"עדיין לא", אומר משקיע על מניית ספייס אקס

"עדיין לא", אומר משקיע על מניית ספייס אקס

מרטי שטרובל12 בנובמבר 2026

• ספייס אקס נהנית מסינרגיה בין עסקי הרקטות, סטארלינק והבינה המלאכותית, והכנסותיה צמחו בחדות ברבעון השלישי.
• ההוצאות הגבוהות, חוזי המחשוב הקצרים והתמחור הגבוה של המניה גורמים ל-QCV להעניק לה דירוג החזק ולהמתין לירידה משמעותית לפני קנייה.

ג'נסן הואנג כבר אינו מועסק, אבל יש לו כבר הצעה לעבודה נוספת. הואנג התפטר היום מתפקיד המנכ"ל של אנבידיה לאחר שנחשפו שתי פרשיות מחוץ לנישואים, באחת מהן הייתה מעורבת חשודה בריגול עבור סין. אמש פרסם הבלוג הפיננסי ZeroHedge את הכותרת "אילון, בבקשה תעסיק את ג'נסן", ואילון מאסק השיב שזה "יהיה כבוד".

זהו תרחיש לא סביר, ובכל מקרה, למשקיעים יש דברים אחרים שמעסיקים אותם. מחר, ספייס אקס (NASDAQ:SPCX) תנסה לראשונה לתפוס את שני חלקי רקטת הסטארשיפ שלה כשהם חוזרים למגדל השיגור, והמניה עולה היום לקראת הטיסה.

על רקע זה, משקיע המשתמש בשם הבדוי Quality Contrarian Value (QCV) שואל שאלה רחבה יותר: האם העסק שווה את הסכום שהשוק משלם עבורו?

QCV חושב שיש הרבה דברים חיוביים. העסקים של ספייס אקס מסייעים זה לזה. הרקטות הניתנות לשימוש חוזר שלה מכניסות את לווייני האינטרנט של סטארלינק למסלול במחיר נמוך, ורקטת הסטארשיפ הענקית שלה יכולה לשאת 26 מהלוויינים החדשים ביותר בבת אחת. סטארלינק, מצדה, צפויה להרוויח מכך שסוכני בינה מלאכותית, מכוניות אוטונומיות ורובוטים זקוקים ליותר קישוריות.

ספייס אקס גם מייצרת בעצמה את מה שאינה יכולה לרכוש במהירות מספקת. כיום היא יוצקת בעצמה להבי טורבינות גז להפעלת מרכזי הנתונים שלה לבינה מלאכותית, משום שספקים אומרים שהאספקה של החלקים האלה מתעכבת ב-12 עד 18 חודשים. QCV רואה בכך יתרון אמיתי, מכיוון ששבבים אינם מועילים בלי חשמל שיפעיל אותם.

עד כה, האסטרטגיה עובדת. ספייס אקס משכירה את כוח המחשוב שלה במחיר מעט מעל 50 דולר לוואט, והקיבולת החדשה מחזירה את עלותה בתוך פחות משנה. הדבר סייע להכנסות ברבעון השלישי לזנק ב-161% לעומת השנה הקודמת, ל-14.6 מיליארד דולר, כאשר עסקי הבינה המלאכותית אחראים כעת ליותר ממחצית מההכנסות. גם סטארלינק תורמת את חלקה, עם צמיחה של 69% ושיעור רווח תפעולי של כ-45%.

הבעיה היא העלות. ספייס אקס הוציאה כ-48 מיליארד דולר על השקעות הוניות בתשעת החודשים הראשונים של 2026, לעומת כ-13 מיליארד דולר בתזרים מזומנים מפעילות, ומתכננת להוציא 35 עד 40 מיליארד דולר נוספים ברבעון הרביעי. רוב חוזי המחשוב שלה נמשכים גם הם רק כשישה חודשים, ולכן ההכנסות עלולות לרדת במהירות אם מחירי ההשכרה יירדו.

והמשקיעים כבר משלמים עבור החלקים החיוביים. במכפיל של כ-56 על המכירות ומכפיל של 47 על הרווחים העתידיים, המניה מניחה שהרבה דברים יתפתחו לטובה. כאשר QCV מעריך כל עסק בנפרד, ובהנחות נדיבות, הוא מגיע לשווי כולל שאינו גבוה בהרבה ממחיר המניה הנוכחי.

QCV עדיין רואה פוטנציאל רב לטווח הארוך. השאלה היא האם ההוצאות יהפכו למזומן אמיתי בלי הלוואות בהיקף כבד או הנפקה מתמשכת של מניות חדשות. עד שהדבר יתבהר, QCV מעדיף להמתין לירידה משמעותית לפני שיקנה.

בהתאם לכך, QCV מעניק ל-SPCX דירוג החזק (כלומר, ניטרלי). (כדי לצפות בהיסטוריית הביצועים של Quality Contrarian Value, לחצו כאן)

בוול סטריט, גם 5 אנליסטים נמצאים על הגדר, אך עם 27 המלצות קנייה נוספות והמלצת מכירה אחת, המניה זוכה לדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. במחיר של 246.30 דולר, מחיר היעד הממוצע משקף עלייה של 72% במניה בחודשים הקרובים. (ראו את תחזית מניית SPCX)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.