ספייס אקס או אפל: מניה אחת שווה קנייה, והשנייה היא מכירה ברורה, אומר משקיע
- המשקיע ניקולס תומאס לורי מעניק לספייס אקס המלצת קנייה ברמת ביטחון גבוהה, על בסיס צמיחה מהירה, הסכמי מחשוב, צבר הזמנות גדול ופוטנציאל עלייה של 78% לפי מחיר היעד הממוצע של האנליסטים.
- לורי מעניק לאפל המלצת מכירה, למרות תוצאות רבעוניות חזקות, בשל השווי הגבוה, עלייה בהוצאות הרכיבים, חוסר ודאות סביב סירי והחשש שהמחיר הנוכחי אינו מפצה על הסיכונים.
החודש האחרון סיפק למשקיעי ספייס אקס (NASDAQ:SPCX) מעט מאוד סיבות לחגוג, לאחר שהמניה איבדה 12.5% על רקע החששות מהתרחבות יקרה בתחום הבינה המלאכותית ומהגבלות רגולטוריות אפשריות. אפל (אפל), לעומת זאת, החזיקה מעמד טוב יותר ועלתה ב-3% בתקופה הזו, בתמיכת ביקוש חזק לאייפון והכנסות רבעוניות שיא. עם זאת, ביצועיהן האחרונים של שתי המניות עדיין לא מספרים למשקיעים את כל מה שעליהם לדעת על העתיד.
הנסיגה של ספייס אקס משקפת חששות גוברים בנוגע להתרחבות התשתיות היקרה שלה, במיוחד לאחר שהדמוקרטים השתלטו על הקונגרס בבחירות אמצע הקדנציה. הדבר העלה חששות מפני רגולציה מחמירה יותר על בניית מרכזי נתונים, צריכת חשמל ושימוש במים. הגבלות כאלה עלולות לסבך את תוכניות הפיתוח האגרסיביות של החברה בתחום הבינה המלאכותית ולהגדיל את עלויות בניית יכולות מחשוב נוספות. אפל, בינתיים, מתמודדת עם עלייה בהוצאות על רכיבים ועם חוסר ודאות סביב השדרוג המיוחל של סירי.
על רקע זה, המשקיע ניקולס תומאס לורי מזהה הזדמנות שסותרת את תנועות השוק האחרונות. הוא מעניק למיזם של מאסק המלצת קנייה ברמת ביטחון גבוהה, בעוד שליצרנית האייפון הוא מעניק המלצת מכירה.
ההתלהבות של לורי מספייס אקס מתחילה בתוצאות כספיות שמצביעות על כך שההתרחבות שלה רחוקה מלהאט. ההכנסות ברבעון השלישי הגיעו ל-14.6 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 161%. הכנסות תחום הקישוריות עלו ב-69%, ואילו חטיבת Super Intelligence הניבה 7.6 מיליארד דולר, זינוק של 830% לעומת השנה הקודמת.
כאשר לורי בוחן את הנתונים האלה לצד הירידות האחרונות במניה, הוא מספק פסק דין נלהב בנוגע להזדמנות ההשקעה: “זו הקנייה, ואולי אפילו ה-Moonshot.”
לורי מאמין שהסכמי המחשוב של ספייס אקס עם Anthropic ו-גוגל, שלפי הערכתו עשויים להניב 26 מיליארד דולר בשנה, מספקים בסיס חזק לצמיחה עתידית. יחד עם צבר הזמנות בהיקף של 63 מיליארד דולר והסדר מימון למעבדי GPU בהיקף של 40 מיליארד דולר, התחייבויות אלה מצביעות על מרחב נרחב להמשך התרחבות.
לורי מצביע גם על מספר המניות המצומצם של ספייס אקס הזמינות לציבור ועל פקיעות חוזרות של תקופות החסימה, כמכשולים שמונעים מפרמיית השווי שהייתה מזוהה היסטורית עם טסלה להגיע למיזם החדש יותר של מאסק. המשקיע רואה ב-8 בדצמבר מועד חשוב, שכן אז יפקעו מגבלות 180 הימים הסטנדרטיות האחרונות. הדבר עשוי לשפר את הנזילות ולעודד השתתפות גדולה יותר של משקיעים מוסדיים.
