מניית אלפאבית מקבלת דחיפה מהבינה המלאכותית ומסוגיות ההגבלים העסקיים, בעוד השקעות הון של 44.9 מיליארד דולר דוחפות את תזרים המזומנים לשלילי

מניית אלפאבית מקבלת דחיפה מהבינה המלאכותית ומסוגיות ההגבלים העסקיים, בעוד השקעות הון של 44.9 מיליארד דולר דוחפות את תזרים המזומנים לשלילי

רן מלמד3 בספטמבר 2026

• אלפאבית משיקה את ג'מיני 3.8 פלאש ומשפרת את מוצרי הבינה המלאכותית שלה, אך אנליסט מ-D.A. Davidson סבור שהיא עדיין במקום שלישי רחוק בשוק הארגוני, אחרי OpenAI ו-Anthropic.
• הוצאות ההון של אלפאבית הגיעו ברבעון יוני ל-44.9 מיליארד דולר, יותר מתזרים המזומנים מפעילות, והובילו לתזרים מזומנים חופשי שלילי של כ-5.9 מיליארד דולר; במקביל, הסיכון הרגולטורי פחת לאחר דחיית הדרישה למכירת AdX.

אלפאבית A (גוגל) מספקת למשקיעים כמה סיבות חדשות לבחון מחדש את המניה, לאחר רצף הירידות החודשי הארוך ביותר שלה זה יותר מעשור. גוגל השיקה ביום רביעי את מודל הבינה המלאכותית האחרון שלה, ג'מיני 3.8 פלאש; מנכ״ל ברקשייר האת'וויי (BRK.A), גרג אבל, הביע בפומבי תמיכה במעמדה של החברה בתחום הבינה המלאכותית; ושופט פדרלי דחה את ניסיונה של ממשלת ארה״ב לחייב את גוגל למכור את בורסת הפרסום שלה, AdX.

ההתפתחויות האחרונות מתייחסות לשני נושאים שהמשקיעים עוקבים אחריהם מקרוב: האם גוגל יכולה להמשיך לעמוד בקצב בתחום הבינה המלאכותית, ועד כמה נותר סיכון רגולטורי סביב עסקי הפרסום המרכזיים שלה.

ביום רביעי עלתה מניית גוגל ב-0.63% ל-337.12 דולר בסגירה.

גוגל מקדמת את ג'מיני 3.8 פלאש באמצעות מחיר ומהירות

ג'מיני 3.8 פלאש החדש של גוגל הוא מודל הפלאש השלישי שלה בתוך שישה שבועות. החברה אומרת שהמודל משפר את יכולות התכנות, החשיבה והביצוע של משימות סוכנים מרובות-שלבים, תוך שמירה על אותו מחיר התחלתי כמו בגרסת הפלאש הקודמת.

ג'מיני 3.8 פלאש עולה 0.75 דולר לכל מיליון טוקנים של קלט ו-3.75 דולר לכל מיליון טוקנים של פלט. גוגל גם הופכת את ג'מיני אנטרפרייז לגמישה יותר, עם תמחור לפי שימוש, הנחות של עד 20%, מגבלות חודשיות על הוצאות סוכנים ואפשרות למנוי בסיסי בעלות אפס דולר.

כבר יש סימנים לכך שהבינה המלאכותית מגדילה את ההוצאות של גוגל קלאוד. לפי החברה, כמעט 75% מלקוחות גוגל קלאוד משתמשים במוצרי הבינה המלאכותית שלה. מנכ״ל גוגל קלאוד, תומאס קוריאן, אמר גם כי לקוחות אלה מוציאים כ-50% יותר מההתחייבויות המקוריות שלהם.

עם זאת, התמונה התחרותית פחות חד-משמעית. האנליסט בעל דירוג חמישה כוכבים מ-D.A. Davidson, גיל לוריה, אמר שג'מיני 3.8 פלאש משאיר את גוגל במרוץ הבינה המלאכותית, אך כנראה אינו משנה את מעמדה כ״מקום שלישי רחוק״ בשוק הארגוני, אחרי OpenAI ו-Anthropic. ללוריה יש המלצת החזק על אלפאבית.

הוצאות הבינה המלאכותית של אלפאבית מפעילות לחץ על תזרים המזומנים החופשי

השאלה הגדולה יותר עבור בעלי המניות של אלפאבית היא כמה החברה חייבת להוציא כדי לתמוך בצמיחה בתחום הבינה המלאכותית.

נראה כי ההתרחבות העצומה של תשתיות הבינה המלאכותית של אלפאבית מפעילה לחץ על יצירת המזומנים. ברבעון יוני הגיעו הוצאות ההון ל-44.9 מיליארד דולר, מעבר לתזרים המזומנים מפעילות של החברה, שעמד על 39.1 מיליארד דולר, וכתוצאה מכך נרשם תזרים מזומנים חופשי שלילי בהיקף של כ-5.9 מיליארד דולר.

העלייה בהוצאות בולטת במיוחד בהשוואה לשנה שעברה. הוצאות ההון עמדו על כ-22.5 מיליארד דולר ביוני 2025, כלומר כמעט הוכפלו משנה לשנה.

לא ניתן לייחס את כל הוצאות ההון של אלפאבית ישירות לבינה המלאכותית, אך מרכזי נתונים, תשתיות מחשוב וקיבולת גוגל קלאוד הם מרכיבים מרכזיים בהתרחבות החברה בתחום זה.

במקביל, עסקי הפרסום המרכזיים של גוגל מספקים תמיכה פיננסית משמעותית בזמן שההשקעות נמשכות. הכנסות הפרסום צמחו ב-14% ברבעון האחרון.

גם הסיכון הרגולטורי פחת ביום רביעי. שופט פדרלי דחה את בקשת משרד המשפטים לחייב את גוגל למכור את בורסת הפרסום שלה, AdX, ובחר בסעדים התנהגותיים במקום זאת. פסק הדין מגיע בעקבות החלטת הגבלים עסקיים נפרדת מהשנה שעברה, שבה שופט סירב לחייב את גוגל להיפרד מדפדפן כרום.

מנכ״ל ברקשייר האת'וויי, גרג אבל, הוסיף נתון חיובי נוסף כשאמר שברקשייר רואה בגוגל שחקנית משמעותית בתחום הבינה המלאכותית, בין היתר על סמך האופן שבו חברות הפורטפוליו שלה משתמשות בטכנולוגיה.

עבור מניית אלפאבית, השאלה החשובה היא האם השימוש הגובר בבינה המלאכותית יוכל לייצר מספיק הכנסות מגוגל קלאוד ותזרים מזומנים כדי להצדיק קצב הוצאות הון שכבר דחף את תזרים המזומנים החופשי הרבעוני אל מתחת לאפס.

האם מניית גוגל היא קנייה?

לאלפאבית A יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על דירוגים של 28 אנליסטים שניתנו בשלושת החודשים האחרונים. מחיר היעד הממוצע למניית גוגל הוא 425.88 דולר, המשקף פוטנציאל עלייה של 26.33% מהמחיר הנוכחי.