"שום דבר מהסוג הזה", אומר משקיע על מניית סנדיסק

"שום דבר מהסוג הזה", אומר משקיע על מניית סנדיסק

מרטי שטרובל21 באוקטובר 2026

• מניית סנדיסק ירדה ב-41% מהשיא, על רקע חששות מהאטה במחירי NAND ומהתגברות התחרות מצד יצרניות זיכרון סיניות, אך Kumquat Research סבור שהחששות האלה מוגזמים.
• Kumquat Research חזר על המלצת קנייה חזקה ל-SNDK, בטענה שהביקוש ממרכזי נתונים ו-AI ממשיך לתמוך בשוק, בעוד שדירוג הקונצנזוס של האנליסטים כולל 15 המלצות קנייה ו-2 המלצות החזק עם אפסייד של 62%.

סנדיסק (NASDAQ:SNDK) עברה תקופה תנודתית בחודשים האחרונים. אחרי זינוק מדהים שבו המניה עלתה ביותר מ-5,000% בתוך שנה, היא ירדה ב-41% מאז השיא שנרשם ביוני. המכירות באוקטובר היו חדות במיוחד, לאחר ש-CXMT מסין הציתה מחדש את החששות מהתגברות התחרות, כשהציגה טכנולוגיית DRAM חדשה ותוכניות להיכנס לשוק זיכרון השרתים עד סוף השנה.

במקביל, נראה שסוחרים מימשו רווחים, בזמן שהשאלות לגבי משך הזמן שבו בום הזיכרון עוד יכול להימשך עלו שוב למרכז הבמה.

הירידות מגיעות קצת יותר משבוע לפני שסנדיסק תפרסם את תוצאות הרבעון הראשון הפיסקלי שלה ב-29 באוקטובר. חלק גדול מהשיח לאחרונה התמקד בהאטה במחירי NAND ובהתחזקות הנוכחות של יצרניות זיכרון סיניות.

המשקיע הבכיר Kumquat Research (KR) מתייחס לחששות האלה ברצינות. בנק ההשקעות הסיני GF Securities צופה שעליות המחירים של NAND יאטו לרמות נמוכות של ספרה אחת מרבעון לרבעון ברבעון הרביעי. YMTC מסין ממשיכה להכריז על התקדמויות טכנולוגיות, מה שמעלה חששות לחזרה על מה שקרה בפאנלים סולאריים וברכבים חשמליים, שם ההיצע הסיני הוריד מחירים.

למרות זאת, KR טוען שמחירי NAND עדיין יציבים, אף שהביקוש מתפצל. מפעילי מרכזי נתונים עדיין קונים אחסון לצורך הקמת תשתיות AI, בעוד שמכירות הסמארטפונים נחלשות כי עלויות הזיכרון הגבוהות דחפו חברות כמו אפל להעלות מחירים. ב-TrendForce מצפים שמחירי SSD לארגונים ימשיכו לעלות ברבעון הרביעי, בזמן שספקיות ענן ענקיות מגדילות הזמנות. רבות מההזמנות האלה הן לכונני QLC, סוג צפוף וזול יותר של פלאש, שמשמש להחזקת נתוני הקשר של AI, שבמצב אחר היו נשמרים ב-DRAM וב-HBM היקרים יותר.

לפי KR, החולשה בביקוש הצרכני פחות חשובה, משום שמרכזי נתונים מהווים כיום את רוב השוק. סנדיסק מעריכה שהם היו אחראים לכ-30% מהביקוש ל-NAND בשנה שעברה, וכיום לכמחצית ממנו. החברה גם מצפה ששוק ה-NAND יגיע ל-300 מיליארד דולר השנה ול-500 מיליארד דולר ב-2027.

KR משתמש בתחזית ל-2027 כדי לבחון את השווי. לפי הערכת המשקיע, אם סנדיסק תשמור על נתח השוק הנוכחי שלה והשוליים יישארו קרובים לרמות של היום, היא עשויה להרוויח כ-50 מיליארד דולר באותה שנה. זה שווה בערך לרבע משווי השוק הנוכחי שלה, או לכ-פי 4 מהרווחים הפוטנציאליים של 2027.

ההערכה הזו תלויה בכך שההיצע יישאר מוגבל, ומיקרון חיזקה לאחרונה את ההסתכלות הזו. המנכ"ל סנג'אי מהרות'רה אמר שהוא מצפה שהתנאים יהיו הדוקים הרבה יותר ב-2027 וב-2028 מאשר ב-2026, ושהתעשייה עדיין תסבול ממחסור בהיצע, גם כאשר משלוחי הביטים של NAND יצמחו בקצב של אמצע טווח ה-20%.

KR מסכם שהחששות מסיום מחזור הזיכרון אינם נתמכים בנתונים. עם הוצאות על AI שעשויות לעבור את רף טריליון הדולר ב-2027, ועם שלוש יצרניות הזיכרון הגדולות שמעדיפות DRAM ו-HBM על פני NAND, המשקיע מצפה שסנדיסק תמשיך ליהנות מהמגמה.

"למרות העלייה עד כה, אני חושב ש-SNDK ממש לא קרובה לשיא שלה", סיכם המשקיע בעל 5 הכוכבים. "אני בטוח לגבי התחזיות של שוק הזיכרון בשנתיים הקרובות, ואמשיך להחזיק בפוזיציה שלי לאורך המגמה היורדת בטווח הקצר."

בהתאם לכך, Kumquat Research חזר על המלצת קנייה חזקה למניית SNDK. (כדי לצפות ברקורד של Kumquat Research, לחצו כאן)

זו גם המסקנה שאליה הגיע דירוג הקונצנזוס של האנליסטים בוול סטריט, דירוג שמבוסס על 15 המלצות קנייה ו-2 המלצות החזק. לפי מחיר היעד הממוצע של 2,205.59 דולר, בעוד שנה המשקיעים עשויים ליהנות מתשואה של 62%. (ראו תחזית מניית SNDK)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.