"זו ההחלטה הנכונה", אומר משקיע על מניית Rocket Lab Usa

"זו ההחלטה הנכונה", אומר משקיע על מניית Rocket Lab Usa

מרטי שטרובל19 באוקטובר 2026

• השקת טיל Neutron של Rocket Lab Usa נדחתה ל-2027 בגלל בעיית ייצור ולא בעיית תכנון, ולמרות הירידה החדה במניה המשקיע Dhierin Bechai סבור שהשוק מגיב בעוצמה מוגזמת.
• Bechai ממשיך להעניק למניית RKLB דירוג קנייה חזקה, בטענה שהשוק מתמקד יותר מדי בפעילות השיגורים ומתמחר בחסר את עסקי מערכות החלל, הביטחון הלאומי ותרומת רכישת Iridium להכנסות חוזרות.

אחרי ירידה חדה שכבר בחנה את סבלנות בעלי המניות, למשקיעי Rocket Lab Usa (NASDAQ:RKLB) עבר שבוע קשה, לאחר שהחברה אמרה שטיל Neutron שלה בסופו של דבר לא יטוס השנה. הרכב לשיגור מטענים בינוניים, שהיה מיועד להופעת בכורה ברבעון הרביעי של 2026, נדחה כעת ל-2027, לאחר שמפקחים מצאו כיסי אוויר זעירים בכיפה הקדמית מסיבי פחמן של מיכל השלב הראשון. זהו העדכון האחרון בשורה של שינויים בלוחות הזמנים עבור הטיל, שהוכרז לראשונה ב-2021 עם יעד ל-2024.

כתוצאה מכך, אחרי ירידה של 25% בשבוע שעבר, המניה נמצאת כעת 65% מתחת לשיא שלה ממאי.

אבל אולי גל המכירות באמת לא כל כך מפתיע. משקיעים רבים קנו את המניה בגלל סיפור Neutron, ולכן כל מעידה שם נענשת במהירות. במקביל, Rocket Lab Usa מקדמת עסקה של 8 מיליארד דולר לרכישת מפעילת הלוויינים Iridium Communications, מהלך שירחיב את פעילותה הרבה מעבר לשיגורים.

עם זאת, עבור מי שחושבים שהסיפור הידרדר משמעותית עכשיו, המשקיע Dhierin Bechai סבור שהשוק מפספס את התמונה הגדולה. הנקודה המרכזית שלו היא שמדובר בבעיה בייצור, ולא בבעיה בתכנון. חלקי המיכל של Neutron עשויים מסיבי פחמן שצריכים לעבור אפייה כדי להתקשות, בדרך כלל בתנור לחץ ענק שמוציא את האוויר הכלוא. Rocket Lab Usa מוותרת על הלחץ כדי להימנע מבניית תנור עצום כזה, מה שמשאיר פחות מקום לטעויות. לאחר עיכוב מוקדם יותר, היא עיבתה כמה אזורים כדי להפחית את מספר החיבורים, ושם נוצרו החללים. מאז החברה הצליחה לשחזר את הפגם, להתאים את התהליך שלה, ולהשתמש בכך כדי לייצר כיפה אחורית תקינה. פגם בתכנון, מציין Bechai, היה עולה בהרבה יותר זמן.

Bechai גם רואה בעיכוב סימן לתרבות הארגונית של החברה. במקום לשגר ולקוות לטוב, Rocket Lab Usa מעדיפה לספוג setbacks על הקרקע. המשקיע אוהב את הגישה הזאת, אבל מזהיר שהיא מעלה את רמת הסיכון: כשכמעט לא נותרה סבלנות לעיכובים נוספים, הטיסה הראשונה צריכה לעבור בצורה חלקה. הוא מוסיף שתוכניות תעופה וחלל גדולות נוטות לעיתים לקחת בערך פי שניים מהזמן שתוכנן בתחילה, מה שממילא היה מציב את Neutron ב-2027.

הטיעון הרחב יותר של Bechai הוא שהשוק עדיין מתייחס ל-Rocket Lab Usa כחברת שיגורים, ומתעלם מהתפקיד שלה בביטחון הלאומי ומהעסק הצומח שלה בתחום מערכות החלל. Iridium תוסיף לתמהיל הזה גם תפעול קונסטלציות והכנסות חוזרות.

הנקודה הבעייתית היא הדרך שבה Rocket Lab Usa מממנת את רכישת Iridium. במקום להשתמש בהלוואת גישור של 3.6 מיליארד דולר בריבית משתנה ויקרה יחסית, היא מכרה 29.3 מיליון מניות חדשות תמורת כ-1.94 מיליארד דולר, במחיר ממוצע של כ-66 דולר למניה, כדי לכסות את החלק המזומן של העסקה. Bechai קושר את הבחירה הזאת לריביות גבוהות יותר, שלדבריו צפויות גם ללחוץ על מכפילי השווי בענפי התעופה והביטחון.

למרות זאת, מודל ה-EV/EBITDA שלו עדיין מחזיק מעמד. במבט לשנים הקרובות, הוא צופה שיעורי רווחיות של קרוב ל-30% וצמיחה חזקה בתזרים המזומנים החופשי, ברמה שתספיק להחזיר את ההלוואה לתקופה של Iridium במועד הפירעון שלה ב-2030, ולעבור לעמדת מזומן נטו החל מ-2029, מה שעשוי לפתוח את הדלת לרכישות עצמיות של מניות.

לכן, למרות הבעיות, Bechai עדיין רואה ב-Rocket Lab Usa "מקרה השקעה משכנע לטווח של כמה שנים".

לשם כך, המשקיע מעניק למניה דירוג קנייה חזקה. (כדי לצפות ברקורד של Bechai, לחצו כאן)

זו גם המסקנה שאליה הגיע דירוג הקונצנזוס של האנליסטים, דירוג שמבוסס על 16 המלצות קנייה ו-3 המלצות החזק. גם פוטנציאל העלייה כאן משמעותי; במחיר יעד ממוצע של 99.65 דולר, התחזית מצביעה על תשואה של 91% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית RKLB)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.