'זה יכול לשנות הכול', אומר משקיע בכיר על מניית SMCI

'זה יכול לשנות הכול', אומר משקיע בכיר על מניית SMCI

גייב רוס29 ביוני 2026

• סופר מיקרו קומפיוטר הציגה צמיחה שנתית של 123% בהכנסות ושיפור במרווח הגולמי, אך פספסה את תחזיות וול סטריט בכ-2.21 מיליארד דולר והודיעה בהמשך על הנפקת מניות של 7 מיליארד דולר, מה שהגביר את חששות המשקיעים.
• המשקיע יאניס זורמפנוס סבור שהמעבר של סופר מיקרו קומפיוטר לספקית DCBBS מלאה, יחד עם גיוון בסיס הלקוחות וצמיחה במכירות תוכנה ושירותים, עשויים לשפר משמעותית את פוטנציאל הרווחים של SMCI, אף שוול סטריט מעניקה למניה דירוג החזק.

בדרך כלל, כשההכנסות צומחות והרווחים עולים, זה סימן חיובי לכך שחברה מתקדמת בכיוון הנכון. עם זאת, סופר מיקרו קומפיוטר (NASDAQ:SMCI) הוכיחה שוב ושוב שצמיחה מהירה לא תמיד מתורגמת לאמון מצד המשקיעים.

מצד אחד, יש הרבה מה לאהוב ב-SMCI. החברה פועלת בתחום הלוהט של שרתי AI ואחסון, והיא אחת משותפות התשתית המרכזיות של אנבידיה המובילה בתעשייה ושל פלטפורמת ה-AI שלה Vera Rubin NVL4.

למרות שהפוטנציאל עצום, משקיעים זהירים כבר נפגעו בעבר. ולא רק סוגיות ממשל תאגידי שלחו את המניה לצניחה חדה (יותר מפעם אחת) בשנים האחרונות, אלא גם דפוס חוזר של עיכובים בפריסות אצל לקוחות, תנודתיות במרווחים ודילול בעלי מניות, שהעיבו על הצמיחה המרשימה של החברה.

החודש האחרון היה מעין תמונת מראה של ההבטחה ושל הסיכון שטמונים ב-SMCI. החברה דיווחה על צמיחה של 123% בהכנסות ברבעון הפיסקלי השלישי לעומת התקופה המקבילה אשתקד, תוך הרחבת המרווח הגולמי מ-6.4% ל-10.1%. במקביל, ההכנסות היו נמוכות בכ-2.21 מיליארד דולר מציפיות וול סטריט, כשההנהלה ייחסה את הפער לעיכובים בפריסות אצל לקוחות.

ובכל זאת, רק כמה שבועות לאחר מכן החברה הודיעה על הנפקת מניות בהיקף של 7 מיליארד דולר, מה שדילל את בעלי המניות הקיימים וחיזק את החששות שהעיקו על המניה.

המשקיע הבכיר יאניס זורמפנוס, שנמצא בין 1% המובילים מבין מומחי המניות שמסוקרים על ידי TipRanks, סבור ששינוי נוסף בדרך, ושה"טרנספורמציה הנסתרת" הזו יכולה לשנות הכול.

"החוזקה המרכזית של סופר מיקרו קומפיוטר מבחינה יסודית היא שהיא הופכת לספקית DCBBS מלאה (פתרונות אבני בניין למרכזי נתונים), וזה משנה את פוטנציאל הרווחים של החברה", אמר המשקיע בעל 5 הכוכבים.

למרות החמצת ההכנסות של SMCI ברבעון האחרון, זורמפנוס מתמקד בהתאוששות המרווחים של החברה. הוא מייחס את השיפור במרווחים להתרחבות פעילות ה-DCBBS של החברה, שמביאה גם תמהיל טוב יותר של לקוחות וגם הזדמנויות עם מרווחים גבוהים יותר.

ואכן, זורמפנוס מציין שרק לפני כמה רבעונים, לקוח הייפרסקיילר יחיד היווה כ-63% מהכנסות החברה.

"כשסופר מיקרו קומפיוטר מגוונת את בסיס הלקוחות שלה לעבר NeoClouds, AI ריבוני ופריסות AI ארגוניות, כוח התמחור ומורכבות הפתרונות עולים יחד עם זה", הוסיף זורמפנוס.

בנוסף, תוכנה הופכת לחלק חשוב יותר בתמהיל. זורמפנוס מציין שמכירות התוכנה עלו, מרמה של פחות מ-10 מיליון דולר לפני לא הרבה זמן ל-46 מיליון דולר שנרשמו ברבעון האחרון. ונראה שיש עוד בדרך, כשהחברה מקווה לסיים את 2026 עם קצב הכנסות שנתי של מיליארד דולר מתוכנה ושירותים.

ביחד, המגמות האלה מובילות את זורמפנוס להאמין שהשוק ממעיט בהערכת פוטנציאל הרווחים של SMCI.

"במבט לעבר Q4-FY26 ו-FY27, אני חושב שהחוזקה הזו יוצרת תרחיש של מינוף רווחים משמעותי שהשוק כרגע מתמחר בחסר", אמר זורמפנוס, שמדרג את SMCI כקנייה. (לצפייה ברקורד של זורמפנוס, לחצו כאן)

עם זאת, וול סטריט פחות אופטימית. עם 4 המלצות קנייה, 9 המלצות החזק והמלצת מכירה אחת, SMCI מקבלת דירוג הקונצנזוס של האנליסטים: החזק (כלומר, ניטרלי). ובכל זאת, מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, שעומד על 37.73 דולר, משקף אפסייד של 34% לעומת הרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית SMCI)

הצהרת ויתור: הדעות שמובעות במאמר הזה הן אך ורק של המשקיע שמוצג בו. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.