אנבידיה מקבלת את מלכודת הדבש, אבל מניית AMD עשויה לקבל את הדבש, אומר משקיע מוביל
- מערכת Helios, פעילות מעבדי השרתים EPYC והתרחבות שיתוף הפעולה עם לקוחות גדולים מחזקים את האמונה שאדוונסד מיקרו דיווייסז יכולה ליהנות מהביקוש לבינה מלאכותית ומחולשתה של אנבידיה.
- למרות סיכונים כמו מלאי גבוה, כתבי אופציה, היתרון התוכנתי של אנבידיה ועלויות זיכרון עולות, המשקיע המוביל והאנליסטים מעניקים למניית אדוונסד מיקרו דיווייסז המלצת קנייה חזקה, עם מחיר יעד ממוצע של 650.41 דולר.
אדוונסד מיקרו דיווייסז (NASDAQ:AMD) בילתה שנים בתפקיד המשנית של אנבידיה בתחום שבבי הבינה המלאכותית, והשבוע ההובלה של אנבידיה ספגה מכה. דירקטוריון אנבידיה חוקר את הקשר של המנכ"ל ג'נסן הואנג עם אישה החשודה בריגול למען בייג'ינג, ונראה שהשוק מתגמל את אדוונסד מיקרו דיווייסז כמתחרה שעשויה ליהנות מהסחת הדעת.
עבור אדוונסד מיקרו דיווייסז, החדשות הגיעו אחרי תקופה קשה. המניה איבדה יותר משליש מערכה מתחילת אוקטובר ועד 5 בנובמבר, למרות רבעון שיא. עם זאת, במהלך סשני המסחר האחרונים היא התאוששה וחזרה לעלות מעל 500 דולר, בסיוע ההתפתחויות אצל המתחרה. השאלה היא אם להתאוששות יש עוד לאן להתקדם.
המשקיע יאניס זורמפאנוס, שנמנה עם 1% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, בחן את הנושא.
המשקיע מתחיל עם Helios, מערכת הבינה המלאכותית של אדוונסד מיקרו דיווייסז בקנה מידה של חוות שרתים. ההכנסות מחטיבת מרכזי הנתונים כמעט הוכפלו משנה לשנה והגיעו ל-8.5 מיליארד דולר ברבעון השלישי. זורמפאנוס חושב שהחדשות החשובות יותר הן שכעת פועלות מערכות Helios אצל Anthropic, מטא, מיקרוסופט, OpenAI ואורקל. לדעתו, הדבר מראה שאדוונסד מיקרו דיווייסז יכולה למכור מערכות שלמות, ולא רק שבבים תחרותיים. יש גם תמיכה חיצונית. ספקית הענן Vultr הזמינה בספטמבר מערכות Helios בשווי 1.2 מיליארד דולר מ-HPE, אם כי רק חלק מהסכום הזה יגיע לאדוונסד מיקרו דיווייסז. לאדוונסד מיקרו דיווייסז יש גם עסקאות רב-שנתיות עם OpenAI ועם מטא, בהיקף של 6 ג'יגה-ואט לכל אחת.
ההנהלה צופה שמכירות חטיבת מרכזי הנתונים יצמחו בכ-50% ברבעון הרביעי לעומת הרבעון הקודם, ושסך ההכנסות יגדל ביותר מ-80% בשנת 2027. כדי לעמוד ביעד של 2027, המכירות הרבעוניות יצטרכו להיות בממוצע גבוהות בכ-38% מהרמה החזויה לרבעון הרביעי, העומדת על כ-17 מיליארד דולר. זורמפאנוס אומר שמדובר ביעד שאפתני, אך היקף ההשקה של Helios הופך אותו לאמין.
המשקיע המדורג ב-5 כוכבים חושב גם שמעבדי השרתים EPYC של החברה ראויים להכרה רבה יותר. מכירות השרתים ללקוחות ענן וללקוחות עסקיים יותר מהוכפלו משנה לשנה, וכעת ההנהלה צופה שהכנסות השרתים יוכפלו בערך בשנה הבאה, לעומת תחזית קודמת לצמיחה של יותר מ-70%. סוכני בינה מלאכותית מסתמכים במידה רבה על מעבדים כדי לתאם משימות ולהעביר נתונים, ולכן אדוונסד מיקרו דיווייסז כבר אינה תלויה רק במחזורי שדרוג של שרתים. OpenAI אף בחרה בשבבי EPYC כדי להפעיל את המאיצים הייעודיים הראשונים שלה. שותפים התחייבו גם ליותר מ-240 פלטפורמות המבוססות על Venice, הדור הבא של EPYC. רוב הצמיחה מגיעה ממשלוח של יותר שבבים עם יותר ליבות, ולא מהעלאת המחירים.
נקודת החולשה היא המזומנים. התזרים המזומנים החופשי ירד ל-554 מיליון דולר, לאחר שהמלאי זינק בכ-3 מיליארד דולר והגיע ל-11.5 מיליארד דולר. זורמפאנוס מייחס את רוב העלייה הזו למשלוחי Helios שצפויים בקרוב. הוא מציין שהתזרים המזומנים החופשי בתשעת החודשים הראשונים עדיין עלה בכ-36%, ל-4.68 מיליארד דולר, ושלאדוונסד מיקרו דיווייסז יש כ-8.7 מיליארד דולר במזומן נטו. עם זאת, הוא רוצה לראות את המלאי הופך למכירות.
באשר לתמחור, אדוונסד מיקרו דיווייסז נסחרת במכפיל של כ-63 על תחזית הקונצנזוס לרווח למניה בשנת 2026, העומדת על 8.09 דולר, אך במכפיל הקרוב יותר ל-29 על התחזית לשנת 2027, העומדת על 17.65 דולר. כלומר, הצמיחה ברווחים היא הגורם המרכזי שמניע את התמחור.
במקביל, כתבי אופציה המכסים עד 320 מיליון מניות, היתרון של אנבידיה בתחום התוכנה, שבבים ייעודיים ועלויות זיכרון עולות — כולם סיכונים ממשיים.
למרות זאת, זורמפאנוס חושב שקצב ההטמעות אצל הלקוחות וצמיחת הרווחים מצדיקים את נטילת הסיכונים, והוא מעניק למניית אדוונסד מיקרו דיווייסז המלצת קנייה חזקה. (כדי לצפות בביצועים של זורמפאנוס לאורך זמן, לחצו כאן)
גם דירוג הקונצנזוס של האנליסטים מסכים עם כך, עם המלצת קנייה חזקה המבוססת על 28 המלצות קנייה ו-4 המלצות החזק. מחיר היעד הממוצע עומד על 650.41 דולר, נתון המצביע על פוטנציאל עלייה של 27% במהלך 12 חודשים. (לצפייה בתחזית מניית אדוונסד מיקרו דיווייסז)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.