מחשבה של הרגע האחרון: מורגן סטנלי מתייחסת למניית מיקרון טכנולוג'י לקראת דוחות F4Q26 היום
- מיקרון טכנולוג'י מגיעה לדוח עם ציפיות חדות לצמיחה ברווח ובהכנסות, כשמורגן סטנלי מעריכה שסביבת הזיכרון החיובית עשויה להימשך עוד כמה שנים בזכות ביקוש חזק מתשתיות AI והיצע שלא מדביק את הקצב.
- ג'וזף מור ממורגן סטנלי שומר על דירוג קנייה למניית מיקרון עם מחיר יעד של 1,200 דולר, אך מציין שהעלאות התחזית אחרי הדוח עשויות להיות מתונות יותר מבעבר, ושיש מגבלות כמו תקרות מחיר והגבלות על רכישה עצמית עד דצמבר.
מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) נכנסת לדוח הרווחים של היום בעמדה שמעטים היו מדמיינים עבור יצרנית שבבי זיכרון: היא עשויה להיות התורמת הגדולה ביותר לצמיחת הרווחים של מדד S&P 500 ברבעון הזה, ואולי לקחת את התואר הזה מאנבידיה. בוול סטריט מצפים שהרווח של מיקרון טכנולוג'י ברבעון הפיסקלי הרביעי יזנק בערך פי עשרה לעומת השנה שעברה, בעוד שההכנסות צפויות לעלות ביותר מ-350%.
זה הופך את הדוח של הלילה לפחות לשאלה האם ה-AI יוצר בום עבור תחום הזיכרון – למשקיעים כבר היו מספיק הוכחות לכך – ויותר לשאלה מה מיקרון טכנולוג'י יכולה להציג אחרי ריצה חדה מאוד. מניית מיקרון עלתה בכ-280% ב-2026, בעוד שתמחור האופציות מצביע על כך שהמשקיעים נערכים לתנועה של כ-7% לכל כיוון לאחר התוצאות.
אחד האנליסטים שנכנסים לפרסום הדוח עם גישה חיובית הוא ג'וזף מור ממורגן סטנלי, שנמצא בין 1% האנליסטים המובילים בוול סטריט.
"הדיון עבר בצורה מאוד ברורה מ'כמה טוב זה יכול להיות?' ל'כמה זמן זה יכול להישאר טוב כל כך'. זה ויכוח שיכול לקחת יותר זמן להכריע בו, אבל יש לנו ביטחון בעמידות של המגמה," ציין מור.
מבחינה מעשית, מור חושב שלסביבת הזיכרון החיובית נותרו עוד "כמה שנים" של צמיחה, ולא רק כמה רבעונים. תשתיות AI ממשיכות לספוג את התפוקה הזמינה, בעוד שייצור נוסף כנראה לא ידביק את הקצב מהר מספיק כדי לשחרר את הלחץ בשוק בזמן הקרוב.
הביטחון הזה נשען בחלקו על מה שהאנליסט שומע מהתעשייה. מור אומר שמקורות בענף מצפים שהזמינות תהפוך למוגבלת עוד יותר ביחס לצריכה ב-2027 וב-2028, למרות עלייה בהשקעות ההוניות והתרחבות בתחזיות לייצור DRAM. הוא גם סבור שיצרנים סיניים לא צפויים לצמוח מהר מספיק כדי לשנות את התמונה הזאת.
עם זאת, לגבי הלילה, מור לא מצפה לסוג של עדכון תחזיות ענק שאליו משקיעי מיקרון טכנולוג'י כבר התרגלו. האנליסט צופה שתחזיות הרווח יעלו לאחר הדוח, פשוט בשיעור קטן יותר בהשוואה לרבעונים האחרונים. "אנחנו עדיין רואים את זה כשמרני למדי, אבל בדרך כלל אנחנו גם רואים שהחברה נותנת תחזית די שמרנית," הוא הוסיף.
מור מצפה שמחירי המכירה הממוצעים של DRAM יעלו ב-16% לעומת הרבעון הקודם ברבעון אוגוסט, ושמחירי NAND יעלו ב-20%. עבור רבעון נובמבר, המודל שלו מניח עלייה נוספת של 12% ב-DRAM ושל 10% ב-NAND. האנליסט צופה שמיקרון טכנולוג'י תייצר הכנסות של 57.56 מיליארד דולר ברבעון נובמבר, מעל תחזית וול סטריט שעומדת על 56.64 מיליארד דולר, בעוד שגם תחזית הרווח למניה שלו, 35.57 דולר, גבוהה מהקונצנזוס שעומד על 35.07 דולר.
עם זאת, יש גם כמה הסתייגויות. הסכמים ארוכי טווח שכוללים תקרות מחיר גורמים לכך שחלק ממכירות הזיכרון לא ישקפו מיד את מחירי השוק הגבוהים יותר, בעוד שרבעון אוגוסט של מיקרון טכנולוג'י, שנמשך 14 שבועות, יוצר בסיס השוואה רבעוני מאתגר יותר. מור גם מזהיר משקיעים שלא לבנות בשלב הזה על הודעה אגרסיבית על רכישה עצמית של מניות, שכן מגבלות הקשורות למימון מחוק CHIPS מצמצמות את הגמישות של מיקרון טכנולוג'י עד דצמבר.
עם זאת, אולי החלק החשוב ביותר בטיעון של מור הוא מה שלדעתו עשוי בסופו של דבר לסיים את המחזור: "אנחנו עדיין מאמינים שהמחזור הזה כנראה יסתיים אם וכאשר הוצאות ה-AI יאטו, ולא בגלל תוספת היצע, אבל אנחנו נשארים דרוכים בבדיקות הענפיות שלנו."
מור נשאר חיובי לגבי מיקרון טכנולוג'י, אם כי הוא מודה שלהוכיח את אורך החיים של התנאים הנוכחיים ייקח זמן. "אנחנו אוהבים את המניה, אם כי אנחנו כן מעדיפים את שמות המחשוב," אמר, והוסיף שאין "דרך אמיתית להוכיח" בטווח הקרוב את יכולת ההתמדה של החוזקה בשוק הזיכרון.
האופטימיות של מור מגיעה עם פוטנציאל תשואה צנוע יותר מכאן והלאה. דירוג הקנייה שלו מצורף למחיר יעד של 1,200 דולר, מה שמותיר ל-מיקרון אפסייד של כ-13%. (לצפייה ברקורד של מור, לחצו כאן)
גם שאר וול סטריט נמצאת בצורה ברורה לצד מיקרון טכנולוג'י. ל-מיקרון יש דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה, על בסיס 21 אנליסטים, עם 20 המלצות קנייה ורק המלצת החזק אחת. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, 1,469.25 דולר, מצביע על אפסייד של כ-37% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית מיקרון)
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.