פלאנטיר מול SK hynix: מניית AI אחת היא הזדמנות לטווח ארוך, והשנייה צפויה לאכזב, אומר משקיע בכיר
- TVP רואה בפלאנטיר הזדמנות השקעה לטווח ארוך, בזכות צמיחה חזקה בהכנסות, גידול במספר הלקוחות, עסקאות גדולות ומרווחים גבוהים, למרות שווי שנחשב יקר.
- לדעת TVP, SK hynix חשופה לסיכון של עודף היצע ושחיקת מרווחים ככל שהתחרות והייצור יגדלו, ולכן הוא מעניק לה המלצת מכירה למרות הרווחיות החריגה האחרונה.
פלאנטיר (פלנטיר) ו-SK hynix (NASDAQ:SKHY) נהנו שתיהן מהבום בתחום הבינה המלאכותית, אך העסקים שלהן פועלים בקצוות שונים של שרשרת האספקה הטכנולוגית.
פלאנטיר עוזרת לחברות להפוך את הנתונים שלהן למשהו שימושי באמצעות תוכנה מבוססת בינה מלאכותית, בעוד ש-SK hynix, שממוקמת בדרום קוריאה, מספקת את שבבי הזיכרון הדרושים כדי לשמור על פעילות מערכות AI. שתי החברות נהנו מצמיחה יוצאת דופן, אם כי התחזיות שלהן לעתיד תלויות בגורמים שונים מאוד.
פלאנטיר הגיעה לשווי שוק של כ-450 מיליארד דולר, בתמיכת זינוק בהכנסות, מרווחים חזקים וביקוש גדל לתוכנה שלה. עם זאת, השווי שלה תובעני, כשהמניה נסחרת בערך לפי פי 56 מההכנסות הצפויות ל-2026 ולפי בערך פי 100 מתזרים המזומנים החופשי המתואם שנמצא בתחזית. SK hynix, מנגד, התקרבה לשווי של טריליון דולר, לאחר שמחסור בזיכרונות DRAM ו-NAND הקפיץ את המחירים.
אבל מכאן והלאה, משקיע 5 כוכבים בשם העט The Value Portfolio (TVP) רואה הבדל מהותי בין השתיים: הצמיחה של פלאנטיר עשויה להתברר כעמידה יותר, בעוד ש-SK hynix ניצבת בפני הסיכון שהרווחיות החריגה של היום תמשוך יותר מדי תחרות ויכולת ייצור.
במבט על פלאנטיר, TVP נוקט עמדה חיובית, ומצביע על היכולת שלה לעזור לעסקים להטמיע AI ולא רק להתנסות בו. התוצאות האחרונות של החברה מדגישות את ההזדמנות הזאת. ההכנסות בארה"ב צמחו ב-115% לעומת השנה הקודמת, בעוד שההכנסות המסחריות בארה"ב עלו ב-149%. מספר הלקוחות גדל ב-35%, והחברה השיגה יותר מ-2 מיליארד דולר בשווי חוזים כולל במהלך הרבעון, עלייה של 153% לעומת שנה קודם לכן.
היקף העסקאות האלה חשוב, משום שפלאנטיר יכולה לפרוס את עלויות הפיתוח שלה על פני בסיס לקוחות הולך וגדל, תוך שמירה על מרווחים משמעותיים. תזרים המזומנים החופשי השנתי שלה מתקרב ל-5 מיליארד דולר, עם מרווח של כ-63%. תחזית ההכנסות השנתית של ההנהלה גבוהה מ-8.15 מיליארד דולר, בעוד שתזרים המזומנים החופשי המתואם צפוי להגיע ל-4.6 מיליארד דולר.
TVP טוען שעסקים עדיין מתקשים להטמיע AI בצורה יעילה, מה שיוצר הזדמנות לכך שהתוכנה של פלאנטיר תהפוך לחלק חשוב מהפעילות שלהם. החברה השקיעה שנים בפיתוח הפלטפורמה שלה ויכולה לממן המשך פיתוח מתוך המשאבים הפנימיים שלה. אף שתשואת תזרים המזומנים החופשי הנוכחית שלה היא רק כ-1%, TVP מאמין שהמשך צמיחה מהירה עשוי בסופו של דבר להפוך את השווי לסביר יותר.
החשש המרכזי הוא תחרות מצד חברות AI עם מימון חזק, כולל OpenAI ו-Anthropic, וגם האפשרות שהצמיחה של פלאנטיר לא תצדיק את השווי הגבוה שלה. למרות זאת, TVP רואה בפלאנטיר "הזדמנות השקעה בעלת ערך לטווח ארוך", למרות השווי היקר שלה.
בהתאם לכך, TVP מעניק למניית פלנטיר המלצת קנייה. (כדי לראות את רקורד ההשקעות של The Value Portfolio, לחצו כאן)
SK hynix מציגה מקרה השקעה שונה. הרווחיות האחרונה שלה הייתה יוצאת דופן, כאשר הרווח התפעולי זינק ביותר מ-550% לעומת השנה הקודמת, על רקע העלייה החדה במחירי DRAM ו-NAND. החברה גם חיזקה את המאזן שלה ובנתה עמדת מזומנים נטו משמעותית.
עם זאת, TVP מזהיר שמרווחי הרווח הגבוהים של היום עשויים לא להחזיק מעמד. ייצור זיכרונות הוא תחום מחזורי, ומחירים גבוהים מעודדים יצרנים להרחיב את הייצור. SK hynix מתכננת לשלש את קיבולת הוופרים שלה עד 2034, בעוד שדרום קוריאה, סין וארצות הברית תומכות בהשקעות משמעותיות בייצור מקומי של מוליכים למחצה.
ההתרחבות הזאת עלולה בסופו של דבר ליצור עודף היצע, אם הייצור יגדל מהר יותר מהביקוש. גם התחרות מצד CXMT הסינית היא מקור לדאגה, כשהחברה מגדילה נתח שוק במהירות. במקביל, מחירי הזיכרון הגבוהים מפעילים לחץ על תקציבי הלקוחות, ומעלים שאלות לגבי היקף הביקוש הנוסף שהשוק יכול לשאת.
TVP מעריך ש-SK hynix תוכל לשלש את הייצור, ובסופו של דבר לחזור למרווחי הרווח שלפני הבום. בתרחיש כזה, המשקיע מחשב שהמניה עשויה להיות שווה כ-48 דולר ל-ADR עד 2035, הרבה מתחת לרמות הנוכחיות. בסופו של דבר, TVP רואה את SK hynix כפגיעה לעודף היצע ולשחיקה במרווחים. "אני רואה ב-SKHY השקעה חלשה לטווח ארוך, שסביר שלא תשווה את קצב הצמיחה של S&P 500, אלא אם הביקוש ל-AI יישאר חזק בצורה חריגה", סיכם TVP, שנמנה עם 5% העליונים של המשקיעים ב-TipRanks.
לכן, TVP מעניק ל-SKHY המלצת מכירה.
בוול סטריט, ל-פלנטיר יש דירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה מתונה, בעוד שמחיר היעד הממוצע שלה, 201 דולר, מצביע על אפסייד של 6% בשנה הקרובה. SKHY זוכה לתחזית חיובית יותר; היא מדורגת כקנייה חזקה, עם מחיר יעד ממוצע של 254.70 דולר שמצביע על תשואה של 32% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית מניית פלנטיר או תחזית מניית SKHY)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.