הירידה של 12% במניית ספייס אקס העלתה את עלות הרכישה של טסלה על ידי אילון מאסק בעסקת מניות בלבד

הירידה של 12% במניית ספייס אקס העלתה את עלות הרכישה של טסלה על ידי אילון מאסק בעסקת מניות בלבד

אניקה מסרני12 בנובמבר 2026

• הירידה של 12% במניית ספייס אקס מייקרת את רכישת טסלה בעסקת מניות בלבד, ועלולה להעניק למשקיעי טסלה יותר מ-50% מהחברה הממוזגת.
• הנפקת כמות גדולה של מניות חדשות טומנת בחובה סיכון שוק, והמשך הירידה במניית ספייס אקס עלול לעצור את השיחות על הרכישה.

ירידה של 12% במניית ספייס אקס (SPCX) מאז סוף אוקטובר מעלה את עלות הרכישה הפוטנציאלית של טסלה (טסלה) על ידי מנכ"ל החברה אילון מאסק בעסקה שתתבצע כולה במניות. מכיוון שמניית ספייס אקס ירדה בעוד שמניית טסלה נותרה ללא שינוי, ספייס אקס תצטרך להנפיק הרבה יותר מניות כדי לשלם פרמיה עבור יצרנית הרכב החשמלי, ובכך להעניק למשקיעי טסלה שליטה ברוב בחברה הממוזגת.

הדיבורים על שיתוף פעולה בין החברות התגברו לאחר שמאסק אמר למשקיעים ב-20 באוקטובר כי הדירקטוריונים של שתי החברות הקימו ועדות מיוחדות לבחינת העסקה.

הירידה במניית ספייס אקס מעניקה למשקיעי טסלה שליטה ברוב

איחוד שתי החברות ייצור ענקית בינה מלאכותית שתשלוט בייצור חשמל, ייצור שבבים, מודלים של בינה מלאכותית, סוכני תוכנה ורובוטים דמויי אדם. רוב האנליסטים בוול סטריט מצפים שספייס אקס תהיה הרוכשת ותשלם פרמיה עבור טסלה בעסקה שתתבצע כולה במניות.

עם זאת, תנועות מניית SPCX בתקופה האחרונה פעלו נגד ספייס אקס. מניית ספייס אקס ירדה בכ-12% מאז שהחברה דיווחה על תוצאות חזקות ברבעון השלישי ב-21 באוקטובר, על רקע חששות רחבים יותר בשוק לגבי הוצאות על בינה מלאכותית וצמיחה. באותה תקופה, מניית טסלה נותרה ללא שינוי, למרות שפרסמה תוצאות פושרות ברבעון השלישי.

מחיר מניה נמוך יותר של ספייס אקס פירושו שהחברה תצטרך למסור יותר מניות כדי לרכוש את טסלה. תשלום פרמיה של 15% במחירים הנוכחיים ידרוש מספייס אקס להעניק למשקיעי טסלה כ-3.2 מניות ספייס אקס עבור כל מניית טסלה. בהתבסס על מספרי המניות בדילול מלא של FactSet (FDS), יחס ההחלפה הזה יותיר את בעלי המניות של טסלה עם יותר מ-50% מהחברה הממוזגת.

המספרים נראו נוחים בהרבה מוקדם יותר השנה, כשמניית ספייס אקס נסחרה במחיר של 200 דולר. במחיר הזה, פרמיה של 15% הייתה עולה רק 2.3 מניות ספייס אקס עבור כל מניית טסלה, ומשאירה את משקיעי ספייס אקס עם כ-57% מהחברה הממוזגת.

כעת, בעלי המניות של ספייס אקס צריכים להחליט אם הם מוכנים לוותר על הבעלות ברוב, או אם משקיעי טסלה יסתפקו בתשלום קטן יותר.

מארוול ולומנטום מדגימות את הסיכון שבהנפקת מניות חדשות

מאסק מנהל את שתי החברות ולעיתים קרובות משיג את תנאי העסקה שבהם הוא מעוניין, אך הנפקת מספר גדול מדי של מניות חדשות כרוכה בסיכון שוק. לאחרונה, סוחרים הענישו את יצרנית השבבים מארוול טכנולוג'י (MRVL) ואת חברת התקשורת האופטית לומנטום הולדינגס (LITE), לאחר שהשתיים הודיעו על מיזוג שכולו במניות בתחילת נובמבר.

שתי המניות ירדו לאחר ההודעה על העסקה, משום שמחיר מניית מארוול היה נמוך בהרבה משיא של 330 דולר ב-52 השבועות האחרונים. אילו מארוול הייתה מבצעת את העסקה סמוך לשיא שלה, החברה הייתה מנפיקה הרבה פחות מניות כדי להעניק למשקיעי לומנטום את אותו שווי.

ספייס אקס מתמודדת עם מכשול דומה בזמן שהוועדה המיוחדת שלה שוקלת הצעה עבור טסלה. אם מניית ספייס אקס לא תתאושש בקרוב, העלות הגבוהה של הנפקת כמות כה גדולה של מניות חדשות עלולה לעצור לחלוטין את השיחות על הרכישה.

יתרה מכך, בוול סטריט רואים את שתי המניות בצורה שונה, כאשר SPCX נושאת דירוג של קנייה חזקה ופוטנציאל עלייה של 76.2%, בעוד טסלה מחזיקה בדירוג של קנייה מתונה ופוטנציאל עלייה של 5.4%.