תחזית הדוחות של ארצ'ר אבייישן: מה המשמעות של העלייה בעלויות עבור מניית ארצ'ר אביאיישן
- הוצאות התפעול של ארצ'ר עלו בכ-61% לעומת השנה הקודמת, בעיקר בשל השקעות במחקר ופיתוח, והחברה השתמשה ב-305.5 מיליון דולר במזומן מפעילות שוטפת במחצית הראשונה של 2026.
- המשקיעים יבחנו אם ההוצאות הגבוהות מובילות להתקדמות בקבלת האישורים ובהיערכות לייצור; בוול סטריט עדיין מעניקים למניית ארצ'ר אביאיישן דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה ומחיר יעד ממוצע של 10.83 דולר.
ארצ'ר אבייישן מדווחת על (ארצ'ר אביאיישן) על תוצאות הרבעון השלישי לאחר נעילת המסחר ביום שני, והוצאות התפעול העולות שלה עשויות להיות חשובות לא פחות מההפסד המדווח בכותרת. בוול סטריט מצפים שארצ'ר תדווח על הפסד של 0.34 דולר למניה, לעומת הפסד של 0.20 דולר למניה לפני שנה. עם זאת, השאלה הגדולה יותר היא מה ארצ'ר מקבלת בתמורה לכל ההוצאות האלה.
פירוט ההוצאות שלה מראה חברה שמשקיעה יותר כסף במחקר ופיתוח, בעוד מטוס ה-Midnight מתקדם בשלבי הבדיקות, קבלת האישורים וההכנות לייצור. הדבר הגיוני עבור יצרנית מטוסים שעדיין מתקדמת לקראת שירות מסחרי. עם זאת, המשמעות היא גם שלארצ'ר יש מעט מקום לעיכובים.
חשבון המחקר והפיתוח של ארצ'ר ממשיך לגדול
המחקר והפיתוח היו הוצאות התפעול הגדולות ביותר של ארצ'ר ברבעון השני, והסתכמו ב-186 מיליון דולר, לעומת 122.4 מיליון דולר שנה קודם לכן. עלויות הנהלה וכלליות עלו ל-93.9 מיליון דולר, לעומת 53.7 מיליון דולר. סך הוצאות התפעול עלה ל-284.2 מיליון דולר, לעומת 176.1 מיליון דולר ברבעון השני של 2025.
מדובר בעלייה של כ-61% בסך הוצאות התפעול לעומת השנה הקודמת. גם תמהיל ההוצאות חשוב; המחקר והפיתוח מהווים את רוב ההוצאות, בהתאם למאמצים של ארצ'ר להתקדם בתהליך קבלת האישור מרשות התעופה הפדרלית, בבדיקות הטיסה, בפיתוח המטוס ובעבודות הייצור. התרשים מראה גם שהוצאות ישנות הקשורות לכתבי אופציה, שהפכו חלק מהתקופות הקודמות לתנודתיות יותר, נעלמו ברובן.
המספרים כוללים הוצאות רבות שאינן במזומן. ארצ'ר דיווחה על תגמול מבוסס מניות בסך 85.6 מיליון דולר ברבעון השני, לצד 6 מיליון דולר הקשורים להתדיינות משפטית. בנטרול הוצאות אלה והתאמות נוספות, הוצאות התפעול שאינן לפי כללי החשבונאות המקובלים הסתכמו ב-192.2 מיליון דולר, לעומת 123.5 מיליון דולר שנה קודם לכן.
לכן, גם לאחר שמנטרלים חלק מהרעש החשבונאי, בסיס העלויות underlying עדיין ממשיך לעלות.
שריפת המזומנים מעניקה חשיבות רבה יותר להתקדמות של ארצ'ר
אותה מגמה ניכרת גם בתזרים המזומנים. ארצ'ר השתמשה ב-305.5 מיליון דולר במזומן מפעילות שוטפת במהלך ששת החודשים הראשונים של 2026, לעומת 198 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד.
הדבר לא הופך את ההוצאות לבעיה באופן אוטומטי. ארצ'ר עדיין נמצאת בשלב פיתוח עתיר הון, ועלייה בהוצאות המחקר והפיתוח יכולה להיות פרודוקטיבית אם היא מקרבת את מטוס ה-Midnight לקבלת אישור ולהפעלת טיסות מסחריות.
עם זאת, שוק המניות נעשה פחות סבלני. מניית ארצ'ר אביאיישן ננעלה ביום שישי במחיר של 4.44 דולר, למרות זינוק של 14.73% באותו יום, והיא עדיין נמוכה משמעותית מתחילת השנה.
ההנהלה סיפקה בעבר תחזית להפסד EBITDA מתואם של 170–200 מיליון דולר ברבעון השלישי. טווח זה מעניק למשקיעים מדד ייחוס שימושי כאשר הנתונים החדשים יתפרסמו.
הדבר המרכזי שיש לבחון הוא לאן ארצ'ר מפנה את הכסף הנוסף. אם הוצאות המחקר והפיתוח ימשיכו לעלות, וההשקעה הזו תהיה מלווה בהתקדמות ממשית בקבלת האישורים ובהיערכות לייצור, ייתכן שהמשקיעים יהיו מוכנים יותר להשלים עם שריפת המזומנים. אך אם עלויות ההנהלה והאינטגרציה ימשיכו לעלות בלי אותה רמת התקדמות תפעולית, יהיה קשה יותר להצדיק את ההוצאות, במיוחד לאחר שארצ'ר כבר השתמשה ביותר מ-300 מיליון דולר במזומן מפעילות שוטפת עד יוני.
לקראת הדוחות, השאלה המרכזית היא האם ארצ'ר תוכל להראות שההוצאות הגבוהות יותר מובילות להתקדמות מהירה יותר. תוצאה ברבעון השלישי שתהיה קרובה לטווח ההפסד של 170–200 מיליון דולר ב-EBITDA מתואם, שאותו הציגה החברה, תשמור על הציפיות בעינן. עם זאת, המניה כנראה זקוקה ליותר מהפסד בהתאם לתחזיות. התקדמות ברורה בקבלת האישורים, מוכנות טובה יותר לייצור או שליטה הדוקה יותר בעלויות יסייעו לתמוך במניית ארצ'ר אביאיישן יותר מאשר רבעון נוסף של הוצאות כבדות בפני עצמו.
האם מניית ארצ'ר אביאיישן היא קנייה לפני הדוחות?
בוול סטריט נותרו אופטימיים למרות הירידה החדה במניית ארצ'ר ב-2026. לפי נתוני TipRanks, ארצ'ר אבייישן מחזיקה בדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על שש המלצות קנייה והמלצת החזק אחת שניתנו במהלך שלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניית ארצ'ר אביאיישן, העומד על 10.83 דולר, משקף פוטנציאל עלייה של כ-144% ממחיר הסגירה ביום שישי.
