UBS קוראת למשקיעים להיות בררנים יותר בתחום ה-AI — וממליצה לקנות 2 ענקיות טכנולוגיה
- UBS ממשיכה להאמין בהזדמנות המבנית בתחום ה-AI, אך קוראת למשקיעים להגדיל את הבררנות והפיזור ולהעדיף חברות טכנולוגיה בעלות איתנות פיננסית וחשיפה הגנתית יותר.
- מיקרוסופט ואמזון נבחרו על ידי UBS כמניות AI מועדפות. שתיהן קיבלו דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, עם פוטנציאל עלייה של כ-21% לפי מחירי היעד הממוצעים של האנליסטים.
העזיבה הפתאומית של מנכ"ל אנבידיה, ג'נסן הואנג, העניקה למשקיעי ה-AI סיבה חדשה לדאגה. לאחר יותר משלושה עשורים בראש ענקית השבבים, העזיבה של הואנג עוררה חששות בנוגע לסיכונים שבהסתמכות רבה מדי על מנהל יחיד, במיוחד כאשר הנהגתו הייתה מרכזית להצלחת החברה. עבור תעשייה שסייעה להניע חלק גדול מהעליות בוול סטריט בשנים האחרונות, זו תזכורת נוספת לכך שצמיחה מהירה אינה מבטלת את הצורך לבחון מה עלול להשתבש.
ואי-ודאות בנוגע להנהלה היא ממש לא הדאגה היחידה. התחרות בין ארה"ב לסין על טכנולוגיית AI נמשכת על רקע מגבלות מחמירות על ייצוא מוליכים למחצה מתקדמים, ואין הרבה סימנים לכך שוושינגטון תקל את הכללים האלה בקרוב. ככל שכוח המחשוב הופך חשוב יותר לביטחון הלאומי, ממשלות בוחנות מקרוב יותר גם היכן השבבים מיוצרים, נמכרים ובסופו של דבר משמשים. הדבר מוסיף מורכבות נוספת לחברות שפועלות בשווקים בינלאומיים.
יחד, ההתפתחויות האלה משנות את האופן שבו משקיעים צריכים לגשת למגזר ה-AI — לפחות לפי משרד ההשקעות הראשי (CIO) של UBS.
"אף שאנחנו ממשיכים להאמין בהזדמנות המבנית בתחום ה-AI, אנו סבורים שהאירועים האלה מחזקים את הצורך בבררנות ובפיזור גדולים יותר, ככל שמחזור ההשקעות בטכנולוגיה מתפתח. אנו ממשיכים להעדיף חברות ענק בענן בעלות איתנות פיננסית; מגבלה עתידית על קיבולת המחשוב עשויה להעלות את ערכה של התשתית הקיימת, בעוד שהפחתה עתידית בהוצאות ההון עשויה לתמוך בתזרים המזומנים החופשי. בתחום ה'אתים והמעדרים' של ה-AI (מוליכים למחצה וחומרה), היינו נשארים בררנים ומעדיפים חברות איכותיות עם פחות התרחבות של שיעורי הרווח שצריך לבטל, לצד חשיפות טכנולוגיות הגנתיות כמו רשתות תשלומים וחברות בתחום מוצרי האלקטרוניקה לצרכן שעשויות ליהנות מירידה בעלויות הזיכרון", כתבו אנשי ה-CIO.
במילים אחרות, UBS עדיין מזהה הזדמנויות בתחום ה-AI, אך אינה מתייחסת לכל חברה שנהנית מהטכנולוגיה כהשקעה אטרקטיבית באותה מידה. הבנק סימן שתי חברות מוכרות שמתאימות לגישה המועדפת עליו, ונראה כי וול סטריט מסכימה — שתיהן קיבלו דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. באמצעות מאגר המידע TipRanks, נבחן מדוע שתי המניות האלה נבחרו ומהו פוטנציאל העלייה שהאנליסטים רואים מהרמות הנוכחיות.
מיקרוסופט (מיקרוסופט)
נתחיל במיקרוסופט, החברה בשווי 3.9 טריליון דולר שמובילה את תעשיית התוכנה העולמית. מיקרוסופט היא החברה הציבורית השלישית בגודלה בוול סטריט, אחרי אפל ואנבידיה בלבד, והיא מוכרת בעיקר בזכות חבילות התוכנה Windows ו-Office. אך אף ש-Windows ו-Office הן חבילות התוכנה המובילות בעולם למחשוב עסקי ואישי, מיקרוסופט רואה את עתידה ב-AI ובמחשוב ענן.
