מיקרון מול סנדיסק: שתי מניות ה-AI נראות זולות במיוחד, אבל המשקיע המוביל הזה סבור שלאחת מהן יש כוח עמידה רב יותר
- מיקרון טכנולוג'י וסנדיסק נהנו מעליות חדות ב-2026 הודות לביקוש הגובר לזיכרונות עבור יישומי AI, אך שתיהן ירדו בחדות מאז סוף יוני.
- המשקיע ג'פרי סיילר סבור שלשתי החברות יש פוטנציאל, אך מעדיף את מיקרון טכנולוג'י, בין היתר משום ששוק ה-DRAM מרוכז יותר ו-HBM חיוני להתרחבות ה-AI.
מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) וסנדיסק (NASDAQ:SNDK) בילו את המחצית הראשונה של 2026 בצמרת דירוגי השוק, הודות להתרחבות בתחום ה-AI, שצרכה שבבי זיכרון בקצב מהיר יותר מזה שבו המפעלים הצליחו לייצר אותם.
מאז סוף יוני, לעומת זאת, שתיהן צונחות בחדות. הספקות לגבי משך הזמן שבו הוצאות ה-AI יוכלו להמשיך בקצב הנוכחי, ולאחר מכן גל מכירות של מניות השבבים בעקבות בחירות האמצע, מחקו חלק גדול מהעליות האלה.
עם זאת, במונחי מתחילת השנה, הנתונים עדיין נראים חזקים. מיקרון טכנולוג'י עלתה בכ-140% ב-2026, אך נסחרת בכ-38% מתחת לשיא שלה בסוף יוני. סנדיסק רשמה עלייה חדה יותר וירידה קשה יותר. היא זינקה בכ-880% בין תחילת השנה לסוף יוני, אך מאז ירדה בכ-63%, אף שהיא עדיין מציגה עלייה של 211% מתחילת השנה.
אז מה צפוי כעת למניות האלה, שנסקו לגבהים? המשקיע בעל דירוג 5 כוכבים, ג'פרי סיילר, שתורם לאתר The Motley Fool, מאמין שהתנופה בתחום זיכרונות ה-AI יכולה להימשך עבור שתי החברות, אך סבור שאחת מהן ערוכה טוב יותר.
סיילר מציין ששתי החברות פועלות בחלקים שונים של שוק הזיכרונות. DRAM הוא זיכרון מהיר וזמני, שבו משתמשים המעבדים כמשטח עבודה, והוא מאבד את כל המידע ברגע שהחשמל מנותק. זיכרון הבזק NAND שומר את הנתונים גם ללא חשמל. הוא איטי יותר, אך זול בהרבה, ומשמש בסופו של דבר בכונני SSD ובכרטיסי זיכרון. מיקרון טכנולוג'י מייצרת את שני הסוגים. מבין שלוש החברות השולטות בשוק ה-DRAM, היא הקטנה ביותר, אך עדיין מחזיקה בכמעט רבע מהשוק הזה, לפי TrendForce, וכן בנתח של אמצע העשרה בשוק ה-NAND. ברבעון הפיסקלי הרביעי שלה, DRAM היווה 73% מההכנסות של מיקרון טכנולוג'י, ו-NAND היווה 26%. סנדיסק, לעומתה, היא חברה המתמקדת ב-NAND בלבד, עם נתח של כ-11% משוק זיכרונות ההבזק, לפי Counterpoint Research.
החוליה המקשרת כיום בין שני השווקים היא זיכרון ברוחב פס גבוה, או HBM. זהו סוג מיוחד של DRAM, שנארז ממש לצד מעבדים גרפיים ומאיצי AI אחרים, כדי שהשבבים היקרים האלה לא ייאלצו להמתין לנתונים. סיילר מציין שהביקוש ל-HBM נע בהתאם לביקוש למאיצים, בעוד שהייצור מפגר מאחור. לדבריו, אחת הסיבות לכך היא ש-HBM מסתמך על כלי ליתוגרפיה באולטרה-סגול קיצוני (EUV), המשמשים גם לייצור שבבי לוגיקה מתקדמים. רק ASML מייצרת את המכונות האלה, ולכן הגדלת כושר הייצור מתבצעת באיטיות ויצרניות השבבים מתחרות עליהן. הוא מוסיף שייצור HBM דורש קיבולת פרוסות בהיקף של פי שלושה בערך לעומת DRAM רגיל, והוספת שטחים לחדרים נקיים נמשכת כמה שנים.
סמסונג, SK Hynix ומיקרון טכנולוג'י הפנו חלק כה גדול מהייצור שלהן ל-HBM, עד שההיצע של DRAM ו-NAND לשימושים יומיומיים הצטמצם. הדבר דחף את המחירים כלפי מעלה בכל השוק. סיילר מציין שמחירי הזיכרונות הרגילים עלו מהר יותר ממחירי HBM, וזה היה מנוע צמיחה משמעותי בשתי החברות. ה-NAND מקבל דחיפה נוספת ממעבדות AI, ששומרות את נתוני האימון שלהן במערכים גדולים של כונני SSD.
לשוק הזיכרונות יש היסטוריה ארוכה של תקופות גאות ואחריהן תקופות שפל, אך סיילר טוען שה-AI מעניק למחזור הנוכחי מקור ביקוש מתמשך. שתי החברות חתמו על הסכמי אספקה ארוכי טווח. בספטמבר מסרה מיקרון טכנולוג'י שהסכמי הלקוחות שלה מכסים הכנסות מוערכות של 35% או יותר עד 2030.
למרות כל זאת, שתי המניות נראות זולות, כשהן נסחרות במכפיל של בערך פי 4 מהרווחים הצפויים.
סיילר מבדיל בין השתיים לפי מבנה השוק. שוק ה-DRAM מרוכז הרבה יותר משוק ה-NAND, ו-HBM נמצא בלב התרחבות ה-AI. "אני חושב שמיקרון טכנולוג'י היא ללא ספק המניה מבין השתיים שכדאי לקנות אם מתכוונים לקנות רק אחת, משום שלהערכתי מחזור-העל הנוכחי של הזיכרונות יימשך זמן רב יותר בתחום ה-DRAM", סיכם סיילר. (כדי לצפות בהיסטוריית הביצועים של סיילר, לחצו כאן)
ומה חושב וול סטריט? דירוג הקונצנזוס של האנליסטים מעניק לשתיהן המלצת קנייה חזקה, עם פוטנציאל משמעותי לעליות. מחיר היעד הממוצע של מיקרון טכנולוג'י עומד על 1,624 דולר, ומשקף עלייה של 116% במניה בחודשים הקרובים. לפי ההערכות, SNDK תוסיף 148%, בהתחשב בכך שמחיר היעד הממוצע שלה עומד על 2,112 דולר. (ראו תחזית מניית מיקרון או תחזית מניית SNDK)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.