מניית אנבידיה איבדה משהו שאי אפשר לקנות מחדש, אומר משקיע בכיר

מניית אנבידיה איבדה משהו שאי אפשר לקנות מחדש, אומר משקיע בכיר

מרטי שטרובל13 בנובמבר 2026

• ג'נסן הואנג פרש באופן מיידי מתפקידיו באנבידיה בעקבות דיווחים על קשרים אישיים, והמניה ירדה לאחר ההודעה; המשקיע Stone Fox Capital הוריד את דירוג המניה מקנייה חזקה לקנייה.
• העסק של אנבידיה עדיין נראה יציב, עם צפי להכנסות של כ-109 מיליארד דולר ברבעון הפיסקלי השלישי, אך קיים חשש שהחלפת המנהיגות תפגע בביצוע, בכוח התמחור ובתחזיות הרווח.

במשך יותר משלושה עשורים, וול סטריט התייחסה לאנבידיה (אנבידיה) ולג'נסן הואנג כאילו היו אותו הדבר. זה הסתיים ביום חמישי. הואנג פרש מתפקידיו כנשיא, מנכ"ל וחבר דירקטוריון, באופן מיידי. הדבר קרה לאחר דיווחים שקשרו אותו למערכת יחסים עם מנהל בחברת מגאספיד, שלפי המודיעין האמריקאי עבד עבור בייג'ינג, ולאחר מכן למערכת יחסים נוספת עם מנהלת באנבידיה שדיווחה לו. שעות לאחר התפטרותו, רויטרס דיווחה על מערכת יחסים שלישית, עם עובדת אחרת באנבידיה שזהותה לא נחשפה.

סמנכ"לית הכספים קולט קרס משמשת כעת כמנכ"לית זמנית, והארווי ג'ונס מונה ליו"ר הראשון אי פעם של הדירקטוריון. הדירקטוריון מסר כי יבחן מועמדים מתוך החברה ומחוצה לה לתפקיד הקבוע. גם וושינגטון עדיין לא סיימה את הטיפול בהואנג. שלוש ועדות בבית הנבחרים רוצות שהוא יעיד בדלתיים סגורות ב-1 בדצמבר, אחרת הוא עלול לקבל זימונים. המניה ירדה ביום חמישי בשיעור של עד 14%, ולאחר מכן התאוששה וסגרה בירידה של כ-4%. המניה יורדת שוב במסחר ביום שישי, וכעת היא עדיין נמוכה ב-33% מהשיא שקבעה ב-6 באוקטובר.

Stone Fox Capital (SFC), משקיע בדירוג 5 כוכבים, סבור שבעלי המניות של אנבידיה לא צפויים להיות במצב טוב יותר ללא האדם שהפך אותה לחברה בעלת שווי השוק הגבוה בעולם. הואנג מחזיק רק בכ-3.5% מהמניות, ולכן לא הייתה לו דרך אמיתית לעקוף את החלטת הדירקטוריון.

לדעת SFC, ההיסטוריה אינה מספקת הרבה סיבות לאופטימיות. כאשר חברות טכנולוגיה גדולות מחליפות מנהיג דומיננטי, התוצאות מעורבות. מניית מיקרוסופט לא התקדמה במשך שנים תחת סטיב באלמר, בעוד אפל שגשגה תחת טים קוק לאחר סטיב ג'ובס. אינטל היא אזהרה קרובה יותר. בעבר הייתה לה יתרון מוביל בתחום השבבים, אך לאחר מכן היא איבדה שטח לאנבידיה ול-AMD, בזמן שעברה בין כמה מנכ"לים. המשקיע מעריך בכ-50% את הסיכוי שאנבידיה תמצא יורש שיוביל אותה לגבהים חדשים, וצופה שנה או יותר של אי-ודאות. בשוקי החיזוי, יוצר CUDA, איאן באק, מוביל במרוץ, ומינוי של אדם מתוך החברה לפחות ישמור על יציבות.

מבחינת SFC, השאלה הגדולה היא אם להואנג היה חלק כלשהו בזרימת השבבים לסין. אתר The Information קישר את הרשת של אליס הואנג למשלוחים של שבבי אנבידיה בשווי של לפחות 7.5 מיליארד דולר לחברות סיניות. סין מכחישה את טענות הריגול, ואין מידע פומבי שמראה כי הואנג סייע ביודעין לבייג'ינג.

העסק עצמו עדיין נראה יציב. אנבידיה תפרסם את תוצאות הרבעון הפיסקלי השלישי ב-17 בנובמבר, ו-וול סטריט צופה הכנסות של כ-109 מיליארד דולר, עלייה של כ-91% לעומת השנה הקודמת. SFC טוען שההיצע מגביל את המכירות של אנבידיה יותר מאשר הביקוש, ולכן קונה אחר ימהר לתפוס כל הזמנה שלקוח יבטל. התחזית לרבעון הרביעי חשובה יותר, מאחר שהפרשה התפוצצה רק כמה ימים לאחר תחילתו. המניה נסחרת במכפיל של כ-10.5 על תחזיות הרווח למניה של האנליסטים לשנת הכספים 2028, ומכפיל הרווח שלה ירד לשפל של 14 שנים.

הסכנה היא בביצוע. גוגל ו-AMD מגבירות את מאמציהן בתחום שבבי הבינה המלאכותית. SFC חושש שללא מנהיג חזק, אנבידיה עלולה לאבד את כוח התמחור שעומד מאחורי חלקה הגדול בהכנסות התעשייה. המשקיע גם צופה שתחזיות הרווח יופחתו, כאשר הלקוחות ילחצו לקבלת הנחות.

בשורה התחתונה, אף ש-SFC עדיין חיובי לגבי אנבידיה, המשקיע הוריד את דירוג אנבידיה מקנייה חזקה לקנייה. (כדי לצפות בביצועים של Stone Fox Capital’s, לחצו כאן)

בוול סטריט, למניית אנבידיה יש כעת דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, המבוסס על 27 המלצות קנייה לעומת 11 המלצות החזק. במחיר של 247.58 דולר, מחיר היעד הממוצע מצביע על כך שהמניה תעלה ב-55% בחודשים הקרובים. (ראו את תחזית מניית אנבידיה)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.