למה ספייס אקס (SPCX) רואה יותר צמיחה מאשר סכנה מההשקעות ההוניות הגדולות שלה
- ספייס אקס הציגה רבעון שלישי חזק מאוד עם צמיחה של 161% בהכנסות, מעבר לרווח נקי של 4.4 מיליארד דולר וביקוש גבוה לתשתיות AI, מה שהפחית את החששות לגבי ההשקעות ההוניות הגדולות שלה.
- למרות הסיכונים מתחרות, תנאים מאקרו-כלכליים, פקיעת חסימות על מניות והיקף חוב גבוה, רוב האנליסטים ממשיכים להמליץ על קנייה ל-SPCX והעלו את מחירי היעד לאחר הדוח.
ספייס אקס (SPCX) רואה יותר צמיחה מאשר סכנה מההוצאות ההוניות הגדולות שלה, כאשר צמיחה חזקה בהכנסות וביקוש עולה לתשתיות בינה מלאכותית (AI) מפחיתים את החששות לגבי תוכניות ההשקעה שלה. שיחת המשקיעים של חברת טכנולוגיות חקר החלל לרבעון השלישי הדגישה שני מספרים גדולים: ההכנסות צמחו ב-161% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והרווח הנקי השתפר ל-4.4 מיליארד דולר לעומת הפסד של 1.1 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025. הצמיחה התלת-ספרתית בשורה העליונה היא הסיבה לכך שאני חיובי, ובינתיים היא הפחיתה את חששות המשקיעים שההשקעות ההוניות של ספייס אקס יביאו לפגיעה במאזן שלה.
הביקוש לתשתיות ה-Super Intelligence (SI) של ספייס אקס הוא מנוע הצמיחה המרכזי, והוא הגיע ל-7.6 מיליארד דולר, או בערך 51% מסך הכנסות הרבעון השלישי. המספרים האלה חיזקו עוד יותר את המחנה החיובי ונתנו להנהלת ספייס אקס יותר גמישות להמשיך בתוכניות ההשקעה ההוניות שלה.
הנתונים הפיננסיים החזקים של ספייס אקס וההתלהבות שנוצרה בעקבותיהם מצד אנליסטים אישרו את תוכניות ההוצאה שלה והציעו נקודת כניסה למשקיעים פרטיים. זה נכון במיוחד כשהגבלות המכירה על מניות מתחילות לפוג וכמות גדולה של מניות מגיעה לשוק. עם זאת, הדרך של SPCX לא תהיה חלקה לגמרי. גם גורמים מאקרו-כלכליים משחקים תפקיד, כפי שניתן לראות בנתוני האינפלציה האחרונים בארה"ב ובתנודתיות סביב הקמת תשתיות ה-AI. בנוסף, התחרות לא עומדת במקום; יש זרימה שיא של הון סיכון לחברות המתמקדות בחלל.
SI מול חלל מול קישוריות: מנועי ההכנסות
כאשר בוחנים את ההכנסות של ספייס אקס לפי מגזרים, משקיעים עלולים להתבלבל ולחשוב שמדובר בניאו-קלאוד או בספקית אינטרנט מסורתית. ובכל זאת, הרקטות הן הבסיס לכל השירותים שספייס אקס מספקת, בנוסף לחוזה עם נאס"א להטסת אסטרונאוטים לירח. לכן, זה הגיוני שמגזר החלל יקטן כאחוז מסך ההכנסות, ככל שעלויות השיגור יורדות וספייס אקס משיגה יותר קיבולת מטען כדי לתמוך ב-AI ובקישוריות.
ההשקעות הגדולות של ספייס אקס ב-AI עשויות להניע את ההכנסות, אבל הן גם ימשיכו לעלות הרבה כסף. עם זאת, בניגוד לניאו-קלאודים ולהייפרסקלרים אחרים, פעילות ה-AI של ספייס אקס עדיין הצליחה להציג רווח של 431 מיליון דולר. זהו הישג מרשים בסביבה שבה עלויות הקמת תשתיות AI זינקו, וחברות רבות לא מצליחות להתמודד עם זה.
מחברים את הרשת למסלול: ההתרחבות האדירה של תשתיות ספייס אקס
זה לא היה מקרי שספייס אקס קיימה את שיחת המשקיעים שלה ב-20 באוקטובר במפעל Starlink המורחב החדש שלה, ששטחו 1.7 מיליון רגל רבועה. ספייס אקס היא כעת חברת תשתיות AI ותקשורת, כאשר הרקטות מחברות בין כל השירותים. ליד מפעל Starlink שלה נמצא מפעל Gigasat שלה, בשטח של 11 מיליון רגל רבועה, שיניע את מרכזי הנתונים המסלוליים של ספייס אקס, Starmind. השקעות של עשרות מיליארדי דולרים משקפות את האמונה שהביקוש לכוח מחשוב של AI יישאר גבוה בעתיד הנראה לעין. הפתרון של ספייס אקס להתרחבות בלתי מוגבלת הוא החלל, שכן הוא מציע גישה בלתי מוגבלת לאנרגיה ולקירור.
