״עוד לפני שהוא בכלל טס״, אומר משקיע מוביל על מניית Rocket Lab Usa

״עוד לפני שהוא בכלל טס״, אומר משקיע מוביל על מניית Rocket Lab Usa

מרטי שטרובל12 בנובמבר 2026

• Rocket Lab Usa דיווחה על הכנסות שיא שגדלו ב-73%, ספר הזמנות גדול יותר ותמחור גבוה יותר למשימות Neutron, למרות שעיכוב דחה את השיגור הראשון ל-2027.
• המשקיע ריק אורפורד נותר אופטימי ומעניק למניה המלצת קנייה חזקה, אך מזהיר מסיכוני עיתוי, דילול ומהאפשרות שעיכובים ב-Neutron ידחו את ההכנסות.

Rocket Lab Usa (NASDAQ:RKLB) הייתה אחת ממניות החלל הלוהטות ביותר בשוק במחצית הראשונה של השנה, לאחר שטיפסה במהירות לקראת ההנפקה הציבורית של SpaceX. לאחר שההתלהבות שככה, המניה שינתה כיוון ומאז היא ממשיכה לרדת. הדחייה האחרונה של Neutron, יחד עם גל מכירות נרחב במניות הטכנולוגיה והצמיחה, החמירו את המצב בסתיו. ואז פורסם עדכון הרבעון האחרון של החברה, והאווירה השתנתה כמעט בן לילה.

המשקיעים אהבו את מה שראו: הכנסות שיא, שגדלו ב-73% לעומת השנה הקודמת, ספר הזמנות גדול בהרבה וראיות חדשות לכך שלקוחות מוכנים לשלם פרמיה עבור טיל שעדיין לא המריא מהקרקע.

אף שהמניות מתקררות היום, הן עלו ב-5% נוספים ביום רביעי, והעלייה המצטברת בארבעת ימי המסחר האחרונים הגיעה ל-44%. עם זאת, המניה עדיין נמוכה ב-57% משיא חודש מאי.

המשקיע ריק אורפורד, שנמנה עם 4% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, סבור שהרבעון סיפר יותר מהתנודות האחרונות במניה. השיגור הראשון של Neutron נקבע כעת ל-2027, לאחר שפגם בייצור התגלה בכיפה הקדמית של מכל הדלק שלו, וההנהלה כבר אינה קושרת את ההשקה לרבעון מסוים. המשקיע סבור שזו החלטה הגיונית ורואה בעיכוב בעיית לוחות זמנים יותר מאשר בעיה פיננסית. שריפת המזומנים הצטמצמה בחדות, כאשר תזרים המזומנים החופשי עמד על 23.9 מיליון דולר שלילי ברבעון השלישי, לעומת 110.1 מיליון דולר שלילי ברבעון הקודם, בין היתר בזכות תשלומים מראש מלקוחות. אורפורד גם צופה שאירידיום, מפעילת טלפוני הלוויין ש-Rocket Lab Usa רוכשת, תכסה כמעט את כל שריפת המזומנים השנתית של החברה לאחר השלמת העסקה.

לעסקה הזו יש גם חיסרון. בעלי המניות של אירידיום יקבלו 27 דולר במזומן, בתוספת מניות של Rocket Lab Usa, וככל שמניית Rocket Lab Usa זולה יותר, כך הם יקבלו יותר מניות, עד לתקרה שנכנסת לתוקף מתחת למחיר של 67.50 דולר. מכיוון שהמניה נסחרת מתחת לרמה הזו, Rocket Lab Usa צפויה להעביר את הכמות המרבית. אם מוסיפים לכך את המניות שמכרה כדי לממן את העסקה, המשמעות היא דילול ממשי. למרות זאת, המשקיע מעריך שכוח הרווח למניה כמעט שלא ישתנה, משום שה-OEBITDA של אירידיום, שעמד על 495 מיליון דולר בשנה שעברה, יותר ממקזז את הפסדי ה-EBITDA המתואם של Rocket Lab Usa.

התמחור של Neutron הוא מה שבאמת מושך את תשומת לבו של אורפורד. ברבעון השלישי חתמה Rocket Lab Usa על שמונה משימות Neutron בשווי של יותר מ-515 מיליון דולר. כמה מהן תומחרו במחיר בסיס של 70 מיליון דולר, לעומת 55 מיליון דולר בעבר. כעת יש לטיל 16 משימות מוזמנות, ולקוחות חדשים ייאלצו להמתין עד שנות ה-30. לדעת המשקיע, העובדה שלקוחות משלמים יותר עבור טיל שעדיין לא הוכח בשטח ממחישה עד כמה מעט קיבולת יש למתחרים בקטגוריית הגודל הזו. תוספת של 15 מיליון דולר לכל שיגור, בחמישה שיגורים בשנה — הקצה העליון של קצב ההאצה ״אחד, שלושה, חמישה״ של ההנהלה — מסתכמת בכ-75 מיליון דולר בשנה. מכיוון שעלויות הבנייה נותרות ללא שינוי, אורפורד צופה שכמעט כל הסכום יהפוך לרווח.

הבעיה היא העיתוי. לפי הערכת המשקיע, רק כעשירית מספר ההזמנות שנוסף ברבעון השלישי תהפוך להכנסות בתוך 12 חודשים. חלק גדול מהיתרה תלוי ב-Neutron או בחוזי Electron ארוכי טווח, כמו החוזה של Synspective ל-20 שיגורים בין 2028 ל-2031. כל עיכוב ב-Neutron דוחה את ההכנסות האלה עוד יותר. השלמת רכישת אירידיום, הצפויה בסביבות אמצע 2027, עלולה להתרחש גם היא בסמוך להשקה של Neutron. מצב זה חושף את המניה לסיכון אם הטיל ייתקל בבעיה באותה תקופה.

ובכל זאת, אורפורד מרגיש בנוח יותר להחזיק במניה לאחר הירידה, ורואה בכל תנודתיות הזדמנות לקנות עוד. הפקדות של לקוחות לפני הטיסה הראשונה של Neutron, לצד פעילות עסקית הכוללת שיגורים, לוויינים ורשת טלפונים שמייצרת מזומנים, משאירות את המשקיע בעל דירוג 5 הכוכבים עם המלצת קנייה חזקה. (כדי לצפות בהיסטוריית הביצועים של אורפורד, לחצו כאן)

כך רואה זאת גם וול סטריט. דירוג הקונצנזוס של האנליסטים למניה הוא קנייה חזקה, והוא מבוסס על שילוב של 15 המלצות קנייה ו-3 המלצות החזק. במחיר של 95.35 דולר, מחיר היעד הממוצע מצביע על כך שהמניות יעלו ב-47% בחודשים הקרובים. (לצפייה בתחזית למניית RKLB)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.