"עוד כאב יכול להגיע", אומר משקיע על מניית מיקרוסופט

"עוד כאב יכול להגיע", אומר משקיע על מניית מיקרוסופט

גייב רוס21 ביוני 2026

• פול פרנק סבור שמניית מיקרוסופט עדיין יקרה יחסית למניות SaaS אחרות, שהשקעות ה-AI שלה מחלישות את תשואת תזרים המזומנים החופשי, והוא צופה ירידה נוספת לאזור 300 דולר ואף נמוך יותר במקרה של ירידות חדות בשוק.
• למרות הירידה של 21% מתחילת השנה והזהירות של פרנק, וול סטריט שומרת על גישה חיובית מאוד: מיקרוסופט מחזיקה בדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה ומחיר יעד ממוצע ל-12 חודשים של כ-558 דולר, שמשקף פוטנציאל עלייה של כ-47%.

מיקרוסופט (מיקרוסופט) נסחפה השנה יחד עם "אפוקליפסת ה-SaaS", כאשר חששות שסוכני בינה מלאכותית (AI agents) עלולים לערער את מודלי העסקים המסורתיים של תוכנה, נפגשו עם דאגות לגבי היקף הוצאות ההון (Capex) האדירות של החברה. התוצאה: ירידה של 21% במניה מתחילת השנה.

עם זאת, עבור המשקיעים החיוביים (bulls), הירידה הזו נראית יותר כהזדמנות מאשר כאות אזהרה. למיקרוסופט עדיין יש אחת המאזנים החזקים ביותר בענקיות הטכנולוגיה, עם יחס חוב להון עצמי של 0.14 בלבד. הפעילות העסקית עצמה ממשיכה להיות במצב מצוין, עם יצירת רווח תפעולי של 38.4 מיליארד דולר ברבעון האחרון, עלייה של 20% לעומת השנה הקודמת. במקביל, הביקוש ממשיך להיערם, כאשר התחייבויות הביצוע (remaining performance obligations) של מיקרוסופט Cloud זינקו ל-627 מיליארד דולר – כמעט פי שניים מהרמה שנראתה לפני שנה.

לאור הנתונים הבסיסיים הללו, קל להבין מדוע רבים רואים בירידה האחרונה הזדמנות קנייה. המשקיע פול פרנק (Paul Franke), לעומת זאת, סבור שהסיכונים מוערכים בחסר.

"אני יודע שרוב האנליסטים והמשקיעים נרגשים לקנות את מיקרוסופט באמצע 2026, אחרי נפילה משמעותית במחיר המניה. עם זאת, לא ניתן לשלול ירידות נוספות", מציין המשקיע המדורג 5 כוכבים.

פרנק מצביע על כך שההשוואה שהמשקיעים צריכים לעשות למיקרוסופט היא מול מניות SaaS אחרות. לפי מדד זה, התמונה הרבה פחות אטרקטיבית.

לדוגמה, הוא מציין ש-Adobe נסחרת לפי 11 פעמים רווחים מנורמלים. מיקרוסופט, שלה תחזיות צמיחה דומות, נסחרת לפי מכפיל 23. פרנק מונה שורה של מניות SaaS אחרות שנסחרות במכפילים נמוכים יותר, כמו Salesforce, Check Point ו-Intuit.

"מיקרוסופט עדיין יכולה להיכנע לגל נוסף של מכירות כדי 'להשלים פערים' מול עמיתותיה", טוען פרנק.

בנוסף, המשקיע מצביע על השקעות ה-AI של מיקרוסופט, שמחזיקות את יצירת תזרים המזומנים החופשי ברמת "הקצה החלש יותר של הסקאלה" עבור משקיעים. פרנק מציין את התשואה של החברה מתזרים המזומנים החופשי, שעומדת על 2.6% בלבד – נתון לא מחמיא במיוחד כאשר משווים אותו ל-4% אינפלציה (CPI) ולאג"ח ממשלת ארה"ב חסרות סיכון.

פרנק צופה שמחיר המניה של מיקרוסופט יגיע לתחתית "קבועה יותר" סביב רמת 300 הדולר בחודשים הקרובים. אם זה יקרה, הוא מודה שיכול להיות שיהפוך לחיובי (bullish) לגבי מיקרוסופט. עד שזה יקרה, פרנק מתכנן להישאר רחוק מאוד מהמניה.

"מסלול הזיגזג המועדף עליי עבור מיקרוסופט (שלדעתי הוא בעל ההסתברות הגבוהה ביותר) הוא ירידה לאזור ה-300 הנמוכים עד ספטמבר-אוקטובר (עם פוטנציאל ל-280–290 במקרה של התרסקות בשוק המניות האמריקאי), ולאחר מכן תיקון סביר מעלה של ההפסדים בחזרה ל-350 ב-2027", מסכם פרנק, שמדרג את מיקרוסופט כהמלצת מכירה (מכירה). (כדי לעקוב אחר היסטוריית הביצועים של פרנק, לחצו כאן)

וול סטריט, כפי שפרנק רומז, לא ממהרת לשום מקום. עם 35 המלצות קנייה ו-2 המלצות החזק, מיקרוסופט זוכה לדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, שעומד על 557.64 דולר, משקף אפסייד של כ-47% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית מיקרוסופט)

כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד לשימוש לצורכי מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.