אס-קיי הייניקס מול מיקרון: איזו מניית זיכרון מחזיקה ביתרון לטווח הארוך? משקיע בכיר מסביר
- המאמר מציג את שוק הזיכרון כמוטה כיום על ידי ביקושי AI, ומדגיש כי אס-קיי הייניקס מובילה בשוק ה-HBM עם קשרים חזקים לאנבידיה, בעוד שמיקרון נהנית מצמיחה מהירה יותר בזכות עליית מחירי הזיכרון הסטנדרטי.
- לדברי ג'פרי סיילר, שתי המניות נראות זולות ושתיהן מחזיקות בדירוג קנייה חזקה, אך אס-קיי הייניקס נתפסת כהשקעה עדיפה לטווח הארוך בגלל ההובלה שלה ב-HBM והחשיפה הנמוכה יותר לירידה אפשרית במחירי זיכרון רגיל.
שבבי זיכרון נחשבים כבר זמן רב לאחד התחומים המחזוריים ביותר בעולם המוליכים למחצה. כשהביקוש חזק, המחירים קופצים והיצרניות ממהרות להוסיף כושר ייצור, עד שהקיבולת החדשה מציפה את השוק והמחירים קורסים. בום ה-AI קטע את הדפוס הזה, לפחות לעת עתה. רק שלוש חברות מייצרות זיכרון בקנה מידה משמעותי: אס-קיי הייניקס (NASDAQ:SKHY), מיקרון (מיקרון), וסמסונג. סמסונג היא יוצאת הדופן, משום שפעילות הזיכרון שלה יושבת לצד טלפונים, טלוויזיות ומוצרים נוספים. יחד, שלוש החברות שולטות ביותר מ-85% משוק ה-DRAM וביותר מ-60% משוק ה-NAND flash, כך שכאשר בונות מרכזי נתונים צריכות בבת אחת כמויות עצומות של זיכרון, החברות האלה קובעות את התנאים.
משקיעים אמריקאים יכולים כעת להשוות באופן ישיר יותר בין אס-קיי הייניקס למיקרון. אס-קיי הייניקס מדרום קוריאה החלה להיסחר בנאסד"ק באמצעות תעודות פיקדון אמריקאיות (ADR) ביולי. המשקיע הבכיר ג'פרי סיילר, תורם ל-The Motley Fool, בחן את שתי החברות כדי לראות איזו מהן ראויה למקום בתיק השקעות.
המשקיע בעל 5 הכוכבים מתחיל עם זיכרון ברוחב פס גבוה, או HBM. מדובר ב-DRAM ייעודי שיושב ממש ליד GPU ומאיצי AI אחרים, כדי שהנתונים יגיעו אליהם במהירות מספקת וישאירו את השבבים היקרים האלה עסוקים. ככל שהתעשייה זקוקה ליותר כוח מחשוב, כך היא זקוקה גם ליותר HBM, וכל שלוש יצרניות הזיכרון הפנו אליו את תשומת הלב שלהן. עם זאת, הוספת היצע היא תהליך איטי. סיילר מסביר שרכיבים מרכזיים של HBM דורשים מכונות ליתוגרפיה באולטרה-סגול קיצוני, שרק ASML מייצרת. יצרניות של GPU ושבבי לוגיקה אחרים זקוקות לאותן מכונות, ולכן אין מספיק מהן לכולם. כל שבב HBM גם משתמש בערך פי שלושה משטח הווייפר של שבב DRAM רגיל.
מאחר שהיצרניות העבירו כל כך הרבה קיבולת ל-HBM, גם DRAM רגיל ו-NAND נמצאים כעת במחסור. NAND מקבל דחיפה נוספת מחברות AI שקונות כונני SSD עצומים כדי לאחסן את נתוני האימון שלהן. התוצאה היא שהמחירים של זיכרון יומיומי עלו מהר יותר ממחירי HBM. סיילר, שמדורג בין 4% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, אומר שכדאי לזכור את זה כששוקלים את שתי החברות זו מול זו.
אס-קיי הייניקס מובילה ב-HBM. ברבעון השני היא החזיקה במחצית מהשוק הזה, לצד 25% משוק ה-DRAM ו-19% משוק ה-NAND. אנבידיה קונה יותר HBM מאס-קיי הייניקס מאשר מכל חברה אחרת, וביולי חתמו שני הצדדים על שותפות ארוכת טווח בשווי של יותר מ-500 מיליארד דולר, שכוללת אספקת זיכרון והקמת מרכזי נתונים ל-AI. למיקרון היה נתח DRAM דומה של 24%, אך רק 18% משוק ה-HBM. היא מדורגת שלישית ב-NAND עם נתח של 15%. מיקרון חתמה על 26 הסכמים ארוכי טווח שמכסים יותר מ-35% מהכנסותיה עד 2030.
שתי החברות מקבלות כ-73% מהמכירות שלהן מ-DRAM. סיילר מציין שאמנם שתיהן שולחות יותר שבבים, אך התמחור אחראי לרוב העליות. מכיוון שזיכרון סחיר התקדם מהר יותר מ-HBM, מיקרון צמחה מהר יותר. הכנסות הרבעון הפיסקלי הרביעי שלה זינקו ב-379% לעומת השנה הקודמת, והרווחיות הגולמית שלה כמעט הוכפלה ל-86.8%. הכנסות אס-קיי הייניקס צמחו ב-257%, והרווחיות הגולמית שלה עלתה מ-54% ל-83%.
אז איזו מהן מציעה הזדמנות טובה יותר כרגע?
שתי המניות נסחרות במכפילים חד-ספרתיים של הרווחים העתידיים, או "תמחור רצפה" כפי שסיילר מגדיר זאת, מה שמרמז שמשקיעים מצפים שהבום ידעך. סיילר רואה בכך את הסיכון המרכזי. HBM מהווה רק חלק קטן ממכירות מיקרון, ולכן החברה תיפגע יותר אם המחירים של זיכרון סטנדרטי יחזרו לרדת, גם עם החוזים ארוכי הטווח שלה. "לכן, אני חושב שבסופו של דבר, כמובילה ב-HBM ובטכנולוגיות זיכרון מתקדמות, עם קשרים חזקים לאנבידיה, אס-קיי הייניקס היא מניית הזיכרון העדיפה להחזקה לטווח הארוך", סיכם סיילר. (לצפייה ברקורד של סיילר, לחצו כאן)
בוול סטריט, שתי המניות נחשבות להימור בטוח, כאשר שתיהן מחזיקות בדירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה חזקה. שתיהן גם צפויות לייצר תשואות גבוהות בשנה הקרובה. מחיר היעד הממוצע של SKHY עומד על 254.70 דולר, מה שמצביע על כך שהמניה תעלה ב-88%. מיקרון צפויה לטפס ב-88%, לפי מחיר יעד ממוצע של 1,621.67 דולר. (ראו תחזית מניית SKHY או תחזית מניית מיקרון)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.