"אל תהיו האחרונים לצאת", אומר משקיע על מניית מיקרון טכנולוג'י

"אל תהיו האחרונים לצאת", אומר משקיע על מניית מיקרון טכנולוג'י

מרטי שטרובל27 באוקטובר 2026

• מיקרון טכנולוג'י הציגה צמיחה חדה בהכנסות ותחזית חזקה לשנת הכספים 2027, על רקע ביקוש גובר לחומרת AI ושיפור במעמדה מול מתחרות כמו סמסונג ו-SK hynix.
• למרות הביצועים החזקים, המשקיע מארק גרשטיין הוריד את ההמלצה על מיקרון מ-קנייה ל-מכירה בגלל חשש משיא מחזור בענף, גידול בהיצע ותמחור שמשקף לדעתו ירידה עתידית ברווחים, בעוד שוול סטריט עדיין מעניקה למניה דירוג קנייה חזקה.

שבבי זיכרון נחשבו פעם לפינה הפחות זוהרת של עולם המוליכים למחצה, אבל ה-AI שינה את זה, ו-מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) הייתה אחת הנהנות הגדולות ביותר מהשינוי.

החברה הייתה אחת המרוויחות הגדולות ביותר מההתרחבות בבניית תשתיות חומרה ל-AI, וההנהלה לא רואה כרגע סיבה להאט. כשמיקרון טכנולוג'י פרסמה את תוצאות הרבעון האחרונות שלה ב-30 בספטמבר, המנכ"ל סנג'אי מהרטורה אמר שהחברה מצפה לשנת כספים 2027 חזקה אפילו יותר, אחרי שנת שיא.

המספרים תומכים בביטחון הזה. הכנסות הרבעון הרביעי בשנת הכספים הסתכמו ב-54.23 מיליארד דולר, לעומת 11.32 מיליארד דולר באותה תקופה בשנה שעברה, וההכנסות השנתיות המלאות הגיעו ל-133.19 מיליארד דולר לעומת 37.38 מיליארד דולר בשנת הכספים 2025. לרבעון הראשון של שנת הכספים 2027, מיקרון טכנולוג'י צופה הכנסות של כ-61.5 מיליארד דולר, עם סטייה של 1.5 מיליארד דולר למעלה או למטה.

אבל למרות ההתקדמות הגדולה, המשקיע מארק גרשטיין, שהיה חיובי לגבי מיקרון טכנולוג'י, חושב עכשיו שהגיע הזמן לזוז הצידה. למשקיע אין טענות כלפי החברה עצמה. הלקוחות רוצים את השבבים שלה, זיכרון ה-High-Bandwidth שלה ממשיך להשתפר, והיא גם הגדילה נתח שוק על חשבון סמסונג ו-SK hynix. הדאגה שלו קשורה להרגל הוותיק של התעשייה לעבור מגאות לקריסה, והוא מאמין ששיא המחזור הנוכחי כבר מתחיל להיראות באופק.

גרשטיין יודע שההערכה הזאת לא תזכה אותו בהרבה חברים. הוא מודה שמיקרון טכנולוג'י היא מועדפת גם על אנליסטים בוול סטריט וגם על משקיעים קמעונאיים, שהוא לא קיבל את ההחלטה הזאת בקלות, ושככל הנראה הוא יקבל לא מעט ביקורת. הוא אפילו מודה שאחרי שנהנה מהעלייה במניה, ייתכן שפשוט מתחשק לו לנעול רווחים ולצאת.

ובכל זאת, גרשטיין מצביע על כמה סימני אזהרה. המתחרות מוסיפות היצע, כאשר SK hynix שואפת להכפיל את קיבולת הווייפרים שלה בתוך חמש שנים, ו-CXMT מסין עשויה להתקרב להיקף הייצור של מיקרון טכנולוג'י, בזמן שגם מיקרון טכנולוג'י עצמה מתרחבת. הוא גם מציין שכ-35% מהמכירות העתידיות כבר נמצאות תחת הסכמי take-or-pay, שיעור שלדברי מיקרון טכנולוג'י עשוי להגיע ל-50% עד 2030. מבחינתו, קיבוע מחירים זמן רב כל כך מראש נראה מאוד כמו הגנה מפני מחירים חלשים יותר בהמשך. הוא מוסיף שגם התחזית החיובית של החברה לא מגיעה מעבר ל-2028.

גם להיסטוריה יש כאן חשיבות. גרשטיין מזכיר למשקיעים כמה מהר מיקרון טכנולוג'י גלשה להפסדים בשנת הכספים 2023, וטוען שהאופטימיות בדרך כלל מגיעה לשיא דווקא רגע לפני שהמחזור מתהפך.

התמחור, על פניו, נראה כמו מציאה. מכפיל הרווח העתידי, שמבוסס על תחזיות לשנת הכספים 2027, נמוך מאוד, וגם יחס ה-PEG קטן מאוד. גרשטיין לא מקבל את זה כפשוטו. הוא חושד שהשוק כבר מצפה לירידה ברווחים, והאנליסט היחיד שמספק תחזית לטווח רחוק יותר רואה את הרווח למניה ממשיך לעלות מעט לפני ירידה חדה משנת הכספים 2030. גם התמונה הטכנית לא עוזרת, שכן המומנטום נראה חלש ואינדיקטורים של זרימת כספים התקררו מאז הקפיצה שאחרי הדוח.

המשקיע מודה שהביקוש ל-AI עשוי לשבור את הדפוס הישן, ושהוא לא יכול לתזמן את השיא בוודאות. ובכל זאת, הוא מצפה ש-מיקרון תפגר אחרי השוק הרחב יותר, והוריד את ההמלצה על המניה מ-קנייה ל-מכירה. (כדי לראות את רקורד ההמלצות של גרשטיין, לחצו כאן)

אף אחד מהאנליסטים בוול סטריט לא מחזיק באותה דעה. למעשה, על בסיס 28 המלצות קנייה והמלצת החזק אחת, המניה מחזיקה בדירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. לפי מחיר היעד הממוצע של 1,621.67 דולר, בעוד שנה המניה תיסחר בפרמיה של 75%. (ראו תחזית מניית מיקרון טכנולוג'י)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.