עם זאת, התחזית החיובית שלו מגיעה עם הסתייגויות, ובהן הוצאות הון כבדות, חוזים עם לקוחות שניתן לבטל ואפשרות למכירות נוספות מצד בעלי עניין במהלך 2027. למרות זאת, לורי מאמין שסיכויי הצמיחה של החברה מצדיקים נטילת סיכונים אלה במחירים הנוכחיים.
ואם לורי נשמע נלהב מספייס אקס, תחזיות וול סטריט מצביעות על כך שיש סיבה טובה להתייחס ברצינות לטיעון שלו. האנליסטים העניקו ל-SPCX דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 28 המלצות קנייה, 5 המלצות החזק והמלצת מכירה אחת בלבד. מחיר יעד ממוצע של 253.57 דולר, המשקף פוטנציאל עלייה של 78%, מצביע על כך שבוול סטריט רואים ערך משמעותי מעבר למחיר המניה הנוכחי. (ראו תחזית מניית SPCX)
אפל, לעומת זאת, מציגה מקרה השקעה כמעט הפוך, אף על פי שסיפקה את מה שלורי מגדיר כרבעון מצוין. ענקית הטכנולוגיה רשמה הכנסות שיא של 114.48 מיליארד דולר ברבעון שהסתיים בספטמבר, הודות לביקוש בריא לסמארטפונים החדשים שלה ולהמשך החוזקה בתחום השירותים.
למרבה הצער, ההישגים האלה לא שכנעו את לורי שהמניה מצדיקה את השווי הגבוה שלה, במיוחד כאשר הרווחיות מתמודדת עם כמה אתגרים.
“זו לא הימור נגד החברה; זו סירוב לשלם את המחיר הזה עבור המצב הזה,” הסביר המשקיע.
במכפיל של כ-39 על הרווחים ב-12 החודשים האחרונים, אפל מותירה את המשקיעים כשהם משלמים פרמיה גבוהה, בעוד התחזית הפיננסית לטווח הקצר הופכת לפחות אטרקטיבית. שיעור הרווח הגולמי ברבעון דצמבר צפוי להגיע ל-45% עד 46%, מתחת ל-47.9% ברבעון הקודם, ומשקף עלייה בהוצאות על רכיבים.
לורי מודאג באותה מידה ממעמדה של אפל במהפכת הבינה המלאכותית, שבה העוזרת המשודרגת סירי עדיין נמצאת בגרסת בטא. בעוד שהמתחרות כבר מייצרות הכנסות משירותי מחשוב מתקדמים, ההוצאות הקשורות לכך באפל מגיעות לפני שהפיצ'רים החדשים שלה הוכיחו את הפוטנציאל המסחרי שלהם.
המשקיע חושש גם מכך שעוזרים דיגיטליים עלולים בסופו של דבר להחליש את היתרונות של האקוסיסטם המשולב וההדוק של אפל, ולסכן מקורות הכנסה שמשקיעים ראו בהם במשך שנים מקורות יציבים.
חששות השווי שלו מתבהרים כאשר בוחנים מה עלול לקרות אם וול סטריט תעניק לחברה מכפיל רווח נמוך יותר. החלת מכפיל של 28 על רווחים חזויים של 8.98 דולר למניה בשנת הכספים 2026 תציב את אפל סביב 251 דולר, או כ-28% מתחת לרמות הנוכחיות.
לורי מכיר בכך שהלקוחות הנאמנים של אפל, המשאבים הפיננסיים שלה והמומחיות הטכנולוגית שלה עדיין עשויים לסייע לה לצלוח בהצלחה את השנים הקרובות. עם זאת, הוא מאמין שמחיר המניה הנוכחי אינו מציע פיצוי מספיק עבור חוסר הוודאות הזה, ולכן הוא שומר על דירוג מכירה ברמת ביטחון בינונית עד גבוהה.
בוול סטריט לא פסימיים על אפל כמו לורי, אף שהאנליסטים רואים פוטנציאל עלייה מוגבל ברמות הנוכחיות. על בסיס 15 המלצות קנייה, 8 המלצות החזק ו-6 המלצות מכירה, ל-אפל יש דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, 338.28 דולר, משקף ירידה של כ-2.5% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית אפל)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.