מדוע האנליסט הבכיר של UBS נשאר זהיר לגבי מניית אלפאבית A (גוגל)
- האנליסט של UBS סטיבן ג'ו נשאר זהיר לגבי מניית אלפאבית A (גוגל) בשל אי־ודאות סביב התשואה על השקעות ה‑AI, המוניטיזציה של AI Overviews וסיכונים תחרותיים מחיפוש גנרטיבי מבוסס AI, למרות שביצועי המניה חזקים ורוב האנליסטים בוול סטריט חיוביים לגביה.
- ג'ו העלה משמעותית את תחזיות ההכנסות של גוגל Cloud לשנים 2026–2027 בשל האצה בהמרת צבר ההזמנות (בעיקר מכירות TPU), אך הוריד את תחזיות ה‑EPS בגלל שחיקה בשולי הרווח; במקביל, קונצנזוס וול סטריט מצביע על דירוג קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע של 427.89 דולר, המגלם פוטנציאל עלייה של 19.2%.
מניית אלפאבית A (גוגל) עלתה בכ־15% מתחילת השנה ועד היום, וב־116% בשנה האחרונה. העלייה משקפת אופטימיות לגבי ביקוש מונע בינה מלאכותית (AI) ל‑Google Cloud, גידול בביקוש לשבבי TPU (tensor processing units), ועלייה באימוץ כלי AI במנוע החיפוש של החברה. בעוד שרוב האנליסטים שמסקרים את מניית גוגל הם חיוביים לגבי סיכויי ענקית הטכנולוגיה, האנליסט של UBS סטיבן ג'ו נשאר זהיר. בהערת המחקר האחרונה שלו, ג'ו עדכן את התחזיות שלו על בסיס צבר ההזמנות בענן וחזר על דירוג החזק למניית גוגל, עם מחיר יעד של 410 דולר.
האנליסט נותר זהיר לגבי המניה בשל אי־ודאות לגבי התשואה על השקעות ה‑AI והיכולת למנף (monetization) את AI Overviews, וכן בשל סיכונים תחרותיים שהינם “לא פתורים, אם לא מתגברים”, מצד מוצרים פוטנציאליים של חיפוש גנרטיבי מבוסס AI משחקנים כמו מטא (מטא) וסטארט–אפים של AI כמו Perplexity ו‑OpenAI. ג'ו ציין גם אפשרות לעלייה קצרת טווח בעלויות ובהשקעות הקשורות לבנייה של תשתיות ה‑AI הגנרטיבי.
מעניין לציין שבעוד ג'ו נשאר זהיר לגבי מניית אלפאבית A, המשקיעה הידועה קתי ווד רכשה ב‑3 ביוני 267,582 מניות גוגל דרך קרנות ה‑ETF של ARK. שווי המניות הללו הוא כ‑96 מיליון דולר לפי מחיר הסגירה של יום רביעי.
בואו נבחן את התובנות המרכזיות של ג'ו לגבי מניית אלפאבית A.
האנליסט של UBS מנתח את מניית גוגל
ג'ו עדכן את התחזיות שלו כדי לשקף את ההמרה של צבר ההזמנות להכנסות, ולהפריד בין התחייבויות הביצוע (PO/צבר הזמנות) של מעבדות ה‑AI, Vertex, ופעילות גוגל Cloud הליבתית שאינה קשורה ל‑AI. בנוסף, האנליסט הפריד את זרם ההכנסות הצפוי מ‑Anthropic בין מה שצריך להיות תחת מחשוב (compute) לבין מה שצריך להיות תחת חומרה/TPU.
האנליסט ציין כי ויכוח מרכזי בקרב משקיעים הוא סביב קצב ההמרה של צבר ההזמנות של גוגל Cloud להכנסות, וההשפעה על שיעור הרווחיות ממכירות שבבי AI ומחוזי AI גדולים. כדי להתמודד עם הדאגות האלה, ג'ו שינה את שיטת המידול שלו לבניית התחזית ל‑Google Cloud, ופיצל את צבר ההזמנות לרכיבים מרכזיים, כולל חלק “ליבתי” שאינו AI, Vertex, והעסקאות הגדולות שנחתמו לאחרונה עם Anthropic, OpenAI ומטא.
לפי התהליך המעודכן, האנליסט העלה את תחזיות ההכנסות שלו ל‑Google Cloud ב‑24% וב‑34% לשנים 2026 ו‑2027, בהתאמה, כדי לשקף הקדמה של חלק מהמרת צבר ההזמנות להכנסות (בעיקר מכירות TPU) משנת 2028. באופן ספציפי, ג'ו צופה כעת כי הכנסות גוגל Cloud לשנים 2026, 2027 ו‑2028 יהיו 126.1 מיליארד דולר, 232 מיליארד דולר ו‑181.1 מיליארד דולר, בהתאמה, לעומת תחזיות קודמות של 102.1 מיליארד דולר, 173.7 מיליארד דולר ו‑188.4 מיליארד דולר.
עם זאת, ג'ו הוריד את תחזיות הרווח למניה (EPS) שלו לשנת 2026 ול‑2027 בכ‑1% וב‑7%, בהתאמה, כדי לשקף שיעורי רווחיות נמוכים יותר על מכירות השבבים והמרת צבר ההזמנות שאינו קשור ל‑Vertex. בסך הכול, תחזיות ההכנסות שלו לשנים 2026 ו‑2027 גבוהות כעת בכ‑7% וב‑16% מתחזיות האנליסטים בוול סטריט (ה‑Street), בהתאמה. עם זאת, תחזית ה‑EPS המעודכנת שלו ל‑2026 תואמת את ציפיות ה‑Street, בעוד שהתחזית ל‑2027 גבוהה רק ב‑1% מקונצנזוס האנליסטים.
האם גוגל היא מניה טובה לקנייה?
עם 28 המלצות קנייה ו‑חמש המלצות החזק, למניית אלפאבית A יש בוול סטריט דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. מחיר היעד למניית גוגל עומד בממוצע על 427.89 דולר, ומשקף פוטנציאל עלייה של 19.2%.
