"אל תתעלמו מהסיכונים האלה", אומר אנליסט בכיר על מניית סופר מיקרו קומפיוטר (SMCI)
- האנליסט ג'ורג' נוטר מ-Wolfe Research פותח בסיקור סופר מיקרו קומפיוטר בדירוג ניטרלי, ומדגיש שילוב של הזדמנות גדולה בשוק תשתיות ה-AI עם סיכונים משמעותיים – במיוחד ריכוזיות לקוחות, אי-ודאות בפריסת מרכזי נתונים ורווחיות שעלולה להיפגע.
- לצד חששות מממשל תאגידי, חשיפה רגולטורית וכתב האישום נגד אחד המייסדים, הקונצנזוס בוול סטריט למניית SMCI הוא החזק, כאשר מחיר היעד הממוצע מצביע על אפסייד של כ-22% ב-12 החודשים הקרובים.
כמו שאומרים, גאות מעלה את כל הסירות, אבל במקרה של סופר מיקרו קומפיוטר (NASDAQ:SMCI), ייתכן שהגל לא גבוה מספיק.
לפחות כך חושב האנליסט ג'ורג' נוטר מ-Wolfe Research, אנליסט שנמצא בין 3% האנליסטים המובילים בוול סטריט, שהחל לסקר את יצרנית שרתי ה-AI עם דירוג Peer תשואת שוק (כלומר, ניטרלי) בלי להציג מחיר יעד קבוע. (כדי לצפות בהיסטוריית ההמלצות של נוטר, לחצו כאן)
נוטר מסכים ש"הגאות" של ה-AI עוזרת לחברה, אבל הוא גם אומר שיש כאן “המון סיכונים”.
בצד החיובי, נוטר סבור שה"אסימטריה בשוק תשתיות ה-AI ברורה לחלוטין." מי שיש לו היצע ייהנה משוק שבו כולם צריכים תשתיות AI.
אבל למרות שהוא עדיין תומך מאוד בהזדמנות הרחבה יותר בשוק, הוא גם רואה “סיכונים משמעותיים” עבור סופר מיקרו קומפיוטר. התרחבות אצל לקוחות גדולים, ובעיקר CoreWeave ו-xAI, צפויה להגדיל את סיכון ריכוזיות הלקוחות, בעוד שהאופי הבלתי צפוי של פריסות מרכזי נתונים ל-AI מפחית את רמת הוודאות לגבי פעילות העסק.
בנוסף, הרווחיות עלולה להתמודד עם רוחות נגד, כאשר ריכוזיות הלקוחות צפויה להמשיך להשפיע על תמהיל שיעור הרווח הגולמי. היסטורית, החברה הראתה נכונות לתפוס נתח שוק גם כשזה פגע ברווחיות. עם זאת, נוטר חושב ששני מנועי השוליים שהודגשו על ידי סופר מיקרו קומפיוטר, DCBBS (Data Center Building Block Solutions) ותמהיל Enterprise, כנראה לא יתרמו למודל הפיננסי כפי שהמשקיעים אולי מקווים.
עם זאת, היציאה של HPE מחוזי Neocloud בעלי מרווח נמוך, יחד עם היכולת המתמשכת של Dell לשמור על שיעורי רווח תפעולי של 5%–6% ב-AI, יכולה לקבוע רצפה לשוק. נראה שגם סופר מיקרו קומפיוטר שמה דגש גדול יותר על אופטימיזציה של מרווחים, תחום שלא קיבל בעבר את אותה רמת תשומת לב.
במקומות אחרים, נוטר מצביע גם על בעיות ממשל תאגידי, חשיפה רגולטורית, והיסטוריה לא אחידה בהצבת ציפיות ולאחר מכן בעמידה בהן, כעל מוקדי דאגה נוספים. זאת עוד לפני שהזכרנו שמשרד המשפטים האמריקאי (DOJ) הגיש לאחרונה כתב אישום נגד אחד המייסדים, וולי ליאו, על טענות הקשורות למשלוחים לא חוקיים של שרתי AI לסין – מצב שעלול לערער את יציבות החברה. “אנחנו חושבים שזה תרחיש בעל הסתברות נמוכה, אבל עדיין כזה שכדאי למשקיעים לקחת בחשבון,” אמר האנליסט המדורג 5 כוכבים.
הסיכונים הפוטנציאליים כאן יכולים לכלול את עזיבת רואי החשבון של החברה, BDO USA, ו/או תחלופה נוספת בצוות ההנהלה הבכיר. חשוב לציין שבשלב זה שום מנהל אחר לא קושר לכתב האישום, וסופר מיקרו קומפיוטר הצהירה שהקשר שלה עם אנבידיה לא נפגע. גם הביקוש לא נראה כנפגע, כאשר רמות צבר ההזמנות דווחו כ"שיא כל הזמנים".
ובכל זאת, נוטר אומר שהגורמים האלה “מגבילים את המכפיל שאנחנו מוכנים לתת לעסק, למרות הצמיחה המשופרת.”
זהו אם כן המבט של Wolfe, אבל מה שאר הרחוב חושב שמצפה למניית SMCI? בהתבסס על סך של 10 החזק, 3 קנייה ו-2 מכירה, הקונצנזוס של האנליסטים מדרג את המניה כהחזק. עם זאת, מחיר היעד הממוצע, 35.55 דולר, מציע אפסייד של 22% ל-12 חודשים. (צפו בתחזית למניית SMCI)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המצוטט בלבד. התוכן נועד לצורכי מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.