החברה יכולה לטעון בצדק שהייתה משקיעה מוקדמת ב-AI, לאחר שהשקיעה סכומים גדולים בטכנולוגיה זמן רב לפני שהחל השגשוג הנוכחי. ב-2019 השקיעה מיקרוסופט מיליארד דולר ב-OpenAI, יצרנית ChatGPT, ומאז מתקיים בין החברות קשר הדוק. נכון להיום, ההשקעה של מיקרוסופט ב-OpenAI מסתכמת ב-13 מיליארד דולר, והחברות שינו את מבנה הקשר ביניהן מוקדם יותר השנה. למיקרוסופט יש הסכם לקבלת 20% מההכנסות של מפתחת ה-AI, ו-OpenAI אינה קשורה באופן בלעדי לשימוש בפלטפורמת Azure — אף שהיא עדיין עושה שימוש נרחב ב-Azure, הן לפיתוח והן להפצה של טכנולוגיית AI.
לאופי ההסכם יש השלכות רבות על שתי החברות, אך עבור המשקיעים הוא מדגיש עד כמה Azure, שירות מחשוב הענן של מיקרוסופט, הפך חשוב. Azure הוא ללא ספק אחד המוצרים הצומחים במהירות הרבה ביותר של מיקרוסופט, וחברת התוכנה משלבת בו באופן קבוע יכולות AI.
בחודש שעבר פרסמה מיקרוסופט את תוצאות הרבעון הפיסקלי הראשון של שנת 2027 והציגה תוצאות טובות מהצפוי הן בהכנסות והן ברווחים. ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-92.3 מיליארד דולר, עלייה של 19% לעומת השנה הקודמת ומעל התחזית ב-1.54 מיליארד דולר. הרווח למניה, 4.89 דולר על בסיס non-GAAP, היה גבוה ב-17 סנט למניה מההערכות.
מניית איכות זו משכה את תשומת לבו של אנליסט איכותי, קרל קירסטיד מ-UBS. המומחה בעל דירוג חמשת הכוכבים אומר על חברת התוכנה המובילה בעולם: "מניות מיקרוסופט נותרות הרעיון ההגנתי המועדף עלינו, כאשר ההערכות לגבי Azure ואחרים עולות, והמניה נסחרת במכפיל של 22 בלבד על הרווח למניה החזוי ל-2027 על בסיס non-GAAP. פוטנציאל העלייה של Azure נבע מכמה מקורות, אך מקור מרכזי אחד שכדאי לציין הוא העוצמה של OpenAI ברבעון, שמתאימה לצמיחה גבוהה יותר של Azure באמצעות מכירות חזקות של מודל ה-AI Astra, המופצות דרך Azure. מאחר ש-OpenAI אחראית כעת ליותר מ-30% מההכנסות של Azure — שיעור גבוה יותר אם מביאים בחשבון מכירות עקיפות — הצמיחה של Azure עשויה להיות תנודתית יותר, בהתאם לצמיחה של לקוחות מעבדות גדולים."
עבור קירסטיד, כל זה מוביל לדירוג קנייה, ומחיר היעד שלו, 700 דולר, משקף פוטנציאל עלייה של 34% בשנה הקרובה. (לצפייה בהיסטוריית הביצועים של קירסטיד, לחצו כאן)
זה תואם בערך את הקונצנזוס בוול סטריט. 39 דירוגי האנליסטים האחרונים של מיקרוסופט כוללים 35 דירוגי קנייה ו-4 דירוגי החזק, ומעניקים למניה דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. המניה נסחרת כעת במחיר של 523 דולר, ומחיר היעד הממוצע, 632.48 דולר, מצביע על כך ש-מיקרוסופט עשויה לעלות ב-21% במהלך השנה הקרובה. (ראו תחזית מניית מיקרוסופט)
אמזון (אמזון)
המניה הבאה שנבחן היא אמזון, אחת מענקיות הטכנולוגיה ששווי השוק שלהן עולה על טריליון דולר. אמזון היא החברה הציבורית החמישית בגודלה בוול סטריט, ושווי השוק שלה עומד על 2.9 טריליון דולר. אמזון היא כבר זמן רב המובילה העולמית בקמעונאות מקוונת, וב-12 החודשים האחרונים עקפה את וולמארט והפכה לחברת הקמעונאות הגדולה בעולם.
סך ההכנסות של אמזון בשנת הכספים המלאה האחרונה הסתכם ב-716.9 מיליארד דולר. אף שהקמעונאות המקוונת עדיין היוותה את החלק הגדול ביותר מהסכום, כ-588 מיליארד דולר, החברה מרחיבה את פעילותה מעבר לקמעונאות — במיוחד בתחום ה-AI. מגזרי הפעילות הבולטים ביותר של החברה קשורים ל-AI, וחשוב מכך, הם צומחים במהירות וצפויים להמשיך לדחוף את אמזון גבוה יותר.
