מיקרוסופט מול אורקל: מניית AI בטוחה או מסוכנת? משקיע מוביל מסביר
- ג'ון בלארד משווה בין מיקרוסופט לאורקל וקובע שמיקרוסופט היא ההשקעה הבטוחה יותר בזכות יציבות, רווחיות גבוהה ומאזן חזק, בעוד אורקל מציגה צמיחה מהירה יותר אך גם סיכון גבוה יותר בגלל חוב כבד והשקעות אגרסיביות במרכזי נתונים.
- למרות הסיכון, בלארד מעדיף את Oracle בגלל פוזיציה חזקה בשוק מסדי הנתונים בענן ותמחור אטרקטיבי יותר ביחס לצמיחה הצפויה, בעוד האנליסטים בוול סטריט מדרגים גם את מיקרוסופט וגם את ORCL כקנייה חזקה.
מיקרוסופט (מיקרוסופט) ו-Oracle (NYSE:ORCL) מתחרות על אותם תקציבי טכנולוגיה של חברות, אבל הגיעו לעידן ה-AI מכיוונים הפוכים. למיקרוסופט יש נוכחות כמעט בכל תחום, ממחשבי Windows ותוכנת Office ועד Xbox ושירות הענן Azure. הקשר שלה עם OpenAI גם הציב אותה קרוב למרכז פריחת ה-AI. אורקל, שהייתה מוכרת במשך שנים כחברת מסדי נתונים, מנסה עכשיו להעביר את בסיס הלקוחות הגדול שלה לענן שלה עצמה, תוך הוצאות כבדות על בניית מרכזי נתונים.
הניגוד הזה הופך אותן לזוג מעניין להשוואה. האחת היא ענקית ותיקה עם הרבה מאוד מזומנים, והשנייה היא מתחרה שצומחת מהר יותר ומממנת את עצמה באמצעות חוב כדי להדביק את הקצב. המשקיע ג'ון בלארד, שתורם ל-The Motley Fool ונמצא בין 2% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, השווה לאחרונה בין השתיים כדי להבין איזו מהן הגיונית יותר להחזקה.
כשמסתכלים על מיקרוסופט, בלארד מודה שקשה להתווכח עם המספרים. בשנת הכספים שלה שהסתיימה ביוני, החברה רשמה הכנסות של כ-332 מיליארד דולר, עלייה של בערך 18%, ושמרה בערך 40% מזה כרווח נקי. חלק מהרווח הזה הגיע מרווחים על השקעות ה-AI שלה ולא מהפעילות השוטפת, אבל עסקי הליבה עדיין רווחיים מאוד. המאזן נקי, עם מעט מאוד חוב ביחס להון בעלי המניות, והחברה ייצרה בערך 67 מיליארד דולר בתזרים מזומנים חופשי במהלך השנה האחרונה. לדעת המשקיע, הפריסה של מיקרוסופט בין עסקים לצרכנים נותנת לה רמת יציבות שמעט מאוד חברות יכולות להשתוות אליה.
הסיפור של אורקל שונה למדי. ב-12 החודשים עד לרבעון אוגוסט, ההכנסות עלו בכ-22% לכמעט 72 מיליארד דולר, והרווח הנקי הסתכם בכ-18.7 מיליארד דולר, עם שיעור רווחיות של בערך 26%. זה נתון חזק, אבל המשקיע מצביע על מה שקורה מתחת לפני השטח. החוב של אורקל עומד עכשיו על בערך פי 2.3 מההון שלה, ותזרים המזומנים החופשי עבר להפסד של כ-28 מיליארד דולר, כשהחברה שופכת כסף על מרכזי נתונים חדשים. ועדיין, יש סיבה לכך שאורקל מוכנה לקחת על עצמה את הנטל הזה. צבר ההכנסות העתידיות החוזיות שלה הגיע ל-664 מיליארד דולר, עלייה של 209 מיליארד דולר לעומת שנה קודם לכן, מה שמרמז שלקוחות עומדים בתור לקיבולת שהיא בונה.
אף אחת מהחברות אינה נטולת סיכון. מיקרוסופט מתמודדת מול אמזון ושחקניות ענן גדולות אחרות על לקוחות AI, והמשקיע מציין שההוצאות האדירות שלה על מרכזי נתונים עלולות לא להשתלם אם הביקוש יתקרר. היא גם מתמודדת באופן קבוע עם איומי סייבר ועם רגולטורים בכמה יבשות שבוחנים סוגיות של פרטיות ותחרות. אורקל, מצדה, מתחרה ב-SAP, ב-Salesforce ובשחקני ענן מתמחים, וחלק גדול מהתוכנית שלה תלוי ביכולת לשכנע לקוחות ותיקים להעביר את מסדי הנתונים שלהם לענן של אורקל. בלארד רואה בעומס החוב את הדאגה הגדולה יותר, משום שהוא למעשה הופך את אורקל להימור על ביקוש ל-AI שמוגבר באמצעות כסף שאול.
התמחור הוא המקום שבו הפער באמת נפתח. מיקרוסופט נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-27 ובמכפיל מכירות של 12, בעוד אורקל נסחרת במכפיל רווח עתידי של בערך 16.5 ובפחות ממכפיל מכירות 6. ובכל זאת, אנליסטים מצפים שהרווחים של אורקל יצמחו בכ-23% בשנה בשנים הקרובות, לעומת כ-15% אצל מיקרוסופט. במילים אחרות, המשקיעים משלמים פחות על אורקל, בזמן שהם מצפים ממנה ליותר צמיחה.
אז איפה בלארד נוחת? הוא מקבל את זה שמיקרוסופט היא הבחירה הבטוחה יותר, ושאורקל כנראה תיפול הרבה יותר חזק אם הוצאות ה-AI או הביקוש לענן יאטו, אם כי הוא לא חושב שזה סביר לפי המגמות הנוכחיות. "עם זאת," סיכם המשקיע בעל 5 הכוכבים, "אני הייתי קונה את Oracle לאור הפוזיציה החזקה שלה בשוק בשירותי מסדי נתונים בענן והתמחור האטרקטיבי יותר של המניה ביחס לצמיחה הצפויה." (כדי לראות את היסטוריית הביצועים של בלארד, לחצו כאן)
האנליסטים בוול סטריט לא רואים סיבה לבחור בין השתיים, כששתיהן מדורגות קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע של מניית מיקרוסופט עומד על 605.04 דולר, נתון שמצביע על תשואה של 13% ב-12 החודשים הקרובים. במקביל, ORCL צפויה לעלות ב-92%, כאשר מחיר היעד הממוצע שלה עומד על 249.11 דולר. (ראו את תחזית המניה של מיקרוסופט או את תחזית המניה של ORCL)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע שמוצג בו. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.