SPCX או אפל: מניה אחת שווה קנייה, השנייה היא מכירה ברורה, אומר משקיע
- המשקיע ניקולס תומאס לורי מעניק לספייס אקס המלצת קנייה חזקה, על בסיס צמיחה מהירה בהכנסות, הסכמי מחשוב, צבר הזמנות והתרחבות עתידית אפשרית.
- לורי מעניק לאפל המלצת מכירה, בשל השווי הגבוה, עלייה בהוצאות על רכיבים, אי-ודאות סביב סירי ומחיר יעד ממוצע בוול סטריט שמשקף ירידה של כ-2.5%.
החודש האחרון סיפק למשקיעי ספייס אקס (NASDAQ:SPCX) מעט מאוד סיבות לחגוג, לאחר שהמניה איבדה 12.5% על רקע החששות מהתרחבות יקרה בתחום הבינה המלאכותית ומהגבלות רגולטוריות אפשריות. אפל (אפל), לעומת זאת, שמרה על ביצועים טובים יותר ועלתה ב-3% בתקופה הזו, בתמיכת ביקוש חזק לאייפון והכנסות רבעוניות שיא. עם זאת, הביצועים האחרונים של שתי המניות אינם מספרים למשקיעים את כל מה שעליהם לדעת על הצפוי בהמשך.
הנסיגה של ספייס אקס משקפת חששות גוברים בנוגע להתרחבות התשתיות היקרה שלה, במיוחד לאחר שהדמוקרטים השיגו שליטה בקונגרס בבחירות אמצע הקדנציה. הדבר העלה חששות מפני רגולציה מחמירה יותר על בניית מרכזי נתונים, צריכת חשמל ושימוש במים. הגבלות כאלה עלולות לסבך את תוכניות הפיתוח האגרסיביות של החברה בתחום הבינה המלאכותית ולהגדיל את עלויות בניית יכולות מחשוב נוספות. אפל, בינתיים, מתמודדת עם עלייה בהוצאות על רכיבים ועם אי-ודאות סביב השדרוג המיוחל של סירי.
על רקע זה, המשקיע ניקולס תומאס לורי מזהה הזדמנות המנוגדת לתנועות האחרונות בשוק. הוא מעניק למיזם של מאסק המלצת קנייה ברמת ביטחון גבוהה, ובמקביל מכנה את יצרנית האייפון מניית מכירה.
ההתלהבות של לורי מספייס אקס מתחילה בתוצאות כספיות שמצביעות על כך שההתרחבות שלה רחוקה מלהאט. ההכנסות ברבעון השלישי הגיעו ל-14.6 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 161%. ההכנסות מתחום הקישוריות עלו ב-69%, בעוד שחטיבת האינטליגנציה העליונה הניבה 7.6 מיליארד דולר, עלייה של 830% לעומת השנה הקודמת.
בהתייחס לנתונים האלה לצד גל המכירות האחרון, לורי מציע פסק דין נלהב בנוגע להזדמנות ההשקעה: “זו הקנייה, ואולי אפילו יריית הירח.”
לורי סבור שהסכמי המחשוב של ספייס אקס עם אנתרופיק וגוגל, שלפי הערכתו עשויים להניב 26 מיליארד דולר בשנה, מספקים בסיס חזק לצמיחה עתידית. יחד עם צבר הזמנות בשווי 63 מיליארד דולר והסדר מימון למעבדי GPU בהיקף של 40 מיליארד דולר, התחייבויות אלה מצביעות על מרחב נרחב להמשך ההתרחבות.
לורי מצביע גם על מספרן המוגבל של מניות ספייס אקס הזמינות לציבור ועל פקיעות חוזרות של תקופות חסימה, כמכשולים שמונעים מפרמיית השווי, המזוהה היסטורית עם טסלה, להגיע למיזם החדש יותר של מאסק. המשקיע רואה ב-8 בדצמבר מועד חשוב, משום שבו יפקעו מגבלות החסימה הסטנדרטיות האחרונות, שנמשכות 180 יום. הדבר עשוי לשפר את הנזילות ולעודד השתתפות מוסדית רחבה יותר.
