מניות AI מקבלות אזהרת דוט-קום כאשר TS לומברד מטיל ספק בקנייה בכל ירידה

מניות AI מקבלות אזהרת דוט-קום כאשר TS לומברד מטיל ספק בקנייה בכל ירידה

וינס קונדרקורי9 בנובמבר 2026

• האסטרטג של TS לומברד מזהיר שקנייה בכל ירידה במניות AI עלולה להזכיר את בועת הדוט-קום, במיוחד אם הביקוש העתידי לכוח מחשוב יהיה נמוך מהצפוי.
• למרות הסיכונים, האנליסטים מעניקים לקרן הסל QQQ דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, ומחיר היעד הממוצע שלה משקף פוטנציאל עלייה של 33.2%.

מכירת מניות ה-AI בשבוע שעבר הובילה לאזהרה מצד האסטרטג של TS לומברד, דריו פרקינס, שסבור כי קנייה בכל ירידה בשוק עלולה בסופו של דבר לפעול כבומרנג. האזהרה שלו מגיעה לאחר שמדד נאסד"ק 100 צנח ב-6.5% ביום חמישי, 5 בנובמבר, בעוד יצרנית שבבי ה-AI אנבידיה (אנבידיה) ירדה ב-9.3%. פרקינס מזהה דמיון לבועת הדוט-קום, שבמהלכה איבד מדד נאסד"ק בסופו של דבר כמעט 78% מערכו בין מרץ 2000 לאוקטובר 2002.

פרקינס זוכר שהמשקיעים היו אופטימיים מאוד בנוגע לטכנולוגיה כאשר החל את הקריירה שלו ב-1999. מחירי המניות עלו במשך שנים, וקנייה של מניות בכל פעם שהן ירדו הוכיחה את עצמה שוב ושוב. היו גם סיבות להאמין שחברות הטכנולוגיה ימשיכו לצמוח. הביקוש לציוד מחשוב היה כה חזק, עד שהיצרנים התקשו לייצר מספיק ממנו. כתוצאה מכך, המשקיעים ציפו שהמחסור יתמוך במחירים וברווחים גבוהים יותר.

עם זאת, הפדרל ריזרב גם העלה את הריבית. עד מאי 2000 הגיעה ריבית הייחוס שלו ל-6.5%. משקיעים רבים האמינו שחברות הטכנולוגיה יוכלו להמשיך לצמוח למרות עלויות המימון הגבוהות יותר. בסופו של דבר, הביטחון הזה התברר כיקר, כאשר בועת הדוט-קום התפוצצה.

מדוע פרקינס מזהה כיום סיכונים דומים עבור מניות AI

פרקינס סבור שחלק מהמשקיעים במניות AI מניחים את אותן הנחות שהניחו המשקיעים במהלך boom הדוט-קום. כיום חברות טכנולוגיה מוציאות סכומי עתק על הקמת מרכזי נתונים ורכישת שבבי AI חזקים. הביקוש לשבבים האלה כה גבוה, עד שהיצרנים מתקשים לעמוד בו. לכן, משקיעים רבים מאמינים שהחברות המספקות את הציוד הזה ימשיכו ליהנות מצמיחה חזקה במכירות במשך שנים.

ויש סיבה טובה לאופטימיות הזו. ההכנסות הרבעוניות של יצרנית שבבי ה-AI אנבידיה עלו ב-106% לעומת השנה הקודמת, ל-96.2 מיליארד דולר, כאשר פעילות מרכזי הנתונים שלה תרמה 89 מיליארד דולר. בינתיים, ענקית התוכנה מיקרוסופט (מיקרוסופט) דיווחה שההכנסות מפעילות הענן Azure שלה צמחו ב-48% ברבעון האחרון. החברה גם הוציאה 45.2 מיליארד דולר על ציוד ותשתיות חדשים, במסגרת המאמצים שלה לעמוד בביקוש לכוח מחשוב עבור AI.

עם זאת, פרקינס מזהיר שביקוש חזק כיום אינו מבטיח שהמחסור יימשך. לדוגמה, חברות בונות מרכזי נתונים חדשים משום שהן מצפות שלקוחות יצטרכו בעתיד כוח מחשוב רב יותר עבור AI. אם אותם לקוחות יזדקקו בסופו של דבר לפחות מהצפוי, במתקנים החדשים עלולה להיות קיבולת מחשוב גדולה מכפי שיוכלו למכור. הדבר עלול להפוך לבעיה עבור אנבידיה, משום שלקוחותיה עשויים שלא להזדקק עוד לרכישת כמות גדולה כל כך של שבבי AI חדשים.

קיים גם סיכון נוסף. חלק גדול מהכסף שמושקע ב-AI מגיע מחברות טכנולוגיה שרוכשות מוצרים ושירותים זו מזו. לדוגמה, ספקיות ענן רוכשות שבבי אנבידיה כדי לבנות מרכזי נתונים, ולאחר מכן משתמשות בהם כדי להשכיר כוח מחשוב למפתחי AI. חלק מהמפתחים האלה מקבלים גם מימון מאותן חברות טכנולוגיה גדולות. כך נוצרת סיטואציה שבה הוצאות בין חברות AI מסייעות לתמוך בצמיחת ההכנסות בכל הענף.

עם זאת, אם החברות האלה יצמצמו בסופו של דבר את השקעותיהן משום שהלקוחות אינם מייצרים מספיק הכנסות כדי להצדיק את העלויות, ההשפעה עלולה לפגוע בספקיות החומרה, שעשויות לראות ירידה בהכנסות.

האם קרן הסל QQQ היא קנייה, מכירה או החזק?

במעבר לוול סטריט, נתוני TipRanks מראים כי האנליסטים מעניקים לקרן Invesco QQQ Trust (QQQ), העוקבת אחר מדד נאסד"ק 100, הכבד במניות טכנולוגיה, דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. הדירוג מבוסס על 89 המלצות קנייה, 12 המלצות החזק ואפס המלצות מכירה שניתנו בשלושת החודשים האחרונים, כפי שמוצג בתרשים למטה. בנוסף, מחיר היעד הממוצע של QQQ, העומד על 907.83 דולר למניה, משקף פוטנציאל עלייה של 33.2%. (ראו תחזית מניית QQQ).