גוגל מול אמזון: מניית AI אחת שכדאי לקנות לפני הדוחות, בעוד השנייה עדיין לא מספקת בהירות, אומר משקיע
- לקראת הדוחות של אלפאבית A ו-אמזון, המשקיעים יתמקדו לא רק בצמיחת ההכנסות וברווח למניה, אלא גם בקצב ההשקעות האדיר ב-AI, בענן ובתשתיות, ובשאלה אם ההשקעות האלה יובילו לתשואות מספקות ולשיפור בתזרים המזומנים החופשי.
- Hunting Alphas מעדיף את אמזון על פני אלפאבית A לפני הדוחות: הוא מעניק ל-גוגל דירוג החזק בשל חששות מהוצאות הוניות, תזרים מזומנים חופשי ורגולציה, בעוד של-אמזון הוא מעניק דירוג קנייה בזכות AWS, התמחור האטרקטיבי ופוטנציאל צמיחה נוסף בפעילות הקמעונאות.
המרוץ לשליטה בבינה מלאכותית נהיה יקר יותר, ודוחות הרווח השבועיים של אלפאבית A (גוגל) ושל אמזון (אמזון) יראו אם ההשקעות האדירות שלהן אכן משתלמות. שתי ענקיות הטכנולוגיה שופכות מיליארדים על מרכזי נתונים, שבבים מותאמים אישית ותשתיות ענן, אבל נראה שצמיחה בהכנסות לבדה כבר לא בהכרח מספיקה לוול סטריט.
אלפאבית A תפרסם את תוצאות הרבעון השלישי ביום רביעי, 28 באוקטובר, אחרי נעילת המסחר, ואחריה אמזון ביום חמישי, 29 באוקטובר. האנליסטים מצפים שחברת האם של גוגל תציג רווח של 3.02 דולר למניה על הכנסות של 128.1 מיליארד דולר, בעוד שהמתחרה שלה בתחום המסחר האלקטרוני צפויה להרוויח 1.96 דולר למניה על מכירות של 202.2 מיליארד דולר.
מחשוב ענן יהיה חשוב במיוחד עבור שתי החברות, אחרי הביצועים החזקים שלהן ברבעון השני. הכנסות גוגל Cloud זינקו ב-82% ברבעון הקודם, לעומת צמיחה של 37% ב-אמזון Web Services (AWS). כעת המשקיעים יבדקו אם המומנטום הזה נמשך, בזמן שהחברות מרחיבות את קיבולת המחשוב שלהן.
תוכניות ההוצאות עשויות להיות חשובות השבוע כמעט כמו התוצאות עצמן. אלפאבית A העלתה את תחזית ההוצאות ההוניות שלה ל-2026 לטווח של 195 עד 205 מיליארד דולר, בעוד שתקציב ההשקעות השנתי של אמזון הגיע ל-220 מיליארד דולר. כשתזרים מזומנים חופשי עלול להיחלש, המנהלים יצטרכו לשכנע את המשקיעים שההשקעות שלהן ב-AI יכולות להניב תשואות אטרקטיביות.
אבל איזו מניה נראית אטרקטיבית יותר לפני פרסום המספרים השבוע? המשקיע Hunting Alphas בחן לאחרונה את שתי החברות והגיע להעדפה ברורה.
Hunting Alphas נוקט גישה זהירה כלפי אלפאבית A, למרות שהוא מצפה להמשך התרחבות בפעילות ה-AI שלה. החשש המרכזי שלו נוגע להשקעות האגרסיביות של החברה בתשתיות ולהשפעה האפשרית שלהן על יצירת המזומנים בעתיד.
המשקיע סקפטי במיוחד לגבי המהירות שבה אלפאבית A תוכל להחזיר לעצמה מרווחי תזרים מזומנים חופשי בריאים יותר. לדבריו: “אני לא מניח התאוששות כל כך מהירה, משום שההפתעות החיוביות של ספקיות הענן הגדולות בהשקעות הוניות היו בדרך כלל גדולות יותר מהתשואות על אותן השקעות, שבאו לידי ביטוי בהכנסות מ-AI.”
מעבר לחששות לגבי ההוצאות, Hunting Alphas סבור שהמכירות הגדלות של יחידות Tensor Processing Units (TPUs) מותאמות אישית של אלפאבית A עשויות לייצר הזדמנויות הכנסה נוספות, אך גם להפחית את הרווחיות של גוגל Cloud. לכן, המשקיע יעקוב אחר לוח הזמנים של ייצור השבבים של החברה, לצד כל עדכון לגבי תוכניות ההוצאות ההוניות.
גם האתגרים הרגולטוריים באירופה מוסיפים מורכבות, במיוחד כאשר הרשויות בוחנות את שיטות החיפוש של גוגל ואת המערכת האקולוגית של Android. קנסות והגבלות אפשריים עלולים להקשות עוד יותר על התחזית הפיננסית ארוכת הטווח של אלפאבית A, גם אם פעילות הליבה שלה תמשיך להתרחב.
בסופו של דבר, Hunting Alphas סבור שהתמחור של אלפאבית A סביר עבור משקיעים קיימים, אך אינו רואה סיבות מספקות לרכוש מניות נוספות לפני הדוחות. בהתאם לכך, המשקיע מעניק למניית גוגל דירוג החזק (כלומר, ניטרלי). (כדי לצפות ברקורד של Hunting Alphas, לחצו כאן)
אמזון, לעומת זאת, זוכה לקבלת פנים חמה הרבה יותר מצד המשקיע, שרואה ב-AWS גורם שימלא תפקיד גדול עוד יותר בקביעת הרווחיות של החברה. המשקיע מצפה שחטיבת הענן תשמור על צמיחה שנתית של יותר מ-30% בהכנסות, בתמיכת הביקוש ל-AI, מעבר של חברות לענן והתרחבות בצבר השירותים החוזיים.
Hunting Alphas מעודד במיוחד מהתמחור של אמזון ביחס לרמות המסחר ההיסטוריות שלה, וכותב: “אני רואה בזה הזדמנות טובה עבור משקיעים לרכוש עסק איכותי יותר במחיר אטרקטיבי יותר.”
התחזית החיובית שלו לא מוגבלת רק למחשוב ענן. גם פעילות הקמעונאות של החברה מציעה מקור אפשרי נוסף לצמיחת הרווחים. הוצאות צרכניות בריאות בארה"ב עשויות לתמוך בהיקפי המכירות, בעוד שאוטומציה מוגברת במחסנים עשויה לקזז את העלייה בהוצאות ההובלה.
עם זאת, Hunting Alphas מודה שגם צורכי ההשקעה של אמזון דורשים בחינה, במיוחד אם ההוצאות ימשיכו לעלות מהר יותר מקצב יצירת המזומנים. המשקיע מצפה שמרווחי תזרים המזומנים החופשי יישארו שליליים השנה, אם כי ההידרדרות עשויה להיות מתונה יותר מאשר אצל כמה מענקיות הטכנולוגיה המתחרות.
עבור משקיעים שבוחרים בין שתי ענקיות ה-AI האלה, Hunting Alphas מעדיף בבירור את אמזון, ומעניק למניה דירוג קנייה.
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.