"מתכננים את מסלול המילוט", אומר משקיע על מניית סנדיסק

"מתכננים את מסלול המילוט", אומר משקיע על מניית סנדיסק

מרטי שטרובל2 באוקטובר 2026

• סנדיסק מאיצה את המעבר שלה למרכזי נתונים, במטרה להפחית את החשיפה לחלקים המחזוריים יותר בעסקי ה-NAND ולהגדיל הכנסות שמגובות בחוזים ארוכי טווח.
• דסטין קווזני מעניק למניית SNDK המלצת קנייה, בעוד שדירוג הקונצנזוס של האנליסטים הוא קנייה חזקה, אך קיים סיכון אם מחירי מוצרי הקצה יירדו לפני שהמעבר של החברה יושלם.

הבום ב-AI שינה את שוק הזיכרון, אבל ייתכן שההזדמנות של סנדיסק (NASDAQ:SNDK) קשורה פחות למרדף אחרי הביקוש ל-AI, ויותר ליציאה מהחלקים המחזוריים ביותר של עסקי ה-NAND. החברה משנה במהירות את התמהיל שלה לכיוון מרכזי נתונים, שם הלקוחות חותמים על הסכמים ארוכי טווח יותר ומספקים נראות טובה יותר לגבי ההכנסות העתידיות.

השינוי הזה בולט, כי התמחור החזק ביותר של סנדיסק ב-2026 הגיע מחלק בשוק שעלול להיות קשה להגן עליו. מוצרי קצה ומוצרי צריכה, כולל סמארטפונים ומחשבים אישיים, עדיין מהווים חלק גדול מהעסק של החברה, אבל עוצמת המחירים האחרונה שם נבעה בעיקר ממחסור בהיצע ולא מביקוש בסיסי.

המשקיע דסטין קווזני טוען שההבחנה הזו קריטית. בכנס Global TMT של סיטיגרופ, סמנכ"ל הכספים של סנדיסק, לואיס ויסוסו, הודה שהחברה נכנסה מאוחר לשוק מרכזי הנתונים ועדיין מיוצגת בו בחסר. מאז, סנדיסק האיצה את המעבר שלה, כאשר מרכזי נתונים היוו 38% מהביטים ברבעון האחרון, לעומת בערך 12% שנה קודם לכן.

לטענת קווזני, צריך לראות את המהלך הזה בעיקר כמהלך הגנתי. במהלך המחסור ב-NAND שנבע מה-AI, ספקים הפנו קיבולת לאחסון ארגוני, והשאירו את יצרני הטלפונים והמחשבים האישיים להתחרות על היצע מצומצם יותר. זה דחף את מחירי מוצרי הקצה כלפי מעלה בחדות. אבל ככל שתתווסף קיבולת NAND נוספת, קווזני מצפה שהיתרון הזה יתפוגג, במיוחד משום שהביקוש לסמארטפונים ולמחשבים אישיים עדיין נמצא תחת לחץ.

הניגוד למרכזי הנתונים חשוב. המודלים העסקיים החדשים יותר של סנדיסק נתמכים בהתחייבויות רב-שנתיות, ערבויות פיננסיות ורצפות מחיר. ההנהלה מצפה שהסדרים אלה יכסו יותר ממחצית מהביטים שלה בשנת הכספים 2027 וכשני שלישים בשנת הכספים 2028. לכן, קווזני מצפה שחלקו של העסק של סנדיסק שחשוף לתמחור שוק מרבעון לרבעון יירד משמעותית ב-18 החודשים הקרובים.

זה עשוי לשנות את הדרך שבה משקיעים צריכים לחשוב על החברה. סנדיסק אולי עדיין פועלת בתעשייה מחזורית, אבל חלק הרבה יותר גדול מהתפוקה שלה עשוי בקרוב להיות מוגן על ידי חוזים, בזמן שהחשיפה שלה למרכזי נתונים ממשיכה להתרחב. קווזני מעריך שביטים למרכזי נתונים יכולים לייצג בערך 50% עד 56% מסך התפוקה עד סוף 2027.

הסיכון המרכזי הוא העיתוי. אם מחירי מוצרי הקצה יקרסו לפני שסנדיסק תשלים את המעבר שלה, החברה עדיין עלולה לספוג פגיעה משמעותית ברווחים. יש גם חששות ארוכי טווח יותר סביב קיבולת NAND חדשה, תחרות באחסון ארגוני, והשאלה אם הביקוש למרכזי נתונים עצמו יהפוך בסופו של דבר למחזורי.

עם זאת, מבחינת קווזני, השוק עדיין מתמחר את סנדיסק בעיקר כמו מניית זיכרון מחזורית רגילה. התזה המרכזית היא שהעסק שלה משתנה מהר יותר מכפי שהתמחור הזה משקף: פחות חשיפה לתמחור נקודתי, יותר הכנסות בחוזים, ונוכחות הרבה יותר גדולה במרכזי נתונים.

לכן, קווזני מעניק למניית SNDK המלצת קנייה. (כדי לראות את הרקורד של קווזני, לחצו כאן)

כך חושבים גם רוב האנליסטים בוול סטריט. דירוג הקונצנזוס של האנליסטים למניה הוא קנייה חזקה, בהתבסס על 15 המלצות קנייה ו-2 המלצות החזק. המניות צפויות לעלות ב-25% בחודשים הקרובים, כאשר מחיר היעד הממוצע עומד על 2,195.29 דולר. (ראו תחזית למניית SNDK)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.