מניית Berkshire Hathaway (BRK.B) מציעה הזדמנות למימוש רווחים לאחר העלייה האחרונה
- קופת המזומנים העצומה של Berkshire Hathaway סיפקה לה הגנה בתקופות של תנודתיות, אך העלייה האחרונה במניה עשויה להוות הזדמנות למימוש רווחים.
- הצפי לרווחים מתונים ב-2027 והמכפיל העתידי הגבוה של 25.5 תומכים בדירוג החזק למניה.
מניית Berkshire Hathaway (BRK.B) מציעה, לדעתי, הזדמנות למימוש רווחים לאחר העלייה האחרונה. בחודשים האחרונים, יתרת המזומנים נטו הגדולה של החברה, לצד חשיפה מתונה למגזר הטכנולוגיה, אפשרה ל-Berkshire להימנע מהטלטלה בשוק הקשורה למניות בינה מלאכותית (AI). גם רווחי הקונגלומרט התעשייתי נהנו ממחירי האנרגיה הגבוהים.
הגישה שלי למניות מקלט, כמו Berkshire Hathaway, תמיד הייתה לצבור בהן פוזיציה בתקופות של תנודתיות נמוכה בשוק. לאחר מכן, תקופות של לחץ בשוק, כמו זו שאחרי בחירות האמצע בארה״ב, מאפשרות בדרך כלל למכור את מניות המקלט האלה ברווח.
האנליסטים צופים כי Berkshire תציג רווח למניה (EPS) של כ-22.43 דולר ב-2027, מעט מתחת להערכת ה-EPS של 22.47 דולר לשנה הנוכחית. לדעתי, מגמת הרווחים השלילית הזו, יחד עם מכפיל P/E עתידי גבוה של 25.5, תומכים בדירוג החזק למניה.
קופת המזומנים של Berkshire Hathaway
Berkshire סיימה את הרבעון השלישי של 2026 עם יתרת מזומנים של כ-352.3 מיליארד דולר, לעומת שווי שוק של 1.22 טריליון דולר. אף שיתרת המזומנים המשמעותית הכבידה על התשואות בחודשים הראשונים של השנה, כאשר מניות הבינה המלאכותית זינקו, בחודשים האחרונים החששות ממסחר הבינה המלאכותית דחפו משקיעים למניות בטוחות יחסית, כמו Berkshire Hathaway.
למעשה, יתרת המזומנים העצומה של Berkshire מעניקה לחברה גמישות בנוגע להזדמנויות השקעה, במיוחד בתקופות של תנודתיות גבוהה בשוק. לכן, לדעתי, אפשר לראות במניית Berkshire מעין ביטוח: לקנות אותה כשהשווקים רגועים ולממש את הביטוח כשהתנודתיות עולה.
בחירות האמצע בארה״ב ב-2026 גרמו לתנודות משמעותיות בשוק, כפי שניתן לראות בזינוק במדד התנודתיות של CBOE (CBOE) (VIX) ל-24.33 נקודות ב-9 בנובמבר 2026. מדד VIX מודד את התנודתיות הגלומה במחירי האופציות. כלומר, קריאה גבוהה במדד VIX משמעה שאופציות יקרות יותר. מגמה זו מעלה בסופו של דבר את מחירן של מניות מקלט כמו Berkshire Hathaway.
הגישה שלי תמיד הייתה לקנות גידורים, כמו מניית Berkshire, כשהשווקים רגועים ולממש אותם כשהתנודתיות מתגברת. לאחר שכבר ראינו זינוק במדד VIX, לדעתי העלייה האחרונה במניית Berkshire מציגה הזדמנות למימוש רווחים ותומכת בדירוג ניטרלי יותר של החזק למניה.
Berkshire מציעה צמיחה מתונה ברווחים
במבט קדימה ל-2027, אנו רואים שהאנליסטים צופים כי Berkshire תציג EPS של 22.43 דולר, מעט מתחת ל-EPS של 22.47 דולר הצפוי ב-2026. לדעתי, גורם מרכזי מאחורי המומנטום החלש ברווחים הוא הירידה במחירי האנרגיה. לדוגמה, חוזים עתידיים על נפט WTI מצביעים על ירידה של כ-17% במחירי הנפט בין דצמבר 2026 לדצמבר 2027.
הדבר עלול לפגוע בהחזקות האנרגיה של Berkshire, כמו Occidental Petroleum (OXY). כמובן, מחירי האנרגיה עשויים להתאושש אם המתיחות הגיאופוליטית תימשך. לכן, התחזית הנוכחית לירידה ברווחי Berkshire Hathaway בשנה הבאה אינה ודאית, אך היא סבירה מאוד בהתבסס על מחירי חוזי הנפט העתידיים הנוכחיים. הדבר תומך בדירוג החזק שלי למניה.
