'תסתכלו מעבר לרעש,' אומר משקיע בזמן שמניית מיקרוסופט ניצבת בצומת דרכים
- למרות החששות סביב הוצאות ההון הגבוהות של מיקרוסופט, התלות ב-OpenAI והאפשרות ל"אפוקליפסת SaaS", המשקיע Quad 7 Capital סבור שמדובר בתגובת יתר של השוק ולא בפגיעה ביסודות ארוכי הטווח של החברה.
- Quad 7 מדגיש את תוצאות הרבעון החזקות של מיקרוסופט, את הצמיחה ב-מיקרוסופט Cloud ואת הפוטנציאל בשותפות עם OpenAI ובתמיכה בסטארט-אפים דרך Azure, בעוד שגם בוול סטריט המניה נהנית מדירוג קנייה חזקה וממחיר יעד ממוצע שמשקף אפסייד של כ-51%.
מיקרוסופט (מיקרוסופט) התקשתה למצוא כיוון השנה, כשהמניה עדיין בירידה של 22% מתחילת השנה. החששות הצטברו, והם נעים מהזינוק בהוצאות ההון על AI ומהתלות הכבדה בשותפות שלה עם OpenAI, ועד לחשש מ"אפוקליפסת SaaS" מתקרבת.
סימן השאלה הגדול ביותר הוא הוצאות ההון. מיקרוסופט מצפה להשקיע השנה כ-190 מיליארד דולר בהוצאות הוניות. אמנם זה תואם באופן כללי לחלק מהמתחרות הגדולות שלה בתחום ההייפרסקייל, אבל חלק משמעותי מההשקעה הזו מופנה לנכסים בעלי אורך חיים קצר יחסית, כמו GPUs ו-CPUs. זה מעלה שאלות לגבי התדירות שבה יהיה צורך לרענן את הנכסים האלה, והאם התשואה תצדיק את ההוצאה.
ואז יש את OpenAI. יתרת התחייבויות הביצוע המסחריות של מיקרוסופט (RPO) עלתה לרמה מרשימה של 627 מיליארד דולר, עלייה של 99% לעומת השנה שעברה. עם זאת, מי שמחזיקים בעמדה שלילית ממהרים לציין שכ-45% מהצבר הזה קשור ל-OpenAI, חברה שלמרות הצמיחה המתפרצת שלה עדיין לא עברה לרווחיות.
חשש נוסף שממשיך לעלות הוא האפשרות ל"אפוקליפסת SaaS" – הרעיון שלפיו סוכני AI ומודלי בסיס מתקדמים עלולים לערער את מודל התוכנה כשירות המסורתי. הטיעון השלילי הוא ש-AI עשוי להפחית את הביקוש ליישומי תוכנה עצמאיים, משום שהוא מאפשר למשתמשים לבצע משימות רבות ישירות דרך עוזרי AI.
ובכל זאת, משקיע אחד, שמוכר בשם הבדוי Quad 7 Capital, חושב שכל הדאגה הזאת אינה במקומה.
"מבחינתנו, התנועה האחרונה היא תגובת יתר, שבה הסנטימנט לטווח הקצר גובר על הדומיננטיות המבנית ארוכת הטווח של החברה האמריקאית הנהדרת הזו," אומר המשקיע בעל 5 הכוכבים.
Quad 7 טוען שמיקרוסופט מספקת תוצאות גם בשורה העליונה וגם בשורה התחתונה, לאחר שרשמה "הפתעה גדולה מאוד בדוח" ברבעון הפיסקלי השלישי. מעבר לסך מכירות של 82.9 מיליארד דולר, קפיצה של 18% לעומת השנה שעברה, ההכנסות של מיקרוסופט Cloud עלו ב-29% והגיעו ל-54.5 מיליארד דולר.
בכל הנוגע ל-OpenAI, Quad 7 רואה בהחלטה של מיקרוסופט להסיר סעיפי בלעדיות מהשותפות מהלך חיובי. המשקיע גם מציין שכבעלת עניין מרכזית, מיקרוסופט עשויה ליהנות מרווח משמעותי אם OpenAI תונפק בעתיד.
בנוסף, Quad 7 מעריך את המהלכים של החברה מול Y Combinator, שבמסגרתם היא מציעה לסטארט-אפים בתחום ה-AI אשראי Azure בהיקף של 150,000 דולר. המשקיע אוהב את האסטרטגיה הזו, מתוך אמונה שהיא תסייע לנעול הכנסות עתידיות באמצעות טיפוח קשרים מתמשכים בין סטארט-אפים לבין האקוסיסטם של מיקרוסופט.
"מיקרוסופט משלמת את עלויות התשתית הראשוניות כדי להבטיח שהיא תתפוס את החברות האלה כלקוחות משלמים עם שיעורי רווח גבוהים בהמשך הדרך," מוסיף Quad 7.
לכן, הירידה של השנה אינה סימן לבעיות נוספות באופק, לפי Quad 7. להפך, עבור מי שמוכנים להסתכל מעבר לרעש, זו הזדמנות מצוינת לקנות מנצחת לטווח הארוך לפני שהיא תתחיל לעלות שוב.
"אנחנו חושבים שברמת התמחור הזו, מיקרוסופט מציגה הזדמנות השקעה מעניינת," מסכם Quad 7, שמדרג את מיקרוסופט כקנייה. (לצפייה ברקורד של Quad 7, לחצו כאן)
גם בוול סטריט מרגישים טוב לגבי מיקרוסופט. עם 35 המלצות קנייה ורק המלצת החזק אחת, מיקרוסופט מגיעה לדירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים עומד על 562.10 דולר, ומשקף אפסייד של כ-51% לעומת הרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית מיקרוסופט)
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.