דלגו לתוכן
חדשות שוק ההוןוול סטריט™The Flyקריפטודיווחי חברותניתוחים ודעות

‘לא כל כך שונה’, אומר משקיע מוביל על מניית מיקרון טכנולוג'י

מרטי שטרובל28 באוגוסט 2026
  • מיקרון טכנולוג'י נהנתה משנה חזקה מאוד בזכות הביקוש ל-AI, עם עלייה חדה ברווחים ובשוליים, אך השוק עדיין חושש מהאופי המחזורי של תחום הזיכרון.
  • המשקיע DVI מדרג את המניה כ-החזק, בעוד שהקונצנזוס של האנליסטים הוא קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע שמרמז על אפסייד של 66%.
‘לא כל כך שונה’, אומר משקיע מוביל על מניית מיקרון טכנולוג'י

למרות ירידה מסוימת מהשיא שנרשם ביוני, מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) נהנתה משנה יוצאת דופן, בזכות הביקוש האדיר לזיכרון שנוצר בעקבות בום ה-AI. הביקוש מצד מרכזי נתונים דחף את מחירי ה-DRAM והזיכרון ברוחב פס גבוה (HBM) כלפי מעלה בחדות, והזניק את הרווחים ואת השוליים של מיקרון טכנולוג'י. הרווחיות של החברה כבר עלתה הרבה מעבר לשיאים של מחזורי הזיכרון הקודמים, מה שממחיש עד כמה סביבת הביקוש הנוכחית חזקה.

אבל אחרי ריצה כל כך חזקה (המניה עלתה ב-667% בשנה האחרונה), השאלה הגדולה היא האם מיקרון טכנולוג'י יכולה לשמור על המומנטום הזה. עדיין רואים בזיכרון תחום מחזורי, ולמרות שהביקוש ל-AI נותן רוח גבית חזקה, הצמיחה במחירים כבר מתחילה להתמתן. המשקיעים נדרשים לכן לאזן בין היסודות המרשימים של מיקרון טכנולוג'י לבין הסיכונים בהמשך הדרך.

משקיע בשם Deep Value Investing (DVI), שמדורג בין 2% המובילים של המשקיעים ב-TipRanks, ממשיך להתרשם מסיפור הצמיחה הבסיסי של החברה, ומציין את החוזק יוצא הדופן של הביקוש הנוכחי. המנכ"ל סנג'אי מה'רוטרה אמר לאחרונה שלקוחות מרכזי נתונים רוצים בערך 50% יותר זיכרון ממה שמיקרון טכנולוג'י יכולה להתחייב להם כיום, מה שמדגיש את עומק המחסור בהיצע. בנוסף, המאמצים של אנבידיה לתמוך בהקמה הרחבה יותר של תשתית ה-AI עשויים לתת דחיפה נוספת לביקוש.

גם הרווחיות של מיקרון טכנולוג'י נראית שונה מאוד מהמחזורים הקודמים. שיעור הרווח הגולמי non-GAAP ברבעון הפיסקלי השלישי הגיע ל-84.9%, הרבה מעל שיא המחזור הקודם של 61.4%, בעוד שההנהלה צופה שהשוליים יגיעו לכ-86%. ועדיין, המניה נסחרת בכ-13 פעמים הרווח החזוי, לעומת מכפיל חציוני של 23 במגזר הטכנולוגיה. DVI סבור שההנחה הזו משקפת את הספקות של השוק לגבי השאלה האם הרווחים החריגים האלה יכולים להימשך.

החששות האלה קשורים להיסטוריה של מיקרון טכנולוג'י. במהלך ההאטה של 2023, הרווח הגולמי ירד מתחת לאפס והחברה רשמה הפחתת מלאי של 1.43 מיליארד דולר. הסכמי Strategic Customer Agreements (SCAs) החדשים אמורים להציע הפעם הגנה טובה הרבה יותר. כבר 16 הסכמים מכסים כ-20% מהיקף ה-DRAM וכשליש מהיקף ה-NAND, בעוד שחוזים נוספים עשויים בסופו של דבר להעביר כ-40% מההכנסות להסדרי מחיר קבוע או טווח מחיר.

הבעיה היא שרוב ההסכמים האלה תקפים רק עד 2030. לכן DVI שואל מה יקרה כשההגנה הזו תיעלם, במיוחד בהתחשב בהשקעות הייצור ארוכות הטווח של מיקרון טכנולוג'י. לדעתו של המשקיע, מכפיל הרווח הנמוך של המניה הגיוני אם המשקיעים מאמינים שעוד האטה עלולה בסופו של דבר לחשוף את החברה לאותם לחצים מחזוריים.

זה הופך את השלב הבא של הצמיחה לחשוב במיוחד. DRAM רגיל הניע חלק גדול מהזינוק הנוכחי ברווחי מיקרון טכנולוג'י, אבל הצמיחה במחירים כבר מאטה. אחרי עליות של עד 90%-95% ברבעון הראשון של 2026 ו-58%-63% ברבעון השני, TrendForce צופה צמיחה של 13%-18% בלבד ברבעון השלישי.

לכן DVI רואה ב-HBM מרכיב מפתח בשלב הבא של סיפור הצמיחה. המשקיע מצפה ש-2027 תהיה חשובה במיוחד, כי אז סביר שחוזי HBM יידונו מחדש. UBS מעריכה שמחירי HBM בתעשייה עשויים לעלות בכ-79% ב-2027, ושמחירי מיקרון טכנולוג'י עשויים לטפס בכ-72%. זה עשוי לקזז חלק מההאטה ב-DRAM הרגיל ולהאריך את מחזור הרווחים הנוכחי.

עם זאת, מבחינת DVI, עסק חזק לא הופך אוטומטית את המניה ל-קנייה. המשקיע רואה ביקוש משמעותי, שוליים יוצאי דופן והזדמנות HBM שעשויה להיות חזקה מאוד, אבל גם סבור שחלק גדול מהחוזק לטווח הקצר כבר מגולם ברווחי מיקרון טכנולוג'י. במקביל, היציבות של אותם רווחים מעבר ל-SCAs הנוכחיים עדיין לא ברורה. כשגם לחצי שוק חיצוניים מוסיפים עוד מקור לתנודתיות, DVI לא רואה מספיק אפסייד ביחס לסיכונים כדי להצדיק תשלום גבוה יותר על המניה בשלב הזה.

ולכן המשקיע בעל 5 הכוכבים ממשיך לראות במיקרון טכנולוג'י מניית החזק (כלומר, ניטרלי). (כדי לעקוב אחרי הרקורד של DVI, לחצו כאן)

עם זאת, בוול סטריט רק אנליסט אחד מסכים עם הגישה הזו, בעוד שכל 30 הסקירות האחרונות האחרות חיוביות, כך שדעת הקונצנזוס היא קנייה חזקה. לפי מחיר יעד ממוצע של 1,556.55 דולר, בעוד שנה המניות ייסחרו בפרמיה של 66%. (ראו את תחזית המניה של מיקרון טכנולוג'י)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.