עם זאת, חשוב לציין שרווחי Berkshire עשויים ליהנות מריבית גבוהה יותר. קופת המזומנים של החברה מושקעת ברובה באג״ח ממשלתיות קצרות טווח, שעוקבות מקרוב אחר הריביות שקובע הבנק הפדרלי. בהקשר זה, השוק מעניק הסתברות של שני שלישים לכך שהריבית תהיה סביב 4.25% בסוף 2027, מעט מעל טווח היעד הנוכחי של ריבית הפד, העומד על 3.75%–4%.
לסיכום, אף שהתחזית לרווחי Berkshire שלילית על בסיס מחירי חוזי האנרגיה העתידיים הנוכחיים, החברה עדיין עשויה להכות את קונצנזוס האנליסטים אם מחירי האנרגיה יישארו גבוהים ו/או אם הבנק הפדרלי יהדק את המדיניות באופן אגרסיבי יותר.
שווי מניית Berkshire Hathaway
לאחר ביצועים חזקים מתחילת השנה, מניית Berkshire נסחרת כעת במכפיל של 25.5 על ה-EPS הצפוי שלה ב-2027, כ-22.43 דולר, פרמיה משמעותית לעומת מכפיל ה-P/E העתידי של 19.4 במדד S&P 500 (SPX). כמובן, חלק מהפרמיה מוצדק במידה רבה, שכן קופת המזומנים של Berkshire, בהיקף 352.3 מיליארד דולר, הופכת את החברה לבטוחה יותר, לכאורה, ממניית S&P 500 ממוצעת.
עם זאת, רכישות עצמיות של מניות באופן תיאורטי אינן מצמצמות מהותית את מכפיל השווי הזה. אם Berkshire הייתה משתמשת בנזילות נטו של 221.5 מיליארד דולר, המשקפת מזומנים בניכוי חוב כולל של 130.8 מיליארד דולר במגזרים, היא הייתה יכולה לרכוש מחדש כ-18% ממניותיה במחירי השוק הנוכחיים. בהנחה של תשואה של 4% על המזומנים ושיעור מס אפקטיבי של 18.4%, בהתבסס על שיעורי 2025, ביטול הנזילות הזו היה מפחית את הכנסות הריבית נטו בכ-7.2 מיליארד דולר בשנה.
מכיוון שהפחתה של 18% ממספר המניות מתרחשת במקביל לאובדן שיעור יחסי מהכנסות הריבית נטו, הרווח התפעולי למניה נותר כמעט ללא שינוי. לכן, רכישת מניות במכפיל רווח של 25.5 אינה מורידה את מכפיל ה-P/E העתידי הכולל של החברה. מניית Berkshire נראית מתומחרת במלואה ברמות הנוכחיות, גם לאחר שמביאים בחשבון את קופת המזומנים שלה.
המסקנה המרכזית היא שמניית Berkshire Hathaway אכן יקרה למדי, גם אם מביאים בחשבון את קופת המזומנים של החברה. לדעתי, הדבר תומך בדירוג החזק למניה. בנוסף, רכישות עצמיות הן כעת דרך לא יעילה להגדלת הרווחים. במקום זאת, אני מצפה ש-Berkshire תגביר את מאמציה להשתמש בקופת המזומנים שלה לרכישות אסטרטגיות.
עמדת וול סטריט לגבי Berkshire Hathaway
בוול סטריט, Berkshire Hathaway מחזיקה בדירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, על בסיס דירוג קנייה אחד ודירוג החזק אחד בשלושת החודשים האחרונים. ראוי לציין שאף אנליסט אינו מדרג את מניית Berkshire כמכירה. מחיר היעד הממוצע של Berkshire Hathaway עומד כעת על 584 דולר, ומשקף פוטנציאל עלייה של כ-2% ב-12 החודשים הקרובים.
סיכום
מניית Berkshire Hathaway הניבה עליות solid בשנת 2026, בזכות השקעותיה בחברות אנרגיה כמו Occidental Petroleum. לאחרונה, גם קופת המזומנים העצומה של החברה עמדה במוקד, כאשר משקיעים חיפשו ביטחון על רקע התנודתיות במניות הבינה המלאכותית.
במבט קדימה ל-2027, תמחור השוק של הנפט מצביע על כך שרווחי האנרגיה של Berkshire יהיו תחת לחץ, מה שעלול להוביל לירידה מתונה ברווח למניה לעומת השנה הקודמת. על רקע זה, מכפיל ה-P/E העתידי של Berkshire, העומד על 25.5, נראה גבוה, גם לאחר שמביאים בחשבון את עודפי המזומנים במאזן החברה. לדעתי, הדבר תומך בדירוג החזק למניית Berkshire.
לסיום, Berkshire Hathaway תמשיך להציע למשקיעים ביטחון בזכות קופת המזומנים העצומה שלה, אך ייתכן שהמועד הטוב ביותר לבניית גידורים כבר מאחורינו. לכן, אני רואה בעלייה האחרונה הזדמנות למימוש רווחים במניות מקלט כמו Berkshire Hathaway.