"עד השיגור", אומר משקיע על מניית Rocket Lab Usa

"עד השיגור", אומר משקיע על מניית Rocket Lab Usa

מרטי שטרובל13 בנובמבר 2026

• Rocket Lab Usa הציגה הכנסות שיא וחוזים חדשים, כאשר 16 השיגורי נאוטרון הראשונים כבר הוזמנו והחברה מחזיקה במשאבים להשלמת הרקטה ולמימון רכישת Iridium Communications.
• העיכוב בשיגור נאוטרון, הסיכונים הרגולטוריים, הדילול והתמחור הגבוה מגבילים את פוטנציאל העלייה; המשקיע מעניק למניה דירוג החזק, אף שדירוג הקונצנזוס של האנליסטים הוא קנייה חזקה.

Rocket Lab Usa (NASDAQ:RKLB) מחזיקה בספר הזמנות מלא עבור רקטה שעדיין לא המריאה. דוח הרבעון השלישי של חברת החלל, שפורסם ביום שני, הציג מכירות שיא וגל של חוזים חדשים. הפנטגון גם העניק לנאוטרון, הרקטה מהדור הבא של Rocket Lab Usa, הצבעת אמון פומבית. אלא שהבעיה היא שהכלי שעליו תלוי הסיפור לטווח הארוך עדיין נמצא בשלבי ניסוי.

לאחר בחינת התוצאות, המשקיע בוהדן קוצ'ריאבי רואה הרבה נקודות חיוביות. ההכנסות זינקו ב-73% לעומת השנה הקודמת, ל-267.8 מיליון דולר, בהובלת חטיבת מערכות החלל. ההנהלה צופה הכנסות של עד 290 מיליון דולר ברבעון הרביעי.

מה שבולט במיוחד בעיני המשקיע הוא הביקוש לנאוטרון. Rocket Lab Usa חתמה על שמונה חוזים לנאוטרון בשווי של יותר מ-515 מיליון דולר, כך ש-16 השיגורים הראשונים כבר הוזמנו, והחלונות הפנויים הבאים ייפתחו רק בשנות ה-30. החברה גם העלתה את מחיר הבסיס של כמה משימות ל-70 מיליון דולר, לעומת כ-55 מיליון דולר. קוצ'ריאבי מייחס זאת למחסור בכושר שיגור, שעלול להחמיר ככל שספייס-אקס תצמצם בהדרגה את שיגורי Falcon 9 המסחריים. נוסף על כך, משרד ההון האסטרטגי של הפנטגון הודיע על התחייבות מותנית להלוואה בהיקף של 150 מיליון דולר, שתסייע לנאוטרון לבצע שיגורים בתדירות גבוהה יותר לאחר הופעת הבכורה שלה. עם כ-4.7 מיליארד דולר במזומן ובניירות ערך, לחברה יש מספיק משאבים כדי להשלים את הרקטה ולממן את רכישתה המתוכננת, בשווי 8 מיליארד דולר, של מפעילת הלוויינים Iridium Communications, שעליה הסכימה ביוני.

הבעיה היא שנאוטרון עדיין לא טסה. הופעת הבכורה שלה נדחתה ל-2027 לאחר שהתגלו חללים בכיפה הקדמית של מכל השלב הראשון. ההנהלה לא תקבע תאריך עד להשלמת הבדיקות, ככל הנראה ברבעון הראשון. הדבר דוחה את ההכנסות עוד יותר: רק כשליש מספר ההזמנות צפוי להפוך למכירות בתוך 12 חודשים, לעומת כ-45% בסוף יוני.

גם עסקת Iridium זקוקה לאישור ה-FCC, וספייס-אקס, Ligado ו-Globalstar העלו חששות בפני הרגולטור. בדיקה ממושכת עלולה לדחות את השלמת העסקה, שתוכננה לאמצע 2027.

דילול הוא גורם שלילי נוסף. מספר המניות עלה מכ-544 מיליון בתחילת השנה לכמות צפויה של 681 מיליון מניות רגילות ברבעון הרביעי, כולל מניות בכורה, וזאת עוד לפני שבעלי המניות של Iridium יקבלו את מניותיהם. כלכלנים גם צופים שהפדרל ריזרב יעלה את הריבית בדצמבר, דבר שמקשה להצדיק תמחורים גבוהים עבור חברות שעדיין אינן רווחיות. גם התחרות לא מחכה. נאוטרון לא זכתה בהזמנות השיגור של נאס"א לבסיס הירח, ו-AST SpaceMobile מתכננת לבנות רקטה משלה.

המניה נסחרת לפי מכפיל של כ-43 על המכירות ב-12 החודשים האחרונים, מחיר גבוה עבור חברה שעדיין אינה רווחית. מודל ה-DCF המעודכן של קוצ'ריאבי מסתמך על תחזיות ההכנסות של וול סטריט לעשור הקרוב, ומניח שההוצאות על נאוטרון ישאירו את Rocket Lab Usa בהפסד עד 2027. גם עם התחזיות האלה, המודל מצביע על פוטנציאל עלייה מתון בלבד, ורובו תלוי בנאוטרון. דחייה נוספת עלולה להביא להורדת התחזיות. הוא מעדיף לראות את נאוטרון טסה קודם, ומעניק למניית Rocket Lab Usa דירוג החזק, כלומר ניטרלי. (לצפייה בהיסטוריית הביצועים של קוצ'ריאבי, לחצו כאן)

שלושה מהאנליסטים בוול סטריט מסכימים עם העמדה הזו, אך לצד 15 המלצות קנייה נוספות, המניה זוכה לדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. במחיר של 95.35 דולר, מחיר היעד הממוצע משקף צפי לעלייה של 57% במניה בחודשים הקרובים. (ראו את תחזית מניית RKLB)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג בו. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.