אירניק מתנגדת לרכישה המוצעת של Centerspace על ידי אינדיפנדנס ריאלטי טראסט

אירניק מתנגדת לרכישה המוצעת של Centerspace על ידי אינדיפנדנס ריאלטי טראסט

דה פליי (TheFly)29 בספטמבר 2026

אירניק קפיטל מנג'מנט, אחת מבעלות המניות הפעילות הגדולות ביותר של אינדיפנדנס ריאלטי טראסט (IRT) עם החזקה של כ-2%, שלחה מכתב לדירקטוריון החברה ובו הביעה את התנגדותה לרכישה המוצעת של Centerspace (CSR). במכתב, אירניק מסבירה מדוע לדעתה מכירה של IRT היא מסלול עדיף לבעלי המניות. לדבריה, מהלך כזה מציע ודאות גדולה יותר לגבי הערך מאשר המיזוג המוצע. היא גם קוראת לדירקטוריון לנהל שיח עם כל רוכש רציני שמביע עניין ברכישת החברה. במכתב נכתב, בין השאר: “נאמר את השורה התחתונה כבר עכשיו. אנחנו מתנגדים לרכישה האפשרית של Centerspace שעליה הוכרז ב-9 בספטמבר 2026. לרכישה הזו אין היגיון תעשייתי, היא מנוגדת לאסטרטגיה ארוכת השנים של החברה לשמור על חשיפה בעיקר לאזורי ה-Sunbelt, והכי חשוב, היא חלופה נחותה בהרבה לעומת מהלך טוב יותר עבור בעלי המניות של IRT: מכירת IRT עצמה. אנו סבורים שהחברה לא בחנה באופן מלא את החלופות האסטרטגיות שלה. אם היא תקיים בחינה אסטרטגית מלאה ומעמיקה, אנו מאמינים שיש גם משקיעים פיננסיים וגם רוכשים אסטרטגיים שעשויים להתעניין ברכישת החברה בפרמיה משמעותית למחיר המניה הנוכחי. לאותם רוכשים פוטנציאליים שעשויים לקרוא את המכתב הזה, אנו גם מאמינים שבעלי המניות של IRT יעדיפו בהרבה למכור את החברה היום מאשר לבצע רכישה מסוכנת ולא נבונה של Centerspace. אנו מאמינים שכל הצעה עבור IRT במחיר של 18 דולר למניה או יותר תזכה לתמיכה משמעותית מצד בעלי המניות, ואנו סבורים שהדירקטוריון צריך לנהל שיח עם כל רוכש רציני שמביע עניין ברכישת העסק…אנו מאמינים שבניגוד ל-Centerspace, ‏IRT תמשוך עניין משמעותי גם מקונים ציבוריים וגם מקונים פרטיים. על בסיס עסקאות קודמות בתחום המולטי-פמילי, שמרמזות על שיעורי היוון לנכסים דומים לאלה של IRT בטווח של 5.4% עד 5.8%, אנו סבורים שמחיר מכירה של 18 עד 20 דולר למניה הוא בר השגה – פרמיה של כ-22% עד 36% לעומת מחיר המניה הנוכחי של IRT – ותוצאה משכנעת גם לאחר דמי ביטול העסקה עם Centerspace בסך 60 מיליון דולר, שהם שווי ערך לכ-0.25 דולר למניית IRT. חוות הדעת לגבי הוגנות העסקה שנמסרו לחברה ונחשפו במסגרת ה-S-4 מחזקות עוד יותר את טווח השווי הזה. אנו מאמינים שהמסלול הזה יציע לבעלי המניות חלופה עדיפה וודאות גדולה יותר לגבי הערך, לעומת ניסיון לשכנע את השוק ביתרונות של “IRT החדשה”. בהתבסס על תחזיות הצמיחה של הקונצנזוס, ייתכן שיידרשו שנים כדי לממש את הערך שאנו מאמינים שתהליך מכירה יכול לספק בתוך חודשים. אף שהסכם המיזוג אוסר על החברה לחפש רוכש פוטנציאלי, הוא לא מונע ממנה לקבל, להעריך ובסופו של דבר להמליץ על הצעה נכנסת שתיחשב להצעת אם עדיפה. בעת בחינת כל הצעה כזו, ובהתאם לחובות הנאמנות שלה, הדירקטוריון חייב לשקול את סיכון הביצוע שנדון לעיל מול ההזדמנות להבטיח פרמיה משמעותית כבר היום. שינוי כיוון והמלצה על מכירת IRT במקום רכישת Centerspace לא ישקפו לרעה על הדירקטוריון. להפך, זה יראה נכונות לבחון מחדש את העובדות, להגיב למשוב שוק ברור ולפעול בנחישות לטובת בעלי המניות. מעבר לכך, מכירה במחיר של 18 עד 20 דולר למניה תייצר עבור IRT תשואה כוללת לבעלי המניות מהגבוהות ביותר בתקופות של שנה, שלוש שנים וחמש שנים – המדד שלפיו ניהול הדירקטוריון יישפט בסופו של דבר. כמו בעלי מניות רבים של IRT, אירניק ביצעה את ההשקעה שלה בחברה מתוך אמונה הן בהזדמנות לטווח הקצר והן בהזדמנות לטווח הארוך בפורטפוליו שלה, שממוקד בעיקר באזורי ה-Sunbelt. העסקה המוצעת עם Centerspace כופה הצעה שונה מהותית: להחזיק פורטפוליו נכסים פחות קוהרנטי, בשווקים פחות טובים, עם סיכון ביצוע נוסף. אין לנו עניין בהצעה הזו, ואנו מתכוונים להצביע נגד הנפקת המניות הנדרשת להשלמת העסקה.”