"ברחו לגבעות," מזהירה משקיעה לגבי מניית ספייס אקס לפני הדוח

"ברחו לגבעות," מזהירה משקיעה לגבי מניית ספייס אקס לפני הדוח

בן יופה20 באוקטובר 2026

• המשקיעה אלינה סליאנסקה מזהירה שמניית ספייס אקס יקרה מדי ומנותקת מהמציאות הפיננסית של החברה, תוך שהיא מצביעה על חששות לגבי Starlink, פעילות ה-AI, הפסדים גבוהים ולחץ מכירות אפשרי לפני ואחרי הדוח.
• למרות העמדה השלילית של סליאנסקה ודירוג מכירה חזקה, וול סטריט נשארת חיובית יחסית על SPCX, עם דירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה מתונה ומחיר יעד ממוצע שמרמז על אפסייד של 47%.

כשנותרו רק כמה שעות לפני ש-ספייס אקס (NASDAQ:SPCX) תפרסם את דוחות הרבעון השלישי שלה, למשקיעים יש סיבה טובה להיות מודאגים. המניה נפלה בכ-14% ב-10 ימי המסחר האחרונים, והשווקים תוהים אם תוצאות יום שלישי יוכלו לעצור את גל המכירות.

הדרך של ספייס אקס מאז ההנפקה ביוני הייתה רחוקה מלהיות חלקה, והמניה נסוגה משמעותית מהשיא שנרשם לאחר הרישום למסחר. המשקיעים נאלצו להתמודד עם חששות גוברים לגבי הוצאות על תשתיות AI, העלות של הרחבת Starlink, וחוסר ודאות סביב היכולת של החברה להפוך הובלה טכנולוגית לרווחים בני-קיימא.

בנוסף לחששות האלה, עד 1.3 מיליארד מניות שהיו מוגבלות קודם לכן יהפכו לזכאיות למכירה ביום חמישי, 22 באוקטובר, מה שעלול ליצור לחץ מכירות נוסף.

למרות שבוול סטריט מקווים לתוצאות רבעוניות מעודדות, המשקיעה אלינה סליאנסקה מאמינה שהבעיות של ספייס אקס חורגות הרבה מעבר לדוח הקרוב. בהערכה האחרונה שלה, סליאנסקה טוענת שהשווי של החברה רחוק מאוד מהמציאות הפיננסית שלה, ולכן המניה מסוכנת מדי להחזקה במחירים הנוכחיים.

"לדעתי, השוק פשוט מוקסם מהמבנה שאלון מאסק בנה," כותבת סליאנסקה.

המשקיעה סבורה שההתלהבות סביב האימפריה הרחבה של מאסק גרמה למשקיעים להתעלם מהמגבלות הפיננסיות של הפעילויות השונות שלה. אף שהיא מכירה בעליונות הטכנולוגית של ספייס אקס בשיגורי רקטות, היא טוענת ששליטה בתעשייה יחסית קטנה כזו אינה יכולה להצדיק שווי שמתקרב ל-2 טריליון דולר.

סליאנסקה גם חולקת על תחזיות שלפיהן כלכלת החלל העולמית עשויה להגיע ל-1.5 טריליון עד 1.8 טריליון דולר עד 2035. לטענתה, ההערכות האלה כוללות הכנסות של תעשיות שרק נשענות על טכנולוגיית לוויינים, וכך נוצר רושם מנופח לגבי ההזדמנויות שזמינות למיזם של מאסק.

Starlink מעוררת חשש נוסף, במיוחד לגבי היכולת שלה להתחרות בספקיות תקשורת מסורתיות בערים צפופות. המשקיעה טוענת שקיבולת לוויינים מוגבלת, מגבלות רגולטוריות, והעלות החוזרת של החלפת חלליות מתיישנות ימנעו מהרשת להפוך למעצמת התקשורת העולמית שמשקיעים אופטימיים מדמיינים.

הביקורת שלה מתרחבת גם לפעילויות ה-AI והרשתות החברתיות של ספייס אקס, שם היא רואה מעט מאוד ראיות לחוזק תחרותי שדומה לזה של ענקיות טכנולוגיה מבוססות. למרות ההתרגשות סביב Grok, X ומרכזי הנתונים של החברה, סליאנסקה מאמינה שלמיזמים האלה אין את ההיקף הפיננסי הדרוש כדי לתמוך בשווי המשתמע הגבוה שלהם.

"עטיפה יפה, אבל מה יש בפנים?" היא שואלת, ומערערת על ההנחה ששילוב של כמה טכנולוגיות מבטיחות יוצר אוטומטית מיזם בעל ערך עצום.

הנתונים הפיננסיים מחזקים את הספקנות שלה: ספייס אקס מייצרת 23 מיליארד דולר בהכנסות שנתיות נגררות, תוך רישום הפסד נקי של 8.9 מיליארד דולר. במכפיל מכירות של כמעט 87, המניה נראית יקרה מדי לדעת סליאנסקה, במיוחד לאור חוסר הוודאות סביב הרווחיות העתידית.

בסופו של דבר, סליאנסקה רואה מעט מאוד סיבות לכך שמשקיעים יסכנו הון נוסף במחירים הנוכחיים, ומעניקה לספייס אקס דירוג מכירה חזקה. כשפרסום הדוחות מתקרב והציפיות גבוהות, האזהרה שלה מרמזת שעוד דוח מאכזב עלול להשאיר את המניה מול גל ירידות חד עוד יותר. (לצפייה ברקורד של סליאנסקה, לחצו כאן)

וול סטריט עדיין לא ממש מוכנה להצטרף לסליאנסקה למחנה השלילי על ספייס אקס. מתוך 35 אנליסטים שמסקרים את SPCX, 28 ממליצים על קנייה, 5 מעדיפים להישאר על הגדר, ורק 2 שותפים לעמדה השלילית שלה. לכן המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה מתונה. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, 217.50 דולר, מצביע על אפסייד של 47% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית SPCX)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסטית המוצגת. התוכן נועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.