Summit Research סבור שהשוק מגיב בצורה שלילית מדי למניית סנדיסק, למרות סימנים לכך שהביקוש ל-AI ולאחסון נשאר חזק, כולל אינדיקציות חיוביות מ-TSMC ו-ASML.
לצד סיכונים בשוקי הצריכה, SR מציין שחוזים רב-שנתיים חדשים של סנדיסק והמשך ביקוש ל-NAND תומכים בהתאוששות אפשרית במניה, שמחזיקה גם בדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה מצד האנליסטים.

"הרמזים כבר שם," אומר משקיע על מניית סנדיסק

משקיעים שהעמיסו השנה מניות זיכרון מקבלים עכשיו שיעור עד כמה מהר הסנטימנט יכול להתהפך. סנדיסק (NASDAQ:SNDK), אחת המנצחות הבולטות של בום אחסון ה-AI, החזירה חלק גדול מהעליות שלה, על רקע חששות מהוצאות על מרכזי נתונים שממומנות בחוב ומריביות גבוהות יותר שמתפשטים בכל סקטור השבבים. מדד השבבים של פילדלפיה (SOX) ירד במשך שמונה ימי מסחר רצופים עד 16 באוקטובר, והשווה את רצף הירידות הגרוע ביותר שלו מאז המשבר הפיננסי של 2008. מניית SNDK עדיין עלתה ב-477% מתחילת השנה, אבל כעת היא נמצאת 40% מתחת לשיא של יוני.

אבל כשסנדיסק מתכוננת לפרסם את תוצאות הרבעון הראשון הפיסקאלי ב-29 באוקטובר, המשקיע בעל 5 הכוכבים Summit Research (SR) חושב שהשוק אולי קורא את המצב לא נכון. לפני העדכון, SR בחר להסתכל מעבר לפסימיות ורואה תמונה טובה יותר ממה שתנועת המניה מרמזת.

זה לא אומר ש-SR מתעלם מחששות המימון. ההוצאות על מרכזי נתונים רצות קדימה מעבר למה שאפילו חברות הייפרסקיילר עשירות במזומנים יכולות לממן לבד, ולכן חלק גדול יותר מההתרחבות יהיה תלוי בחוב. גם המלווים גובים פרמיה מלווים בתחום ה-AI. המשמעות היא שהחברות שמוציאות כסף נמצאות תחת לחץ גדול יותר להוכיח שהתשואות אכן קיימות.

ובכל זאת, המשקיע רואה בדוחות מהשבוע שעבר של TSMC ו-ASML הוכחה לכך שהביקוש מחזיק מעמד. TSMC עקפה את התחזיות וסיפקה תחזית מכירות לרבעון הרביעי שהייתה גבוהה משמעותית מההערכות, בעוד ASML חיזקה את התחזית השנתית שלה, כשלקוחות ממהרים להוסיף קיבולת ייצור שבבים. ככל שה-AI עובר מאימון מודלים להפעלה שלהם בקנה מידה רחב, במיוחד בכלים אייג'נטיים שמבצעים משימות מרובות שלבים, SR מצפה שצורכי האחסון, ואיתם גם הביקוש ל-NAND, ימשיכו לעלות.

לפי SR, קו המוצרים של סנדיסק מתאים היטב לשינוי הזה. שבבי BiCS8 שלה הניעו את הצמיחה האחרונה, והדורות הקרובים BiCS9 ו-BiCS10 מבטיחים שיפורים משמעותיים בצפיפות, במהירות וביעילות האנרגטית.

השאלה הגדולה יותר היא המחזוריות. ההנהלה הודתה שכשני שלישים מהצמיחה ברבעון הפיסקאלי הרביעי הגיעו מעלייה במחירי NAND ולא מגידול בנפח, והרוח הגבית הזו לא תימשך לנצח. כאן SR מצביע על חוזי מודל העסקים החדש של סנדיסק. שמונה לקוחות חתמו על הסכמים רב-שנתיים, שמחירי המינימום שלהם בלבד מסתכמים בערך חוזי של כ-94 מיליארד דולר, עם שיעורי רווח גולמי של כ-80%. ההסכמים האלה צפויים לכסות מחצית מהביקוש של סנדיסק לביטים בשנת הכספים 2027 ושני שלישים בשנת הכספים 2028. גם מיקרון משיקה הסכמים דומים, מה שמרמז שכל התעשייה נעה לכיוון חוזים ארוכי טווח.

הסיכון המרכזי הוא מכשירי צריכה. משלוחי הסמארטפונים ירדו בחדות ברבעון של ספטמבר, כשעלויות הזיכרון עלו, וגם שוק המחשבים האישיים מתמודד עם לחץ דומה. המיקוד של סנדיסק במוצרי פרימיום מקל מעט את הפגיעה, אבל שווקי הצרכנות והקצה עדיין מהווים את רוב המכירות שלה.

ובכל זאת, לדעת SR, הירידה החדה במניה משקפת יותר את החשש של המשקיעים מהשקעת ה-AI מאשר סדק כלשהו בעסקי סנדיסק, והמשקיע לא הוריד את תחזיות ההכנסות או הרווחים. עם צבר הזמנות חוזי שגדל ועם ביקוש יציב ל-AI, SR רואה הרבה מקום להתאוששות במניה.

בשורה התחתונה, Summit Research מעניק למניית SNDK המלצת קנייה. (כדי לצפות ברקורד של Summit Research, לחצו כאן)

גם רוב האנליסטים בוול סטריט חושבים כך. המניה מחזיקה בדירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, על בסיס שילוב של 15 המלצות קנייה ו-2 המלצות החזק. לפי מחיר היעד הממוצע של 2,205.59 דולר, המניה צפויה לעלות ב-61% במהלך 12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית SNDK)