עם זאת, התחזית החיובית שלו כוללת גם הסתייגויות, ובהן הוצאות הון גבוהות, חוזים עם לקוחות שניתן לבטל והאפשרות למכירות נוספות מצד בעלי עניין במהלך 2027. למרות זאת, לורי סבור שסיכויי הצמיחה של החברה מצדיקים נטילת הסיכונים האלה במחירים הנוכחיים.
ואם לורי נשמע נלהב מספייס אקס, התחזיות בוול סטריט מצביעות על כך שיש סיבה טובה להתייחס ברצינות לטיעון שלו. האנליסטים העניקו ל-SPCX דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 28 המלצות קנייה, 5 המלצות החזק והמלצת מכירה אחת בלבד. מחיר יעד ממוצע של 253.57 דולר, המשקף אפסייד של 78%, מצביע על כך שהשוק רואה ערך משמעותי מעבר למחיר המניה הנוכחי. (ראו תחזית מניית SPCX)
אפל, לעומת זאת, מציגה תזת השקעה כמעט הפוכה, אף על פי שסיפקה את מה שלורי מחשיב לרבעון מצוין. ענקית הטכנולוגיה רשמה הכנסות שיא של 114.48 מיליארד דולר ברבעון שהסתיים בספטמבר, בזכות ביקוש בריא לסמארטפונים החדשים שלה והמשך העוצמה בתחום השירותים.
למרבה הצער, ההישגים האלה לא שכנעו את לורי שהמניה ראויה לשווי הגבוה שלה, במיוחד כאשר הרווחיות מתמודדת עם כמה אתגרים.
“זו לא הימור נגד החברה; זו סירוב לשלם את המחיר הזה עבור המצב הזה,” הסביר המשקיע.
במכפיל של כ-39 על הרווחים ב-12 החודשים האחרונים, אפל מותירה את המשקיעים כשהם משלמים פרמיה גבוהה, בעוד התחזית הפיננסית לטווח הקצר הופכת לפחות אטרקטיבית. שיעור הרווח הגולמי ברבעון דצמבר צפוי להגיע ל-45% עד 46%, מתחת ל-47.9% ברבעון הקודם, מה שמשקף עלייה בהוצאות על רכיבים.
לורי מודאג באותה מידה ממעמדה של אפל במהפכת הבינה המלאכותית, שבה העוזרת הקולית המשודרגת סירי עדיין נמצאת בגרסת בטא. בעוד המתחרות כבר מייצרות הכנסות משירותי מחשוב מתקדמים, ההוצאות הקשורות לכך של אפל מגיעות לפני שהפיצ'רים החדשים שלה הוכיחו את הפוטנציאל המסחרי שלהם.
המשקיע חושש גם מכך שעוזרים דיגיטליים עלולים בסופו של דבר להחליש את היתרונות של האקוסיסטם המשולב היטב של אפל, ובכך לאיים על מקורות הכנסה שהמשקיעים ראו במשך שנים כאמינים.
חששות השווי שלו מתבהרים כשבוחנים מה עשוי לקרות אם וול סטריט תעניק לחברה מכפיל רווח נמוך יותר. החלת מכפיל של 28 על רווחי שנת הכספים 2026, בסך 8.98 דולר למניה, תציב את אפל סביב 251 דולר, או כ-28% מתחת לרמות הנוכחיות.
לורי מכיר בכך שלקוחותיה הנאמנים של אפל, המשאבים הפיננסיים שלה והמומחיות הטכנולוגית שלה עדיין עשויים לעזור לה לצלוח בהצלחה את השנים הקרובות. עם זאת, הוא סבור שמחיר המניה הנוכחי אינו מציע פיצוי מספיק עבור אי-הוודאויות האלה, ולכן שומר על דירוג מכירה ברמת ביטחון בינונית עד גבוהה.
בוול סטריט אינם שליליים כלפי אפל כמו לורי, אף שהאנליסטים רואים אפסייד מוגבל ברמות הנוכחיות. בהתבסס על 15 המלצות קנייה, 8 המלצות החזק ו-6 המלצות מכירה, ל-אפל יש דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, בעוד שמחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, 338.28 דולר, משקף ירידה של כ-2.5% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית אפל)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.