למה מניית מיקרון טכנולוג'י מתקשה לעלות אחרי דוח חזק במיוחד — ומה אומרים על כך בבנק אוף אמריקה

למה מניית מיקרון טכנולוג'י מתקשה לעלות אחרי דוח חזק במיוחד — ומה אומרים על כך בבנק אוף אמריקה

בן יופה1 באוקטובר 2026

• מיקרון טכנולוג'י עקפה את התחזיות ברבעון הרביעי עם רווח, הכנסות ושיעור רווח גולמי חזקים במיוחד, אך המניה נחלשה במסחר המוקדם בגלל חששות המשקיעים לגבי היכולת של מחזור הזיכרון החזק להימשך.
• בבנק אוף אמריקה נשארים חיוביים על מיקרון, מעלים תחזיות ל-2027 ו-2028, ורואים במיקרון טכנולוג'י חברה שעוברת שינוי מהותי בזכות פעילות HBM, עם דירוג קנייה ומחיר יעד של 1,550 דולר.

מניית מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) יורדת בכמעט 0.6% במסחר המוקדם ביום חמישי, למרות שענקית הזיכרון שוב עקפה את התחזיות בדוח שפורסם ביום רביעי בערב. נראה שהתגובה המתונה קשורה פחות למה שמיקרון טכנולוג'י דיווחה עכשיו, ויותר למה שהמשקיעים חוששים שעשוי להגיע בהמשך. אחרי זינוק גדול גם בעסק וגם במניה, השאלה שמרחפת מעל מיקרון היא האם שוק הזיכרון החזק של היום יכול להימשך, או שהמשקיעים שוב חוששים שהם נמצאים בשיא של ענף שידוע במחזוריות שלו.

הרבעון עצמו כמעט שלא נתן תחמושת למשקיעים השליליים. ברבעון הפיסקאלי הרביעי שלה, מיקרון טכנולוג'י דיווחה על רווח מתואם של 33.42 דולר למניה, לעומת 3.03 דולר לפני שנה, ומעל תחזית וול סטריט ל-31.72 דולר. ההכנסות הגיעו לשיא של 54.23 מיליארד דולר, עלייה של 379% לעומת השנה הקודמת, ומעל ציפיות האנליסטים שעמדו על כ-51.3 מיליארד דולר. שיעור הרווח הגולמי Non-GAAP הגיע ל-87%. מיקרון טכנולוג'י גם צופה הכנסות של 61.5 מיליארד דולר ברבעון הפיסקאלי הראשון, עם סטייה אפשרית של 1.5 מיליארד דולר למעלה או למטה, ורווח מתואם למניה של 38.15 דולר, עם סטייה אפשרית של 1.00 דולר. הנתון היחיד שזז מעט בכיוון ההפוך הוא שיעור הרווח הגולמי, כשמיקרון טכנולוג'י צופה כ-86.25% על בסיס Non-GAAP.

ויווק אריה מבנק אוף אמריקה, שנמנה עם 2% האנליסטים המובילים בוול סטריט, רואה מעט מאוד סיבות לפרש את התוצאות האלה כהתחלה של הסוף. במקום זאת, הוא כינה את הרבעון "עוד דוח חזק והעלאת תחזיות", ואמר שהוא מחזק את הגישה החיובית שלו לגבי "תפקיד הזיכרון בבינה מלאכותית" והאפשרות ל"מחזור עמיד".

הביטחון של אריה חורג הרבה מעבר להפתעה החיובית האחרונה בדוח. לדבריו, בזמן שמיקרון טכנולוג'י מרחיבה את ההסכמים האסטרטגיים שלה עם לקוחות ומחדשת הסדרי תמחור של HBM, האנליסט המוביל סבור שיש "יותר עדויות לכך שהתמחור בר-קיימא". במילים אחרות, אריה רואה יותר ויותר סימנים לכך שמיקרון טכנולוג'י עשויה להצליח לשמור אצלה חלק גדול יותר מהערך הכלכלי שנוצר ממחסור בזיכרון עבור בינה מלאכותית, ולא רק ליהנות זמנית מעליית מחירים חולפת נוספת.

בנוסף, אריה סבור שהזיכרון תופס נתח גדול יותר מכלכלת מרכזי הנתונים, והוא מצפה שהוא "ילכוד יותר ויותר ערך ב-2027 ואילך". זה יכול להפוך את מיקרון טכנולוג'י למרוויחה ישירה הרבה יותר מהקמת תשתיות בינה מלאכותית מכפי שמשקיעים, שרגילים לראות בה בעיקר יצרנית מחזורית של זיכרון סחיר, אולי מניחים.

וזה מוביל אולי לחלק החשוב ביותר בטיעון של אריה. "אנחנו מאמינים ש-מיקרון היא עכשיו חברה שונה מהותית", אמר אריה, והצביע על מה שהוא רואה כ"עסק חדש ובר-קיימא שקשור ל-HBM" שפועל לצד פעילות ה-DRAM וה-NAND המסורתית של מיקרון טכנולוג'י.

לאחר התוצאות, אריה העלה את תחזיות המכירות שלו לשנים הפיסקאליות 2027 ו-2028 ב-20% וב-30% בהתאמה, ובמקביל העלה את תחזיות הרווח למניה ב-23% וב-36% ל-172 דולר ו-198 דולר.

אריה גם רואה מנוף פוטנציאלי נוסף לבעלי המניות בדמות רכישות עצמיות, והוא מצפה שהיכולת של מיקרון טכנולוג'י להחזיר הון לבעלי המניות תגדל משמעותית ככל שתזרים המזומנים החופשי יתרחב.

בהתאם לכך, האנליסט מעניק למניית מיקרון טכנולוג'י דירוג קנייה ומחיר יעד של 1,550 דולר, וממשיך לדרג את מיקרון טכנולוג'י כאחת "מבחירות הבינה המלאכותית המובילות". (לצפייה ברקורד של אריה, לחצו כאן)

שאר וול סטריט נמצאת ברובה לצדו של אריה. למיקרון טכנולוג'י יש כיום דירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה חזקה, על בסיס 23 סקירות אנליסטים, שמתחלקות ל-22 המלצות קנייה ורק המלצת החזק אחת. מחיר היעד הממוצע עומד על 1,487.38 דולר, מה שמשקף אפסייד של כ-39.7% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית מיקרון)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.