״המחיר לא נכון״, אומר משקיע בכיר על מניית Rocket Lab Usa

״המחיר לא נכון״, אומר משקיע בכיר על מניית Rocket Lab Usa

מרטי שטרובל24 בספטמבר 2026

• Rocket Lab Usa מימנה את החלק במזומן של רכישת Iridium באמצעות גיוס של 1.94 מיליארד דולר, ובחרה בדילול במקום בהלוואת גישור בהיקף של 3.6 מיליארד דולר.
• למרות שספארקס סבור שהמימון הגיוני, הוא נמנע מרכישת המניה במחירה הנוכחי; מנגד, אנליסטי וול סטריט מעניקים לה דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה וצופים עלייה של 49% במהלך השנה הקרובה.

הרכישה המתוכננת של Rocket Lab Usa (NASDAQ:RKLB) את Iridium Communications מתקדמת, אך המשקיעים יצטרכו לשקול את יתרונות העסקה מול עלייה משמעותית במספר המניות הקיימות.

ב-15 בספטמבר הודיעה חברת החלל כי מימנה במלואה את החלק במזומן של העסקה, לאחר שגייסה 1.94 מיליארד דולר באמצעות הנפקת מניות בשוק. Rocket Lab Usa הנפיקה כ-29.3 מיליון מניות חדשות במחיר ממוצע של כ-66 דולר למניה. בנוסף, היא ביטלה את הלוואת הגישור בהיקף של 3.6 מיליארד דולר שארגנה כאשר העסקה עם Iridium הוכרזה ביוני.

משמעות הדבר היא ש-Rocket Lab Usa בחרה בדילול במקום בחוב קצר-טווח של מיליארדי דולרים. המשקיע דניאל ספארקס, שתורם ל-The Motley Fool ונמנה עם 1% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, מאמין שזה היה המסלול ההגיוני יותר עבור חברה שעדיין רושמת הפסדים, אף שבעלי המניות משלמים על כך באמצעות מספר מניות גדול יותר.

נכון ל-5 באוגוסט, ל-Rocket Lab Usa היו כ-598 מיליון מניות רגילות קיימות. ביחס למספר הזה, המניות החדשות מייצגות דילול של כ-5%, או כ-4.5% כאשר כוללים מניות בכורה שניתן להמיר למניות רגילות.

הגיוס מכסה כשליש מתוך התמורה במזומן, בסך כ-2.9 מיליארד דולר, שתשולם לבעלי המניות של Iridium. Rocket Lab Usa יכולה לממן את היתרה מהמזומנים ומההשקעות קצרות-הטווח הקיימים שלה, שהסתכמו בכ-2.3 מיליארד דולר בסוף יוני.

ספארקס רואה בכך אפשרות עדיפה על נטילת הלוואת הגישור. מסגרת האשראי ל-364 ימים הייתה מותירה את Rocket Lab Usa עם צורך למחזר חוב של מיליארדי דולרים בתוך פרק זמן קצר יחסית. זה היה מכביד משמעותית על חברה שדיווחה על הפסד נקי של 49.3 מיליון דולר ברבעון האחרון שלה.

Iridium תוסיף לעסק הממוזג יכולת משמעותית לייצר מזומנים. בשנת 2025 היא רשמה הכנסות של כ-872 מיליון דולר ו-OEBITDA של 495 מיליון דולר. עם זאת, יש לה גם חוב קיים בהיקף של כ-1.8 מיליארד דולר, שיישאר לאחר הרכישה.

במקביל, הצמיחה האחרונה של Rocket Lab Usa מספקת הקשר ליכולתה לגייס סכום הון גדול כל כך. ההכנסות ברבעון השני הגיעו לשיא של 234 מיליון דולר, עלייה של 62% לעומת השנה הקודמת, לאחר הכנסות של כ-200 מיליון דולר ברבעון הראשון. ההנהלה צופה שיא נוסף ברבעון השלישי, עם תחזית להכנסות של 250–265 מיליון דולר.

עם זאת, הדילול אינו מסתיים במכירת המניות. בעלי המניות של Iridium יקבלו גם מניות של Rocket Lab Usa עם השלמת העסקה. בהתאם למחיר המניה של Rocket Lab Usa, עשויות להיות מונפקות 25–42 מיליון מניות נוספות. יחד עם המניות שכבר נמכרו, העסקה עשויה להוסיף בסופו של דבר כ-72 מיליון מניות, או עד 12% למספר המניות שהיה קיים ב-5 באוגוסט.

העסקה צפויה להיסגר רק באמצע 2027, בכפוף לקבלת אישורים רגולטוריים.

מבחינת ספארקס, ההחלטה של Rocket Lab Usa הגיונית, אך אין פירוש הדבר שהמניה אטרקטיבית באופן אוטומטי. במחיר של כ-72 דולר למניה, שווי השוק של החברה מסתכם בכ-43 מיליארד דולר — יותר מפי 45 מההכנסות השנתיות שלה בקצב הנוכחי. ״אין ספק, המימון נראה חכם״, סיכם המשקיע בעל דירוג 5 הכוכבים. ״אבל דעתי על מניית הצמיחה לא השתנתה. הייתי נמנע מרכישת מניות במחיר הזה״. (לצפייה בהיסטוריית הביצועים של ספארקס, לחצו כאן)

עם זאת, זו אינה העמדה של אף אחד מאנליסטי וול סטריט כיום. למעשה, על בסיס 14 המלצות קנייה לעומת 3 המלצות החזק, המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. במהלך השנה הקרובה צפויה המניה לעלות ב-49%, בהתחשב בכך שמחיר היעד הממוצע עומד על 109.47 דולר. (לצפייה בתחזית למניית RKLB)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.