אנבידיה מול מיקרון: מניית AI אחת ניצבת בפני עתיד לא ודאי, בעוד שהשנייה שווה קנייה, לפי אנליסט בכיר
- אנליסט Baird הוריד את דירוג אנבידיה ל"ניטרלי" בשל אי-ודאות רגולטורית, סיכונים הקשורים ללקוחות בסין וחשש להתמתנות בהשקעות של מפעילות הענן הגדולות.
- האנליסט שומר על דירוג קנייה למיקרון, בזכות שוק DRAM מוגבל, חוזים ארוכי טווח, התחייבויות לקוחות משמעותיות וצפי לשיפור ברווחיות.
מניות השבבים בתחום ה-AI עולות ביום רביעי, כאשר אנבידיה (אנבידיה) מתחזקת ב-3% ומיקרון (מיקרון) מזנקת ב-7% בעקבות פרסום הדוח האחרון של CoreWeave. ספקית תשתיות הענן דיווחה על הכנסות רבעוניות של 3.66 מיליארד דולר, המשקפות צמיחה שנתית של 168%, לצד צבר הזמנות חתום שהגיע ל-132.5 מיליארד דולר. הנתונים האלה הרגיעו את המשקיעים והראו שההוצאות על מחשוב מתקדם נותרו חזקות, למרות החששות בנוגע לעלות הרחבת מרכזי הנתונים.
אז איזו מניה מציעה כרגע הזדמנות קנייה טובה יותר? אנליסט Baird, טריסטן ג'רה, שנמצא בין 1% האנליסטים המובילים בוול סטריט, יודע בדיוק איזו מניה הוא מעדיף. המחקר האחרון שלו מסביר מדוע הוא סבור שעל המשקיעים לנקוט זהירות ביחס לאנבידיה, ובמקביל לבחון מקרוב יותר את מיקרון.
אנבידיה: יותר מדי סימני שאלה בשלב זה
היום הוריד ג'רה את דירוג מניית אנבידיה מ"קנייה" ל"ניטרלי", משום שהבדיקה הרגולטורית עלולה לסבך את תחזית יצרנית השבבים גם במהלך השנה הבאה. הגבלות אפשריות על היצוא עלולות לשבש הזמנות הקשורות ללקוחות בסין, כולל רכישות שמבוצעות באמצעות מפעילי מרכזי נתונים בדרום-מזרח אסיה. הוא מעריך שאיסור על משלוחי H200 לסין עלול לגרום ליצרנית להכיר בירידת ערך של 5 מיליארד דולר במלאי.
חשש נוסף נוגע לקצב ההשקעות של מפעילות הענן הגדולות, שהחלטות הרכישה שלהן נותרו קריטיות למכירות של אנבידיה. ג'רה סבור שהוצאות ההון שלהן עשויות לצמוח ב-40% או פחות במהלך 2027, מה שיסמן התמתנות לעומת ההתרחבות האחרונה. אף שההזמנות למעבדי H300 עדיין גבוהות מהמלאי הזמין, ביטולים או עיכובים אפשריים עלולים לפגוע זמנית בתוצאות הרבעוניות.
חוסר הוודאות סביב כהונתו של המנכ"ל ג'נסן הואנג מוסיף סיבוך נוסף, לצד חקירות מתמשכות ושימוע צפוי בקונגרס. יחד, הסוגיות הלא פתורות האלה הותירו את ג'רה ספקן לגבי האפשרות להתאוששות מיידית.
“אנחנו חושבים שבמקרה הטוב המניה תישאר בטווח מסחר עד שהמצב יתבהר,” סיכם האנליסט.
התחזית הזהירה של ג'רה מנוגדת לחלוטין לעמדת שאר האנליסטים בוול סטריט, שם האמון באנבידיה נותר גבוה. בהתבסס על 33 המלצות קנייה ושתי המלצות החזק בלבד, המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, העומד על 317.83 דולר, מצביע על אפסייד של כ-83% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית אנבידיה)
מיקרון: הזדמנות אטרקטיבית יותר
מיקרון זוכה ליחס חיובי יותר מצד ג'רה, שמותיר את דירוג הקנייה שלו על כנו עבור יצרנית שבבי הזיכרון. האנליסט הבכיר מצפה ששוק DRAM מוגבל מבחינת ההיצע יתמוך במחירים, בעוד שחוזים עם לקוחות יספקו ודאות רבה יותר בנוגע לרכישות עתידיות.
“מיקרון צופה שהיצע ה-DRAM יהיה ‘מצומצם בהרבה’ בשנת הכספים 2027–2028 לעומת שנת הכספים 2026, מה שלדעתנו אמור להצדיק העלאה של דירוג המניה כבר בהמשך,” כתב ג'רה.
עבור המשקיעים, התחזית הזאת מצביעה על האפשרות למכפילים גבוהים יותר בשוק, ככל שהרווחיות תשתפר בשנים הקרובות. שינוי כזה עשוי לתגמל את המחזיקים במניה מעבר לעליות שיניבו הרווחים עצמם.
האנליסט מציין כמה סיבות לביטחון שלו, ובהן הסכמים ארוכי טווח המכסים חלק גדול מהתפוקה העתידית. יותר מ-75% מהייצור של מיקרון בשנת הכספים 2027 כבר הוקצו, בעוד ש-26 הסכמים עם לקוחות והארכות שלהם כוללים התחייבויות כספיות בהיקף של 32 מיליארד דולר, שרובן המכריע מורכב מפיקדונות במזומן. חוזים רבים כוללים גם טווחי מחירים, שעשויים לספק הגנה מפני שינויים לא favorיים בשוק הזיכרונות.
בינתיים, מיקרון אישרה מחירים גבוהים יותר עבור זיכרון ברוחב פס גבוה, כאשר ההסכמים מכסים את רוב האספקה הצפויה שלה בשנת 2027. ג'רה צופה שהשוליים הגולמיים יחזרו להשתפר מרבעון לרבעון במהלך הרבעון שיסתיים בפברואר, וימשיכו להשתפר בקצב מתון במהלך שנת הכספים. הרחבות המפעלים המתוכננות אמורות להגדיל בסופו של דבר את כושר הייצור, אף שכמה מהמתקנים לא יתחילו לפעול במשך שנים.
שאר האנליסטים בוול סטריט שותפים להתלהבות של ג'רה ממיקרון, ומביעים כמעט פה אחד אמון בתחזית של יצרנית השבבים. בהתבסס על 28 המלצות קנייה והמלצת החזק אחת בלבד, המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, העומד על 1,624.42 דולר, מצביע על אפסייד של כ-110% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית מיקרון)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.