעה, יש להביא בחשבון את יעדי ההשקעה, הסיכונים, החיובים וההוצאות של הקרנות. לקבלת תשקיף או תשקיף מקוצר הכולל מידע זה ומידע נוסף, חייגו 1-866-787-2257 או בקרו באתר www.ssga.com. קראו אותו בעיון.
אינה מבוטחת על ידי FDIC – ללא ערבות בנקאית – עשויה לאבד מערכה
9188743.1.1.AM.RTL SPD004826 Exp. 10/31/2027