״יש סיבה,״ אומר משקיע על מניית אורקל

״יש סיבה,״ אומר משקיע על מניית אורקל

מרטי שטרובל1 באוקטובר 2026

• המשקיע פראכאר אגרוול מזהיר שהמעבר של אורקל לתשתיות AI מגדיל מאוד את דרישות ההון והסיכון הפיננסי, במיוחד בגלל הוצאות ענק מראש, תלות משמעותית ב-OpenAI וחוב גבוה.
• למרות הירידה החדה במניה, אגרוול שומר על דירוג החזק לאורקל, בעוד שרוב האנליסטים בוול סטריט חיוביים יותר ומעניקים למניה דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה עם פוטנציאל תשואה של 79% ב-12 חודשים.

עבור המשקיעים של אורקל (NYSE:ORCL), השנה האחרונה הייתה קשה מאוד, כשהמניה ירדה ביותר מ-50% מהשיאים של אוקטובר שעבר. הירידה משקפת חששות לגבי המעבר של אורקל מספקית תוכנה מסורתית לשחקנית גדולה בתשתיות AI ובמרכזי נתונים. המעבר הזה מביא איתו נטל הון גדול הרבה יותר וסיכון פיננסי גבוה משמעותית.

החשש הגדול ביותר הוא שאורקל מוציאה עכשיו סכומי כסף עצומים מראש, בציפייה להכנסות עתידיות הקשורות ל-AI. ההוצאה הזו דוחפת את החברה לכיוון מימון חיצוני, בזמן שחלק משמעותי מההכנסות הצפויות קשור ל-OpenAI.

המשקיע פראכאר אגרוול טוען שאף שצבר ההזמנות משמעותי, הוא לא זהה להכנסות בפועל, במיוחד כשחלק כה גדול ממנו תלוי בלקוח אחד.

במקביל, המצב הפיננסי הנוכחי של אורקל דורש בחינה קפדנית במיוחד. החברה הוציאה בערך 28.5 מיליארד דולר על הוצאות הון ברבעון האחרון שלה, יותר מ-23.1 מיליארד הדולר בתזרים המזומנים התפעולי. החוב נטו עלה ליותר מ-169 מיליארד דולר, בעוד שהחוב וההתחייבויות דמויות החוב גבוהים משמעותית כשכוללים חכירות והתחייבויות רכישה. לאורקל יש גם כ-288 מיליארד דולר בהתחייבויות חכירה נוספות וכ-34 מיליארד דולר בהתחייבויות רכישה בלתי מותנות.

נטל המימון הזה נעשה חשוב יותר אם ההוצאות על AI יאטו. בניגוד לכמה מהמתחרות הגדולות יותר שלה בתחום ההייפרסקייל, לאורקל יש פחות גמישות במאזן כדי לספוג תקופה ממושכת של השקעות כבדות בלי להסתמך על שוקי החוב או ההון. היא כבר השלימה הנפקת מניות בשוק בהיקף של 20 מיליארד דולר, וגייסה עוד כ-5 מיליארד דולר דרך מניות בכורה להמרה חובה, מה שמדגיש את הצורך שלה בהון חיצוני.

אגרוול גם מטיל ספק בכמה מהוצאות הענק על תשתיות AI באמת צריך להיחשב לצמיחה. מחירים גבוהים יותר של שבבים, זיכרון ורכיבים אחרים גורמים לכך שחברות הייפרסקייל משלמות הרבה יותר עבור אותו ציוד בסיסי. לכן אורקל מתמודדת לא רק עם הסיכון של הוצאה כבדה על קיבולת חדשה, אלא גם עם הסיכון שהעלות של בניית הקיבולת הזו תישאר גבוהה.

שוק החוב כבר משקף חלק מהחששות האלה. מרווחי ה-CDS של אורקל עלו בחדות, בעוד שאג"ח לטווח ארוך הניבה לאחרונה יותר מ-8%. גם דירוג ה-BBB שלה מ-S&P משאיר לה מרווח קטן יחסית לפני שמעמד דירוג השקעה יהפוך לדאגה משמעותית יותר.

לכן, אף שהשווי ירד משמעותית, אגרוול טוען שזה לא הופך את המניה אוטומטית לזולה. עם מינוף גבוה, דרישות הון משמעותיות, ריכוז לקוחות גבוה ותשואות עתידיות מ-AI שעדיין אינן ודאיות, משקיעים צריכים לנקוט גישה זהירה. "מרווח הביטחון נשאר נמוך, בעוד שסיכון הביצוע עדיין מהותי," סיכם המשקיע.

מהסיבות האלה, אגרוול שומר על דירוג החזק (כלומר, ניטרלי) לאורקל. (לצפייה ברקורד של אגרוול, לחצו כאן)

חלק מהאנליסטים בוול סטריט מסכימים עם העמדה הזו, אבל הרוב מחזיקים בגישה חיובית יותר. עם שילוב של 27 המלצות קנייה, 4 המלצות החזק והמלצת מכירה אחת, המניה מחזיקה בדירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. התחזית מצביעה על תשואה של 79% ב-12 החודשים הקרובים, כאשר מחיר היעד הממוצע עומד על 245.75 דולר. (ראו תחזית מניית ORCL)

גילוי נאות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.