Starmind המבוסס בחלל יעבוד יחד עם מרכז הנתונים המודולרי של ספייס אקס ל-AI, שנקרא Minihard, ובו 220,000 יחידות עיבוד גרפי (GPU) של אנבידיה (אנבידיה). זהו מגזר ההכנסות הצומח ביותר של ספייס אקס. ספייס אקס מתכננת להפעיל בכל חודש מרכז נתונים יבשתי מקביל של Minihard, ולהגיע ל-13 ג'יגה-ואט של כוח מחשוב עד סוף 2027. זה המון.
ספייס אקס ממשיכה להפוך את התכנון והבנייה של Minihard למודולריים יותר, וכך מאיצה את קצב הפריסה. לעומת זאת, ניאו-קלאודים, הייפרסקלרים וחברות טכנולוגיה גדולות בדרך כלל מתמודדים עם מגבלות באספקת רכיבים, גישה לחשמל, עלויות עולות וצווארי בקבוק נוספים.
ספייס אקס נמנעת מהמלכודות של בניית מרכזי נתונים באמצעות אינטגרציה אנכית של שרשרת האספקה שלה. למשל, ספייס אקס מפתחת בעצמה להבי טורבינה עבור ציוד קריטי לייצור חשמל במרכזי נתונים של AI. השקעות נוספות נעשות כדי לעקוף צווארי בקבוק בתחום השבבים, כמו Terafab שלה, בהיקף של 119 מיליארד דולר, שעשוי להפוך לבניין הגדול בעולם.
השקעות אחרות כוללות את Starbase בלואיזיאנה, בשטח של 100,000 אקר ובעלות של 100 מיליארד דולר, שבו ייבנו 10 מגדלי שיגור נוספים עבור Starship, במטרה להגיע למאות ואפילו אלפי שיגורים בשנה. במקביל, מתקני Starship מתרחבים גם בטקסס ובפלורידה.
ואסור לשכוח שספייס אקס בונה בעצמה גם צינורות גז כדי להפעיל מרכזי נתונים ולספק דלק לשיגורים. היקף כזה של השקעות ובנייה היה מעורר ספקות כבדים, אם ספייס אקס לא הייתה מציגה רבעון שלישי יוצא דופן.
לשחק מול הניו יורק יאנקיז
במהלך שיחת המשקיעים של ספייס אקס ב-20 באוקטובר, מר מאסק תיאר את צוות ההנדסה של ספייס אקס כ"ניו יורק יאנקיז שמשחקים בליגת ילדים", וטען שהיא תשגר עד סוף השנה 90% ממסת המטען העולמית למסלול. אלה טענות נועזות, אבל הן מגובות בנתונים. אין כרגע מתחרים ברורים שיכולים לעקוף את ספייס אקס בטווח הקרוב, אבל כמה טעויות עלולות לחשוף את החברה לחולשות ארוכות טווח. מתחרות אמריקאיות מתקדמות במהירות ביכולות השיגור הרב-פעמי שלהן, בתשתיות התקשורת ובמערכות החלל שלהן. נראה שהתקופה שבין 2028 ל-2029 תהיה קריטית מבחינת התחרות.
נבנה כעת בסיס חזק לחלופות ל-Starshield, הידוע גם כ-Starlink לצרכנים. דיווח עדכני של Wall Street Journal העלה סימני שאלה לגבי האמינות של מערך האינטרנט הלווייני של ספייס אקס. היכולות הטכניות של המערכת נראות חזקות, אבל התערבות מצד הנהגת החברה העלתה דגלים אדומים. כאן אמזון (אמזון) עם Leo, Blue Origin עם TeraWave, Rocket Lab (RKLB) יחד עם Iridium (IRDM), ו-AST SpaceMobile (ASTS), רק כדי לציין כמה, יכולות להתחרות על חוזים ממשלתיים וביטחוניים רווחיים.
נוסף על כך, כמה רקטות רב-פעמיות אמריקאיות לשיגור מטען בינוני עד כבד, שנמצאות בשלבי פיתוח מתקדמים, צפויות להיות משוגרות בקרוב על ידי Relativity Space של אריק שמידט, Stoke Space ו-Firefly Aerospace (FLY).
8 בנובמבר יהיה מועד השיגור הנצפה ביותר של Starship, המכונה Flight 15. הציפייה לשיגור הזה לא תהיה פחותה מהציפייה לנחיתה הכפולה של השלב הראשון והשלב השני בחזרה למגדל על פני כדור הארץ. אם השיגור, שחרור המטען ושתי הנחיתות יתבצעו ללא תקלות, זה יציב את ספייס אקס הרבה לפני המתחרות.
