"לא רואים את היער בגלל העצים", אומר משקיע על מניית Rocket Lab Usa

"לא רואים את היער בגלל העצים", אומר משקיע על מניית Rocket Lab Usa

מרטי שטרובל22 באוקטובר 2026

• העיכוב בשיגור Neutron נובע מבעיות ייצור חוזרות במכלי השלב הראשון, אך לפי Infinity Curve מדובר יותר באתגר של בשלות ייצור מאשר בפגיעה מהותית ארוכת טווח, עם חלון שיגור ריאלי במחצית השנייה של 2027.
• למרות שהשוק מתמקד ב-Neutron, Infinity Curve מדגיש את הצמיחה בפעילות האחרת של Rocket Lab Usa, כולל זינוק בהכנסות, שיא בצבר ההזמנות, תוספת הזמנות ל-Electron ועסקת Iridium, ותומך בהמלצת קנייה חזקה למניית RKLB.

המשקיעים נעשו שליליים כלפי מניית Rocket Lab Usa (NASDAQ:RKLB) בחודשים האחרונים, ואוקטובר התברר כקשה במיוחד. באמצע החודש, חברת החלל אמרה כי Neutron, הטיל הרב-פעמי שלה לשיגור בינוני, לא יטוס השנה לאחר שבבדיקות נמצאו כיסי אוויר בכיפה מסיבי פחמן במכל הדלק של השלב הראשון. המניה ירדה ביותר מ-10% בעקבות החדשות, וכעת היא נסחרת סביב 52 דולר, ירידה של 66% מהשיא של מאי.

זו בעיית המכל השנייה של Neutron בשנת 2026. בינואר, מכל של השלב הראשון התפוצץ במהלך בדיקת לחץ. Rocket Lab Usa ייחסה את הכשל לפגם בחלק שהונח ידנית על ידי קבלן חיצוני, והעבירה את הייצור למכונה אוטומטית. הפגם החדש ביותר התגלה בתהליך החדש הזה.

אז האם הקריסה במחיר המניה מוצדקת, או שהמשקיעים עומדים כעת מול הזדמנות גדולה?

משקיע בשם Infinity Curve (IC) בחן את העיכוב הזה, וטוען שהתאריך החדש פחות חשוב מהסיבה שמאחוריו. שני פגמים נפרדים במכלים מצביעים על כך שהמכשול האמיתי של Neutron הוא בשלות הייצור, כלומר האם Rocket Lab Usa יכולה לייצר באופן אמין את חלקי הקומפוזיט הגדולים ביותר שלה. יש גם התקדמות מסוימת. המהנדסים שיחזרו את בעיית הנקבוביות, תיקנו את תהליך הייצור, ובנו כיפה אחורית שיצאה במצב טוב יותר. הכיפה הקדמית היא כעת החלק המרכזי, כאשר ההרכבה והבדיקות של השלב הראשון מתוכננות לרבעון הראשון של 2027. IC רואה את המחצית השנייה של 2027 כחלון השיגור הסביר ביותר, ומזהיר שתקלה נוספת עלולה לדחות זאת למחצית השנייה של 2028.

למרות זאת, IC חושב שהשוק מתמחר כעת את Rocket Lab Usa כמעט לחלוטין על בסיס Neutron, ומתעלם משאר הפעילות העסקית. ההכנסות ברבעון השני זינקו ב-62% לעומת השנה הקודמת והגיעו ל-234 מיליון דולר. Space Systems, שבונה חלליות, רכיבי לוויינים ומערכים סולאריים, היוותה 81% מהמכירות. צבר ההזמנות הגיע לשיא של 2.36 מיליארד דולר, וכ-45.5% ממנו אמורים להפוך להכנסות בתוך שנה. גם Electron מוסיפה הזמנות. Synspective הזמינה עוד 20 שיגורים לשנים 2028–2031, מה שמביא את הסך הכולל שלה ל-47 ודוחף את צבר השיגורים של Rocket Lab Usa ליותר מ-100. IC לא חושב ש-Electron יכולה לבדה להצדיק את השווי, אבל היא משמשת כהוכחה לכך שהחברה יודעת לבנות ולשגר טילים.

עסקת Iridium בהיקף של כ-8 מיליארד דולר תוסיף הכנסות תקשורת יציבות. IC אוהב את אופן המימון שלה: Rocket Lab Usa מכרה כ-29.3 מיליון מניות במחיר ממוצע של כ-66.35 דולר, גייסה כ-1.94 מיליארד דולר, וביטלה הלוואת גישור מתוכננת של 3.6 מיליארד דולר. החיסרון הוא שההנהלה תסגור את הרכישה הגדולה ביותר שלה, בזמן שהיא מנסה לפתור את הבעיה ההנדסית המורכבת ביותר שלה.

מבחינת שווי, RKLB נסחרת במכפיל EV/מכירות עתידי של כ-29.4. זה גבוה בהרבה מ-Kratos, שנסחרת במכפיל מכירות עתידי של 3.5, אבל נמוך מ-AST SpaceMobile, שנסחרת סביב 80, ומ-SpaceX, שנסחרת סביב 42. IC לא מגדיר את המניה כזולה, אבל חושב שאחרי הירידה קל יותר להצדיק את הפרמיה.

"אני חיובי יותר לגבי RKLB כי התיקון במניה יצר יחס סיכון-סיכוי טוב, בזמן שהיסודות של Rocket Lab Usa ממשיכים להשתפר", סיכם המשקיע. "העיכוב של Neutron מגדיל את סיכון הביצוע, אבל Space Systems, Electron ו-Iridium הופכות למנועי צמיחה חשובים יותר ויותר."

בשורה התחתונה, Infinity Curve מדרג את מניית RKLB כהמלצת קנייה חזקה. (כדי לראות את היסטוריית הביצועים של Infinity Curve, לחצו כאן)

זו גם המסקנה של דירוג הקונצנזוס של האנליסטים, דירוג שמבוסס על 16 המלצות קנייה ו-3 המלצות החזק. התחזית מצביעה על תשואה של 89% ב-12 החודשים הקרובים, כאשר מחיר היעד הממוצע עומד על 98.25 דולר. (ראו תחזית למניית RKLB)

גילוי נאות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.