AWS היא כמובן המקום להתחיל בו כשמדברים על מנועי הצמיחה של אמזון. שירות הענן הפופולרי מתרחב במהירות. בעוד שהמכירות הקמעונאיות במגזרי צפון אמריקה ובינלאומי צמחו ברבעון השלישי של השנה ב-6% וב-5%, בהתאמה, AWS צמחה ב-39% ברבעון והגיעה ל-46 מיליארד דולר. AWS הניעה את הצמיחה באמצעות מגוון הולך וגדל של כלי AI ויישומים הזמינים בשירות הענן, המשלימים את מגוון מוצרי התוכנה המסורתיים שכבר זוכים לפופולריות. עיון בדוחות הרבעוניים האחרונים מראה עד כמה מהר AWS האיצה בחודשים האחרונים. ברבעון השלישי של 2025 הצמיחה עמדה על 20.2%, וברבעון הרביעי של 2025 היא עלתה ל-24%.
כמובן, AWS אינה המקום היחיד שבו ניתן למצוא חשיפה של אמזון ל-AI. החברה נכנסה לתחום שבבי הסיליקון, ושבבי Trainium שלה, משפחה של מאיצי AI שנבנו בהתאמה אישית, מרחיבים את מגוון המוצרים הזמינים לספקיות AI. לאמזון יש התחייבות מ-OpenAI להשתמש בקיבולת של עד שני גיגה-ואט משבבי Trainium. בנוסף, OpenAI תרחיב את ההתקשרות שלה עם AWS ב-100 מיליארד דולר במהלך שמונה השנים הבאות.
התמונה הגדולה מראה כי AI, על צורותיו השונות, הוא גורם הצמיחה המהיר ביותר של אמזון. בדוח הרבעון השלישי של 2026, הדוח האחרון שפורסם, הסתכמו ההכנסות של אמזון ב-201.9 מיליארד דולר — עלייה של יותר מ-12% לעומת השנה הקודמת, אף שהחברה החמיצה את התחזיות בכמעט 340 מיליון דולר. כפי שצוין לעיל, AWS הייתה אחראית ל-46 מיליארד דולר מהסכום הזה, או מעט פחות מ-23%.
בשורה התחתונה, אמזון רשמה רווח למניה של 1.89 דולר. נתון זה ירד מ-1.95 דולר בתקופה המקבילה בשנה הקודמת. הירידה יוחסה לרווחים לפני מס שנרשמו ברבעון השלישי של 2025 מהשקעות החברה ב-Anthropic — ספקית AI והחברה שעומדת מאחורי Claude.
עבור סטיבן ג'ו מ-UBS, הנקודה המרכזית היא העוצמה של AWS והפוטנציאל שלה להמשיך לספק צמיחה. האנליסט כותב: "עד כה אמזון נמנעה בדרך כלל מלהציג תחזיות או אפילו להכיר בכך ש-AWS יכולה להאיץ, אך ההנהלה הדגישה כי: 1) צמיחת ההכנסות של AWS צפויה לעלות על 40% בשנת הכספים 2027 ובשנת הכספים 2028, ו-2) היא ממוצבת להפוך לעסק של טריליון דולר במהלך 5–10 השנים הבאות. המסקנה המרכזית היא שבמהלך השנתיים הקודמות, שבהן AWS האיצה את קצב ההשקעות, היא נמצאת במסלול להפוך את העסק למשהו עם מספיק ודאות כדי לשמר במשך חמש שנים קצב צמיחה שאמור להיות כפול מהקצב של כ-20% שהמשקיעים צפו בתחילת השנה. נוסף על כך, הדיווח המעודכן על התחייבויות הביצוע, בהיקף של 578 מיליארד דולר, מצביע על כך שהיא צירפה עסקאות חדשות בהיקף של כמעט 100 מיליארד דולר."
עמדתו של ג'ו תומכת בדירוג הקנייה שלו לאמזון, ומחיר היעד שלו, 352 דולר, משקף פוטנציאל עלייה של יותר מ-32% במהלך השנה הקרובה. (לצפייה בהיסטוריית הביצועים של ג'ו, לחצו כאן)
בסך הכול, אמזון קיבלה 43 סקירות אנליסטים עדכניות. היחס בין 42 דירוגי קנייה לדירוג החזק אחד מעניק לענקית הטכנולוגיה הזו דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. המניה נסחרת במחיר של 267.44 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 324.90 דולר, מצביע על פוטנציאל לעלייה של 21% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית מניית אמזון)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסטים המוזכרים בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.