ספייס אקס לכולם… ילדים: השווי של SPCX
ספייס אקס מרחיבה את בסיס בעלי המניות שלה. אילון מאסק יעניק לכל ילד בארה"ב מניה אחת של SPCX. התרומה הפילנתרופית המוערכת ב-11 מיליארד דולר לא תספיק כדי לבנות בסיס משקיעים גדול מספיק שימזער תנודתיות בתקופות סוערות, אבל היא בהחלט משכה הרבה תשומת לב. אחד הגורמים שימשיכו ליצור תנודתיות נוספת לבעלי המניות, בזמן שהם מעכלים סביבה מאקרו-כלכלית משתנה, הוא פקיעת תקופות החסימה על מניות SPCX.
ככל שמניות משתחררות, רבות מהן נמכרות. זה יוצר נתק מול ביצועי החברה. הרווח למניה (EPS) של ספייס אקס ריסק את תחזית וול סטריט שעמדה על 0.13 דולר, והגיע ל-0.35 דולר. העובדה ש-SPCX ירדה ב-9% יומיים אחרי פרסום דוח כל כך חזק, מהווה הזדמנות מצוינת למשקיעים. ספייס אקס העלתה את התחזית קדימה, והציבה רווח למניה ברבעון הרביעי של 0.41 דולר.
קשה להשתמש במדדים מסורתיים כדי להעריך את SPCX, משום שמדדים היסטוריים כמו מכפיל רווח (P/E) אינם זמינים. נתוני השורה העליונה והשורה התחתונה עוזרים למשקיעים להבין אם החברה מרוויחה כסף מההשקעות שלה. העובדה שספייס אקס השתמשה בשוקי החוב כדי לגייס 40 מיליארד דולר בהלוואות בנקאיות ואג"ח כדי לרכוש שבבים של אנבידיה, זמן קצר כל כך לאחר גיוס ההון האדיר שלה בהנפקה הראשונית לציבור (IPO) ביוני, שהיה שיא היסטורי, היא בולטת מאוד, אבל אפשר להסביר אותה.
השבבים יופנו ל-Starmind ול-Minihards, שכבר מייצרים את רוב ההכנסות של ספייס אקס מהשכרת כוח מחשוב ל-Anthropic ולגוגל (גוגל). לכן, ההשקעות ההוניות יצרו תזרים מזומנים שלילי, הגדילו את החוב ועלולות להוביל בעתיד לדילול מניות, אבל SPCX עדיין הציגה רבעון מדהים שבו מגזרי ה-AI והקישוריות שלה נשארו רווחיים
לבסוף, המשקיעים יצטרכו להביא בחשבון את ההשפעה של המיזוג המדובר מאוד בין ספייס אקס לטסלה (טסלה). עבור חברה שהצליחה לגוון את ההכנסות שלה למגזרים חדשים, החיבור של ספייס אקס עם טסלה ימשיך את המגמה הזו ויעזור להפחית את החששות מההשקעות ההוניות הגבוהות.
האם מניית SPCX היא קנייה?
מתוך 35 אנליסטים שמסקרים את המניה, הרוב המוחץ מדרג את SPCX כקנייה. נכון לעכשיו, 29 נותנים לה דירוג קנייה, חמישה החזק, ואחד מכירה. המספר הגדול של האנליסטים מראה את העניין העצום שהחברה של אילון מאסק מעוררת. אחרי שיחת המשקיעים, השוק הגיב במהירות למה ששמע. רוב האנליסטים חזרו על דירוג הקנייה שלהם בתוך יום או יומיים והעלו את מחיר היעד, כולל Cantor Fitzgerald, וולס פרגו (WFC), וסיטיגרופ (C). ג'יי פי מורגן (JPM) ביצע את העדכון הגדול ביותר, כשהעלה את מחיר היעד מ-240 דולר ל-500 דולר. זה העלה את מחיר היעד הממוצע של המניה ל-12 חודשים ל-250.67 דולר, מה שמרמז על אפסייד של 70.08%.
הרקטות והרווחים נראים מבטיחים
התמיכה החזקה מצד אנליסטים מובילים נותנת גב למשקיעים שמבקשים לקנות מניות SPCX. כאשר תחזית 12 החודשים הממוצעת של האנליסטים מצביעה על אפסייד של 70.08%, המניה נראית כמעט טובה מכדי להיות אמיתית אחרי רבעון שלישי מצוין. עם זאת, ספייס אקס נכנסת ממש לשטח לא מוכר, ממרכזי נתונים מסלוליים ועד רקטה דו-שלבית רב-פעמית בגובה 130 מטר שצריכה להיתפס על ידי מגדל. הטכנולוגיה שספייס אקס מפתחת היא גם מבטיחה וגם מסוכנת. ובכל זאת, לספייס אקס יש רקורד של הצלחה, והשיגור המצופה מאוד ב-8 בנובמבר אמור לתת לחובבי החלל ולמשקיעים הרבה על מה לדבר.