דלגו לתוכן
חדשות שוק ההוןוול סטריט™The Flyקריפטודיווחי חברותניתוחים ודעות

"חפשו את היציאה", אומרת משקיעה לקראת דוחות אלפאבית A

מרטי שטרובל27 באוקטובר 2026
  • לקראת הדוחות של אלפאבית A, המשקיעה אלינה סליאנסקה מזהירה שהבעיה המרכזית אינה רק הוצאות ה-AI הגבוהות, אלא סימנים להאטה בעסקי הפרסום, כולל צמיחה חלשה יותר בהקלקות וסיכון של לחץ על מרווחי פעילות ה-Cloud.
  • סליאנסקה מעניקה למניית גוגל דירוג מכירה טקטי לחצי השנה הקרובה, אך בוול סטריט שומרים על עמדה חיובית עם דירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה חזקה, 21 המלצות קנייה, 4 החזק, ומחיר יעד ממוצע של 427.35 דולר.
"חפשו את היציאה", אומרת משקיעה לקראת דוחות אלפאבית A

אלפאבית A (גוגל) תעמוד מחר (יום רביעי, 28 באוקטובר) במוקד, כשתפרסם את תוצאות הרבעון השלישי אחרי סגירת המסחר.

לקראת הפרסום, הציפיות גבוהות. הרבעון הקודם הביא הכנסות חזקות ופעילות ענן שצמחה במהירות מלאה. למרות זאת, חלק גדול מתשומת הלב של השוק עבר מהשאלה כמה מהר גוגל צומחת, לשאלה כמה היא מוציאה כדי להמשיך לצמוח, בזמן שהחשבון שלה על תשתיות AI ממשיך לטפס.

המשקיעה אלינה סליאנסקה, שעוקבת מקרוב אחרי החברה, חושבת שהסיפור האמיתי מחר נמצא בכלל במקום אחר.

ההוצאות הכבדות עצמן לא מטרידות את המשקיעה במיוחד, כי השוק כבר יודע עליהן מזה זמן. אלפאבית A גייסה 49.6 מיליארד דולר באמצעות הנפקת מניות ביוני, ועוד 20.3 מיליארד דולר דרך אג"ח, וסליאנסקה מאמינה שהחשש הזה כבר מגולם במחיר. השאלה הגדולה יותר היא עד כמה ההכנסות באמת יציבות.

הרווח של הרבעון הקודם הוא דוגמה טובה לכך. רווח למניה מדווח של 9.11 דולר קיבל דחיפה גדולה מכ-99 מיליארד דולר של רווחים "על הנייר" מהחזקות של אלפאבית A ב-Anthropic וב-SpaceX, ובבסיס מתואם הוא דווקא הגיע מעט מתחת לציפיות. המשקיעה מצפה שגם הדוח של מחר ייראה בריא, בסיוע חוזי ענן שנחתמו מוקדם יותר וגל של פרסומות ב-YouTube בעונת הבחירות. אבל מתחת לפני השטח, סליאנסקה חושבת שפעילות הפרסום המרכזית מתחילה להגיע לתקרה.

לדבריה, ההוכחה נמצאת בקליקים. בהסתמך על נתוני הסוכנויות של Tinuiti לרבעון השלישי, סליאנסקה אומרת שהצמיחה במספר ההקלקות בחיפוש של גוגל נחלשה, ורק העלייה במחירי הפרסום ממשיכה לדחוף את ההכנסות כלפי מעלה. מצב שבו מפרסמים משלמים יותר עבור פחות תנועה הוא לא משהו שיכול להימשך לנצח.

ואז יש את ה-AI. מעבר למנויים, המשקיעה לא רואה כרגע הרבה כסף שנכנס ישירות, כש-Cloud הוא החריג האמיתי היחיד. ודווקא שם סליאנסקה רואה את הסיכון הגדול ביותר. ברגע שכל מרכזי הנתונים החדשים ייכנסו לפעילות, עלול להיווצר עודף קיבולת, מה שיוביל למלחמת מחירים שתפגע במרווחים של Cloud הרבה לפני שההוצאות ההוניות יירדו. ההנהלה כבר אמרה שהשכרת קיבולת נוספת מצדדים שלישיים תפעיל לחץ מסוים על המרווחים האלה.

מעל כל זה, המשקיעה מצפה גם לנסיגה רחבה יותר בשוק, שתונע מאינפלציה בהובלת מחירי הנפט ומפד שלא יקל במדיניות, ומניה גדולה כמו אלפאבית A נוטה לרדת יחד עם המדד. במכפיל רווח עתידי של כ-26.6 לפי החישוב של סליאנסקה, התמחור נראה מתוח עבור חברה שצמיחת הפרסום שלה נחלשת.

סליאנסקה מודה שהיא עלולה לטעות אם הפד יוריד ריבית ויחזיר את זרימת האשראי, או אם אלפאבית A תפתיע את כולם עם דרך חדשה ומשמעותית להרוויח מ-AI. ועדיין, המסקנה שלה שלילית. "בחצי השנה הקרובה, יחס הסיכון-סיכוי כאן נראה מאוד לא favorable, ולכן אני נותנת למניית אלפאבית A דירוג טקטי של מכירה ומעדיפה להמתין להשלמת התיקון בשוק כדי לקנות את העסק הנהדר הזה במחירים נמוכים בהרבה", סיכמה סליאנסקה. (לצפייה ברקורד של סליאנסקה, לחצו כאן)

עם זאת, אף אחד מהאנליסטים בוול סטריט לא מסכים עם הבחירה הזו. למעשה, עם 21 המלצות קנייה ו-4 המלצות החזק, המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה חזקה. התחזית מצביעה על תשואה של 35% ב-12 החודשים הקרובים, שכן מחיר היעד הממוצע עומד על 427.35 דולר. (ראו תחזית מניית גוגל)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסטית המוצגת. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.