אנבידיה מול AMD: מניית AI אחת היא קנייה, ולשנייה אפשר לחכות, אומר משקיע
- Nova Capital מעדיפה את אנבידיה על פני AMD, בזכות יתרון משמעותי בהכנסות, ברווחיות, בכוח התמחור ובשווי, ומדרגת את אנבידיה כקנייה ואת AMD כהחזק.
- למרות החולשה האחרונה בשתי המניות, וול סטריט ממשיכה לדרג את אנבידיה ואת AMD כקנייה חזקה, עם אפסייד צפוי גבוה יותר לאנבידיה לפי מחירי היעד הממוצעים.
משקיעים במניות שבבים בילו את רוב 2026 בבדיקת תיקי ההשקעות שלהם בשביל הכיף. אוקטובר כבר הפך את זה למשימה. גם אנבידיה (אנבידיה) וגם AMD (NASDAQ:AMD) קבעו שיאי סגירה ב-6 באוקטובר, ומאז שתיהן בעיקר בירידה, על רקע חששות מקצב ההשקעות ב-AI ומהמימון שלהן שהתפשטו בכל הסקטור.
AMD רשמה את הירידה החדה יותר. המניה עדיין עלתה ביותר מ-160% השנה, ואף מטפסת היום, אבל כעת היא נמצאת בערך 14% מתחת לשיא הזה. אנבידיה החזיקה מעמד טוב יותר, ונסחרת בערך 9% מתחת לשיא שלה מאוקטובר. AMD תפרסם את תוצאות הרבעון השלישי ב-3 בנובמבר, בעוד אנבידיה עדיין לא אישרה תאריך, אם כי מעקבים מצביעים על אמצע עד סוף נובמבר.
אז עכשיו, אחרי ששתי המניות נסוגו, איזו מהן מציעה הזדמנות טובה יותר? המשקיע Nova Capital בחן את שתיהן, ויש לו העדפה ברורה.
נתחיל בגודל: אנבידיה רשמה ברבעון האחרון הכנסות של 96.2 מיליארד דולר, עלייה של 106% לעומת השנה שעברה, מול 11.5 מיליארד דולר של AMD, עלייה של 50%. ב-Nova מציינים שחטיבת הרשתות של אנבידיה לבדה הכניסה יותר מ-11 מיליארד דולר, בערך כמו כלל ההכנסות של AMD. הרווחיות חד-צדדית עוד יותר: שיעור הרווח הגולמי המתואם של אנבידיה עומד על קרוב ל-75%, והתשואה על ההון שלה עולה על 100%, לעומת בערך 56% ו-7% אצל AMD.
לדברי המשקיע, חלק גדול מזה נובע מאופן המכירה של כל חברה. אנבידיה מספקת כיום מערכות שלמות בקנה מידה של racks, ותוכנת CUDA שלה שומרת מיליוני מפתחים בפלטפורמה שלה. כוח התמחור הזה אומר שגם רכיבים יקרים כמו זיכרון ברוחב פס גבוה כמעט לא פוגעים בכלכלה של rack. AMD ממוצבת כחלופה הזולה יותר, והגישה שלה, שמעמיסה יותר זיכרון על כל שבב, חושפת אותה יותר לעלייה במחירי הזיכרון. אנבידיה גם רוכשת יותר ממחצית מאספקת זיכרון ברוחב פס גבוה בעולם, מה שלדעת Nova מעניק לה עדיפות ותנאים טובים יותר.
זה לא הופך את AMD לעסק חלש. ב-Nova אוהבים את פוטנציאל הצמיחה שלה, ככל שעבודות AI עוברות יותר לכיוון inference וככל שהביקוש למעבדי CPU לשרתים עולה. המשקיע גם נותן קרדיט להנהלה על כך שהשיגה עסקאות GPU בהיקף של כמה ג'יגה-ואט. הבעיה היא שהעסקאות הללו הגיעו עם כתבי אופציה ל-OpenAI ולמטא, שמכסים עד 160 מיליון מניות לכל אחת, דילול פוטנציאלי של כמעט 20%. גם קיבולת האריזה ההדוקה ב-TSMC מחייבת הוצאות גבוהות, ולכן ב-Nova לא מצפים שפער הרווחיות ייסגר בקרוב.
בינתיים, אנבידיה מתקדמת גם לתחום של AMD. אנליסטים של Mizuho מצפים שהכנסותיה ממעבדי CPU לשרתים יגדלו מכ-7 מיליארד דולר ב-2025 לכ-60 מיליארד דולר עד 2028, ככל ששבבי Vera יעלו קצב, ויעקפו גם את AMD וגם את אינטל.
מבחינת דוחות, AMD סיפקה תחזית לכ-13 מיליארד דולר בהכנסות ברבעון השלישי, צמיחה של בערך 41%. ב-Nova יעקבו אחרי משלוחי racks מסוג Helios, ורואים בתחזית המרווחים לרבעון הרביעי את הסיכון המרכזי, בתקווה שהיא תישאר על 55% או יותר. אנבידיה סיפקה תחזית ל-108 מיליארד דולר, והזהירה שהרווח הגולמי צפוי להגיע לתחתית של 71%-72% ברבעון הרביעי לפני שיתייצב על 72%-73% בשנת הכספים הבאה.
ואז מגיע נושא השווי, ושם הפער באמת בולט. אנבידיה נסחרת במכפיל רווח של בערך 13 על רווחי השנה הבאה, לעומת כמעט 33 אצל AMD. שנה נוספת קדימה, אנבידיה נמצאת מתחת למכפיל 10, בעוד AMD קרובה ל-23, למרות שצמיחת ההכנסות החזויה של AMD לתקופה הזו, בערך 39%, גבוהה מזו של אנבידיה, 30%, רק בכ-8 נקודות.
מבחינת Nova, זה סוגר את הדיון. לשלם יותר מפי שניים במכפיל עבור צמיחה מעט מהירה יותר פשוט לא נראה הגיוני, כשיתרון הרווחיות של אנבידיה נראה עמיד לאורך זמן.
לכן, המשקיע מדרג את אנבידיה כקנייה ואת AMD כהחזק. (כדי לעקוב אחרי ביצועי העבר של Nova Capital, לחצו כאן)
עם זאת, בוול סטריט לא רואים סיבה לבחור בין השתיים, ומדרגים את שתיהן כקנייה חזקה. במהלך השנה הקרובה, מניית אנבידיה צפויה לעלות ב-48.5%, כאשר מחיר היעד הממוצע שלה עומד על 323.45 דולר. מחיר היעד הממוצע של AMD עומד על 663.28 דולר, נתון שמצביע על תשואה של 19% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית מניית אנבידיה או תחזית מניית AMD)
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.