"מנותקת מהמציאות", אומר משקיע על מניית טסלה לקראת הדוח

"מנותקת מהמציאות", אומר משקיע על מניית טסלה לקראת הדוח

בן יופה21 באוקטובר 2026

• מניית טסלה עולה לקראת הדוח הרבעוני, בזמן שהשוק מצפה לרווח של 0.45 דולר למניה ולהכנסות של כמעט 28 מיליארד דולר, לצד עניין נוסף סביב אפשרות למיזוג עם SpaceX.
• Stone Fox Capital טוען שטסלה מנותקת מהמציאות, מבקר את הקצאת המשאבים לפרויקטים כמו Roadster במקום Cybercab ו-Optimus, מעניק למניית טסלה דירוג מכירה, בעוד שוול סטריט מחזיקה בדירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה מתונה.

מניית טסלה (טסלה) עולה ב-3.5% ביום רביעי, בזמן שהמשקיעים ממתינים לדוח הרבעון השלישי של ענקית הרכב החשמלי אחרי נעילת המסחר. מה שמוסיף עניין למסחר הוא האפשרות למיזוג עם SpaceX של אילון מאסק — שילוב פוטנציאלי בשווי 3.5 טריליון דולר, שעשוי לשנות בצורה דרמטית את העתיד של טסלה.

בינתיים, בוול סטריט מצפים לרווח רבעוני של 0.45 דולר למניה, ירידה של 10% לעומת השנה שעברה, לצד הכנסות שמתקרבות ל-28 מיליארד דולר. אבל עבור חברה שהשווי שלה נשען במידה רבה על הפוטנציאל שלה בנהיגה אוטונומית וברובוטיקה דמוית אדם, התוצאות הכספיות הן רק חלק ממה שהמשקיעים יבדקו. כשצפוי שההשקעות ההוניות יעברו השנה את 25 מיליארד הדולר, מאסק ניצב מול ציפיות גוברות להראות שהפרויקטים היקרים של טסלה יוכלו בסופו של דבר לייצר הכנסות משמעותיות.

עם זאת, משקיע אחד, שמוכר בשם העט Stone Fox Capital, סבור שהשוק כבר נתן הרבה יותר מדי אמון בהבטחות האלה. לדבריו, השווי של טסלה התנתק מהמציאות, במיוחד לאור סדרי העדיפויות שנראה שמאסק מציב.

"תזת ההשקעה שלי נשארת שלילית מאוד לגבי המניה, בגלל הנתק בין ההתנהלות של ההנהלה לבין אי-התמקדות בהזדמנויות הכנסה בטווח הקצר", כתב המשקיע.

במרכז הביקורת שלו עומדת ההחלטה של מאסק להשתתף בהצגת ה-Roadster מהדור הבא, בזמן שדילג על אירוע ה-Cybercab של טסלה בחודש הקודם. הדגמת מכונית הספורט כללה אבטיפוס שמשתמש במערכת יניקה ובדחפי גז קר כדי לבצע תמרונים אוויריים, אבל Stone Fox לא רואה הצדקה פיננסית של ממש להקצות משאבים לטכנולוגיה כזו.

"כל משקיע שמחזיק בטסלה בגלל ההזדמנות בתחום הרובוטקסי צריך להיות בהלם מכך שהמנכ"ל אילון מאסק לא הגיע לאירוע ההשקה של ה-Cybercab, בזמן שהוא כן השתתף באירוע של ה-Roadster", טען המשקיע.

ההשוואות הפיננסיות של המשקיע ממחישות למה הוא רואה בהקצאת המשאבים הזו מהלך שגוי. בהתבסס על הערכות של מורנינגסטאר, Stone Fox מחשב שמסירות שנתיות של 2,000 רכבי Roadster יניבו רק 400 מיליון דולר במכירות, בעוד שגם 5,000 יחידות יביאו רק מיליארד דולר.

לעומת זאת, רובוטקסי מציע, בהשוואה הזאת, פוטנציאל להכנסות הרבה יותר גבוהות לפי ההנחות שלו. צי של מיליון רכבי Cybercab יכול תיאורטית להכניס בין 50 מיליארד ל-100 מיליארד דולר בשנה מתעריפי נסיעה, בהתאם לקילומטראז' ולתמחור. אף שהתחזיות האלה עדיין ספקולטיביות, הפער הפיננסי ממחיש למה Stone Fox סבור שטסלה צריכה להפנות את המשאבים שלה למסחור תחבורה אוטונומית.

החששות של המשקיע נוגעים גם ל-Optimus. לטסלה עדיין אין הדגמה פומבית של הרובוט דמוי האדם מהדור השלישי, למרות שמאסק רמז בעבר שזה עומד לקרות בקרוב. במקביל, Waymo שבבעלות אלפאבית ממשיכה להרחיב את הפעילות ללא נהג שלה, כך שטסלה ניצבת מול תחרות בזמן שההשקה המסחרית שלה עצמה עדיין מוגבלת.

סוגיית השווי הופכת את העיכובים האלה למדאיגים במיוחד מבחינת Stone Fox, שמחשב כי טסלה נסחרת במכפיל רווח של כמעט 163 על הרווח החזוי ל-2027, שעומד על 2.17 דולר למניה. פרמיה כזו מניחה הצלחה גדולה בעתיד, אף של-Cybercab ול-Optimus עדיין אין מסלול ברור לרווחיות בקנה מידה גדול.

המשקיע מצביע גם על כך שההשקעות ההוניות המתוכננות של טסלה יעברו השנה את 25 מיליארד הדולר, וטוען שהוצאה ברמה כזו מחייבת הוכחות חזקות יותר להתקדמות מסחרית.

המסקנה שלו משאירה מעט מאוד מקום לאופטימיות: "המשקיעים צריכים להמשיך למכור את המניה בגלל הנתק של השוק." לא מפתיע ש-Stone Fox מעניק למניית טסלה דירוג מכירה. (כדי לצפות ברקורד של Stone Fox, לחצו כאן)

פסק הדין של וול סטריט לגבי טסלה רחוק מלהיות אחיד, כאשר האנליסטים מציגים ציפיות שונות מאוד לגבי המקום שבו המניה עשויה להיסחר בשנה הקרובה. מתוך 27 אנליסטים שמסקרים את יצרנית הרכב החשמלי, 14 ממליצים על קנייה, 11 נשארים על הגדר, ושניים נמצאים במחנה השלילי, מה שמוביל לדירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה מתונה. מחיר היעד הממוצע של 402.47 דולר מצביע על אפסייד מתון של 4% לעומת הרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית טסלה)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.