"אותו סיפור ישן", אומר משקיע על מניית Rocket Lab Usa

"אותו סיפור ישן", אומר משקיע על מניית Rocket Lab Usa

מרטי שטרובל10 בנובמבר 2026

• Rocket Lab Usa הציגה הכנסות שיא של 267.8 מיליון דולר וצבר הזמנות של 3.57 מיליארד דולר, אך ההפסד, ההוצאות ותזרים המזומנים החופשי השלילי מדאיגים את המשקיע לואי ג'רארד.
• העיכוב בטיסת הבכורה של Neutron ל-2027 והערכת השווי הגבוהה מובילים את ג'רארד להותיר את המניה עם המלצת מכירה, בעוד שהקונצנזוס בוול סטריט מעניק לה דירוג קנייה חזקה ומחיר יעד ממוצע של 95.47 דולר.

Rocket Lab Usa (NASDAQ:RKLB) ממשיכה להציג רבעונים שרוב חברות החלל הצעירות יכולות רק לחלום עליהם, והשוק לא מצליח להחליט כיצד לפרש אותם. הדוח האחרון שלה כלל מכירות שיא וספר הזמנות גדול בהרבה, לצד הפסד רחב מהצפוי ובעיה מוכרת: הרקטה הגדולה עדיין אינה מוכנה. המניה ספגה ירידות חדות במסחר המוקדם, אך לאחר פתיחת המסחר התפוגג הפסימיות. בזמן כתיבת שורות אלה, המניה עברה לעליות.

הרקטה שהוזכרה היא Neutron, כלי השיגור בעל כושר הנשיאה הבינוני שנמצא במרכז התרחיש החיובי למניה. הטיסה הראשונה שלה נדחתה לחודש מסוים ב-2027, וכעת הדוח לא כלל עדכון לגבי המועד המדויק באותה שנה.

המשקיע בעל דירוג 5 הכוכבים, לואי ג'רארד, מעניק לחברה את הקרדיט המגיע לה. ההכנסות זינקו ב-73% לעומת השנה הקודמת, ל-267.8 מיליון דולר, ועקפו את התחזית. חטיבת מערכות החלל הייתה אחראית לכ-80% מהסכום הכולל, אף שרכישות תרמו חלק משמעותי מהצמיחה. ההכנסות משיגורים עלו ב-30%, אך כל משימת Electron הניבה פחות מאשר בשנה הקודמת.

בשורה התחתונה, הרווח למניה, שעמד על הפסד של 0.12 דולר, החמיץ את התחזיות ב-0.05 דולר. ג'רארד מציין כי הפסד של 27.3 מיליון דולר בגין מחיקת חוב ועלויות עסקה בסך 21.3 מיליון דולר היו הגורמים העיקריים לנזק. ההוצאות מדאיגות אותו יותר, לאחר שההוצאות התפעוליות עברו את התחזית עם התגברות העבודה על Neutron. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הפך לחיובי והסתכם ב-7.2 מיליון דולר, אך תשלומים מראש מלקוחות סייעו לנפח אותו, ותזרים המזומנים החופשי נותר שלילי, ברמה של 23.9 מיליון דולר.

צבר ההזמנות הגיע ל-3.57 מיליארד דולר, עלייה של 52% לעומת הרבעון הקודם. שמונה שיגורי Neutron חדשים, בשווי של יותר מ-515 מיליון דולר, תרמו לכך. כמה מהם תומחרו ב-70 מיליון דולר, לעומת 55 מיליון דולר בעבר. עם זאת, לדעת ג'רארד, הבעיה היא העיתוי. רק כ-33% מצבר ההזמנות צפויים להפוך להכנסות בתוך 12 חודשים, לעומת כ-45% ברבעון הקודם, ורוב החוזים של Neutron לא יתחילו להניב הכנסות לפני 2028.

העיכוב נובע מחללים שהתגלו בשכבות המרוכבות מפחמן של כיפת הדלק, ברקטה שיועדה במקור לטוס ב-2024. ההנהלה מצפה כעת שה-EBITDA המתואם יהפוך לחיובי בתוך שישה חודשים מהטיסה הראשונה המוצלחת. אם הטיסה תצא לפועל באמצע 2027, ג'רארד מעריך שה-EBITDA יהפוך לחיובי בתחילת 2028, ותזרים המזומנים החופשי יעבור לחיובי במקרה הטוב ב-2029.

לפחות בכל הנוגע למימון, הדברים מסודרים. Rocket Lab Usa גייסה 1.944 מיליארד דולר באמצעות מכירת מניות בשוק, לצורך עסקת Iridium הממתינה, וביטלה הלוואת גישור בסך 3.6 מיליארד דולר. החברה סיימה את הרבעון עם כ-4.7 מיליארד דולר במזומן ובניירות ערך. המחיר היה דילול, כאשר מספר המניות עלה ב-23% לעומת השנה הקודמת.

השווי מציע מעט מאוד נחמה. אפילו לפי נקודת האמצע של תחזית הרבעון הרביעי, המניה נסחרת לפי מכפיל של כ-36 על מכירות 2026. לדעת ג'רארד, מדובר בערך פי עשרה מהמכפיל שבו נסחרות חברות דומות שאינן SpaceX.

הופעת בכורה מוצלחת של Neutron עשויה לשנות את התמונה, וגם לאמינות של Electron יש חשיבות. עד אז, מבחינת ג'רארד, זהו אותו סיפור ישן, והוא נותר עם המלצת מכירה. (כדי לצפות בביצועי העבר של ג'רארד, לחצו כאן)

עם זאת, אף אחד מהאנליסטים בוול סטריט אינו מסכים עם ההערכה הזו. למעשה, על בסיס 15 המלצות קנייה ו-3 המלצות החזק, הקונצנזוס רואה במניה קנייה חזקה. התחזית מצביעה על תשואה של 61% בתוך 12 חודשים, בהתחשב בכך שמחיר היעד הממוצע עומד על 95.47 דולר. (לצפייה בתחזית למניית RKLB)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.