"תתכוננו לחטוף מכה לפנים", אומר משקיע בכיר לקראת הדוח של מניית סנדיסק

"תתכוננו לחטוף מכה לפנים", אומר משקיע בכיר לקראת הדוח של מניית סנדיסק

מרטי שטרובל27 באוקטובר 2026

• סנדיסק צפויה לפרסם את תוצאות הרבעון הפיסקאלי הראשון ביום חמישי, לאחר ירידה של כ-45% מהמניה מאז שיא יוני, כשדניל סרדה טוען שהלחץ נובע מסנטימנט שוק ולא מפגיעה אמיתית בעסק.
• סרדה נשאר עם המלצת קנייה ומצפה לתוצאות טובות מהצפוי, על רקע הסכמים ארוכי טווח, עלייה במחירי חוזי SSD ותחזית חיובית לשולי הרווח, בעוד שגם קונצנזוס האנליסטים הוא קנייה חזקה.

מעט מניות העבירו את המחזיקים בהן רכבת הרים פרועה יותר השנה מאשר סנדיסק (NASDAQ:SNDK). אחרי שסגרה בשיא ב-25 ביוני, המניה בילתה את החודשים מאז במחיקה של חלק גדול מהעלייה הזו. הלחץ האחרון הגיע מוקדם יותר החודש, כש-CXMT הסינית אמרה שתשיק עד סוף השנה זיכרון שרתים בצפיפות גבוהה יותר. זה טלטל את כל מניות הזיכרון, למרות ש-CXMT מייצרת DRAM וסנדיסק מייצרת NAND flash. המניה נמצאת כעת בערך 45% מתחת לשיא של יוני.

לכן, הרבה מאוד מונח עכשיו על תוצאות הרבעון הפיסקאלי הראשון של החברה, שצפויות להתפרסם ביום חמישי (29 באוקטובר). באוגוסט החברה דיווחה על הכנסות של 8.97 מיליארד דולר ברבעון הפיסקאלי הרביעי, עלייה של כ-372% לעומת השנה שעברה ושל 51% לעומת הרבעון הקודם, בעוד הרווח למניה המתואם עמד על 39.25 דולר, לעומת 0.29 דולר שנה קודם לכן. לרבעון הראשון, החברה סיפקה תחזית להכנסות של 10.30 עד 10.80 מיליארד דולר ורווח למניה מתואם של 44 עד 46 דולר.

לקראת הדוח, המשקיע הבכיר דניל סרדה, שמדורג בין 2% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, מאמין שהשוק התמקד בדברים הלא נכונים. לדעתו, הירידה משקפת מצב רוח ולא עסק שנמצא בבעיה. הוא מצביע על שלושה לחצים: מכירות כפויות במניות שבבים לאורך הקיץ, הבהלה סביב CXMT, וחששות שהצמיחה האחרונה הגיעה יותר מעליית מחירים מאשר ממשלוח של יותר ביטים. לטענתו, אף אחד מהגורמים האלה לא משנה את מה שסנדיסק באמת מרוויחה.

הטיעון המרכזי של סרדה נשען על המודל העסקי החדש של החברה. הוא קושר לקוחות הייפרסקיילר להסכמים ארוכי טווח עם רף מינימלי של הכנסות ושולי רווח, שנמשכים לכיוון 2029 או אפילו 2030. בכל הקשור לביקוש, הוא מציין שהאימוץ של AI עדיין נמצא בשלב מוקדם, וכל שיחת צ'אט דורשת אחסון של ההקשר שלה. ההנהלה מצפה שאחסון כזה, שמוכר כ-KV cache, יתפוס בערך 35% מכלל ביטי הפלאש עד 2030.

לקראת הפרסום הקרוב, סרדה נשען על נתוני TrendForce שמראים שמחירי החוזים של כונני SSD לארגונים עלו ב-23% עד 28% לעומת הרבעון הקודם. זה הרבה מעל לצמיחת ההכנסות של בערך 17.6% שמשתמעת מהתחזית. חמישה הסכמים ארוכי טווח נוספים שנחתמו בתחילת הרבעון יכולים גם הם להגדיל את המשלוחים. הוא רוצה לראות תחזית לשולי רווח גולמי של לפחות 83% לרבעון הבא, יחד עם צמיחה מעבר לרף הנוכחי של 93.9 מיליארד דולר בערך החוזים.

מבחינת תמחור, המניה נסחרת במכפיל של בערך 5.9 על תחזיות הרווח לשנת הכספים 2027, ובערך 4.7 על תחזיות 2028. אם סנדיסק תעקוף את קונצנזוס 2028 ב-10%, המכפיל ירד קרוב יותר ל-4.3. אנליסטים צופים ירידה קטנה ברווחים בשנה שלאחר מכן, אבל סרדה מטיל ספק בכך שזה יקרה כל עוד החוזים ארוכי הטווח בתוקף. מבחינתו, מכפיל רווח של 6 עד 8 הוא טווח סביר.

למרות זאת, הסיכונים אמיתיים. אף אחד לא יודע מתי מחזור הזיכרון יתהפך, ו-10 הלקוחות הגדולים אחראים לכמחצית מההכנסות. אם הרווחים יצטמצמו כפי שקונצנזוס השוק מצפה, ומכפיל של 4 עד 5 יהפוך לנורמה, ייתכן שהמניה כבר מתומחרת בצורה הוגנת.

ובכל זאת, המשקיע בעל 5 הכוכבים לא רואה סימן לשיא במחזור ומצפה לעוד תוצאות טובות מהצפוי גם בשורה העליונה וגם בשורה התחתונה. "אני נשאר חיובי על המניה לקראת פרסום הרבעון הפיסקאלי הראשון הקרוב", סיכם סרדה, כשהוא מאמין שמשקיעים צריכים להתכונן ל"עוד תוצאה מטורפת שמפילה את הלסת". בהתאם לכך, סרדה מעניק למניה דירוג קנייה. (כדי לצפות ברקורד של סרדה, לחצו כאן)

כך חושבים גם רוב האנליסטים בוול סטריט. המניה מחזיקה בדירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, על בסיס 15 המלצות קנייה ו-2 המלצות החזק. במחיר יעד ממוצע של 2,205.59 דולר, היעד משקף אפסייד של 76% לשנה הקרובה. (ראו תחזית למניית SNDK)

כתב ויתור: הדעות שמובעות במאמר הזה הן אך ורק של המשקיע שמוצג בו. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.