יום המשקיעים של אורקל מתקרב – הנה התשובה שוולס פרגו רוצה לשמוע על המניה

יום המשקיעים של אורקל מתקרב – הנה התשובה שוולס פרגו רוצה לשמוע על המניה

מרטי שטרובל26 באוקטובר 2026

• וולס פרגו מצפה שביום המשקיעים אורקל תספק בהירות בעיקר לגבי הוצאות ההון וצורכי המימון שלה לשנים הקרובות, בזמן שהביקוש נותר חזק וצבר ההזמנות גדל ל-664 מיליארד דולר.
• מייקל טורין שמר על דירוג קנייה למניית ORCL אך הוריד את מחיר היעד ל-250 דולר, בעוד שלדבריו המניה נסחרת בשווי נמוך יחסית והקונצנזוס בשוק עדיין עומד על קנייה חזקה.

אורקל (NYSE:ORCL) נכנסת ליום רביעי כשלא מעט תלוי במצגת אחת. החברה תקיים את יום המשקיעים שלה ב-28 באוקטובר במסגרת Oracle AI World בלאס וגאס, והתזמון בעייתי עבור בעלי המניות. ברמה של כ-126 דולר, המניה ירדה בערך ב-34% מתחילת השנה ובכ-55% ב-12 החודשים האחרונים, אחרי שההתלהבות מבום מרכזי הנתונים של ה-AI נתקלה בשאלות קשות לגבי מי מממן אותו.

האירוע של השנה שעברה נתן למשקיעים תוכנית ארוכת טווח שלפיה אפשר היה לבחון את ההנהלה. המפגש של השנה הוא המקום שבו אורקל צריכה להסביר איך התוכנית הזאת נראית שנה אחרי, ולאנליסט של וולס פרגו, מייקל טורין, יש מושג ברור מה הוא רוצה לשמוע.

מבחינת הביקוש, ברור שאין בעיה. היעדים של אורקל לשנת הכספים 2030 כללו הכנסות של 225 מיליארד דולר ורווח למניה של 21 דולר, בתמיכת התחייבויות ביצוע שנותרו (RPO) בהיקף של 455 מיליארד דולר. מאז, צבר ההזמנות הזה גדל ל-664 מיליארד דולר. מה שהשתנה הוא האופן שבו הצמיחה מגיעה. קיבולת עולה לאוויר מהר יותר, הלקוחות מממנים חלק גדול יותר מהחשבון, ומחירים גבוהים יותר של GPU ורכיבים אחרים נותנים משקל גדול יותר לכלכלה של כל חוזה. לאור המקום שבו המניה נמצאת היום, האנליסט לא חושב שלהנהלה יש סיבה ממשית לגעת ביעדים ארוכי הטווח שלה.

הסוגיה הגדולה יותר היא ההוצאות. טורין מצביע על CoreWeave, שתשואות החוב שלה עברו את רף ה-15%, בזמן שה-CDS שלה הגיעו לרמות שיא. לטענתו, הטלטלה הזו הופכת לדחוף יותר עבור אורקל לפרט את צורכי ה-CapEx והמימון שלה לשנים הקרובות. הוא מכנה זאת "אחת מהחשיפות הפוטנציאליות החשובות ביותר" ביום המשקיעים.

התחזיות שלו עצמו מראות למה הבהירות הזו חשובה. וולס פרגו ווול סטריט מסכימים פחות או יותר לגבי שנת הכספים 2027, עם CapEx של כ-92 מיליארד דולר, לעומת 56 מיליארד דולר בשנת הכספים 2026 ו-21 מיליארד דולר בשנה שלפניה. לאחר מכן, ההערכות מתפצלות בחדות. טורין רואה את ההוצאות קופצות ל-164 מיליארד דולר בשנת הכספים 2028 ונשארות בערך ברמה הזו עד שנת הכספים 2030, שבה הוא מעריך אותן ב-166 מיליארד דולר. הקונצנזוס מעריך שהן יגיעו לשיא של 106 מיליארד דולר בשנת הכספים 2028 ויירדו ל-86 מיליארד דולר עד שנת הכספים 2030.

האופן שבו אורקל תממן את כל זה עשוי להיות תלוי בחלקו בעסקאות שבהן הלקוחות מביאים שבבים משלהם או משלמים מראש. טורין מעריך שאורקל חתמה על חוזים כאלה בהיקף של כ-105 מיליארד דולר. במסגרת ההסכמים האלה, הלקוח מספק את ה-GPU, בעוד אורקל מטפלת בשטח מרכז הנתונים, בחשמל, ברשת ובתפעול. לפי החישוב של טורין, זה מייצר כ-5.9 מיליארד דולר בהכנסות שנתיות לכל ג'יגה-ואט, לעומת כ-17.3 מיליארד דולר בחוזה סטנדרטי. היתרון הוא שפחות הון של אורקל עצמה נמצא בסיכון, וההנהלה אומרת שהעסקאות האלה מייצרות שיעורי רווחיות שלפחות טובים כמו בחוזים רגילים. ככל שיותר קיבולת עוברת לעסקאות כאלה, טורין חושב שנתוני ג'יגה-ואט גולמיים אומרים פחות מבעבר, והוא רוצה פירוט על התמהיל, ההכנסה לכל ג'יגה-ואט והתשואות.

מבחינת שווי, אורקל נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-14.5, הרבה מתחת לכ-23 שבהם נסחרות חברות ההייפרסקיילר, וגם מתחת לממוצע ההיסטורי שלה עצמה, שעומד על כ-20. טורין חושב שחזרה לרמה הזו של מכפיל 20 מוצדקת, לאור ההזדמנות בתחום ה-AI והקשרים של אורקל עם מעבדות AI מובילות.

בשורה התחתונה, טורין הותיר על המניה דירוג קנייה, אך הוריד את מחיר היעד מ-280 דולר ל-250 דולר. למרות זאת, הנתון החדש עדיין מרמז שהמניה תעלה ב-99% בחודשים הקרובים. (לצפייה ברקורד של טורין, לחצו כאן)

מחיר היעד הממוצע של וול סטריט נמוך רק מעט יותר, וב-243.82 דולר הוא מצביע על עלייה של 93% בשנה הקרובה. על בסיס שילוב של 27 המלצות קנייה, 4 המלצות החזק והמלצת מכירה אחת, דירוג הקונצנזוס של האנליסטים למניה הוא קנייה חזקה. (ראו תחזית מניית ORCL)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המופיע בו. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.