מדוע מניית ויזה (V) עשויה להמשיך לצמוח עד 2027
- ויזה הציגה צמיחה חזקה בהכנסות וברווחים, עם עלייה של 14% בהכנסות ברבעון השלישי של 2026 וצפי להמשך מומנטום גם ברבעון הרביעי.
- למרות הביצועים החזקים, המניה נסחרת בפרמיה של כ-20% ל-S&P 500 על בסיס רווחי 2027 הצפויים, ולכן הכותב מדרג אותה כ-החזק.
ויזה (V) עשויה להמשיך את תנופת ההכנסות והרווחים החזקה שלה גם אל תוך 2027, לדעתי. חברת טכנולוגיית התשלומים התאוששה מהחולשה מוקדם יותר השנה, כשהמניה של ויזה נסחרה לזמן קצר מתחת ל-300 דולר למניה. תוצאות הרבעון השלישי הרגיעו את החששות לגבי ההשפעה של אימוץ מטבעות קריפטו על הצמיחה שלה.
כשהמניה של ויזה נסחרת במכפיל רווח עתידי של 25.6x, כלומר בפרמיה של כ-20% ביחס ל-S&P 500 (SPX), אני מאמין שצמיחת הרווח למניה (EPS) בטווח הקרוב כבר מתומחרת ברובה. לכן אני מדרג את ויזה כ-החזק, מעט שלילי יותר מהקונצנזוס של וול סטריט, שהוא קנייה חזקה.
למרות התחזית הנייטרלית יותר שלי, אני חושב שוויזה נשארת הזדמנות מעניינת למשקיעי צמיחה שמחפשים לגוון את החשיפה שלהם הרחק מהנושא של בינה מלאכותית (AI). גם השקעות עדכניות של משקיעים מתוחכמים כמו Pershing Square (PS) מצביעות על פוטנציאל לעליות חזקות במיוחד אם ויזה תמשיך את תנופת ההכנסות החזקה שנראתה מאז 2021.
מסלול הצמיחה בהכנסות של ויזה
למרות שקשה לשים אצבע על סיבה אחת מדויקת לחולשה של מניית ויזה בתחילת 2026, חשש מרכזי בקרב משקיעים בחודשים האחרונים היה שאימוץ רחב יותר של מטבעות קריפטו ושל AI עלול להפחית את האטרקטיביות של ויזה בעיני משקיעי צמיחה.
למשל, אחרי הכנסות חלשות יותר ב-2020 בשיא מגפת הקורונה, המכירות של ויזה צמחו בכ-13% בשנה בין 2021 ל-2025, בעקבות האימוץ הרחב יותר של תשלומים דיגיטליים בשנים האחרונות:
המומנטום בהכנסות של ויזה נמשך גם לתוך 2026, כשהחברה דיווחה על צמיחה של 14% בהכנסות לעומת השנה הקודמת ברבעון השלישי של 2026 (שנת הכספים של ויזה מסתיימת בספטמבר). הנתון החזק של 14% כולל תועלת של 1% משער דולר חלש יותר, וגם השפעה של 1.5% מרכישות. ובכל זאת, תנופת השורה העליונה של ויזה נותרת ברובה בעינה, ומרגיעה את החששות שהיו למשקיעים מוקדם יותר השנה.
אם מסתכלים על התחזית של ויזה להכנסות ברבעון הרביעי של 2026, החברה מצפה לצמיחה שתגיע ל-"הקצה העליון של הספרות הדו-ספרתיות הנמוכות", מה שמרמז על מספר דומה ל-12% שהחברה הציגה ברבעון השלישי של 2026, לאחר התאמה להשפעות המטבע והרכישות שצוינו.
המסקנה למשקיעים היא שתנופת ההכנסות של ויזה נשארת חזקה, ותומכת בתחזית חיובית לרווחים, כפי שאדון בה בסעיף הבא.
הרווחים והערך של ויזה
ויזה הציגה רווחים non-GAAP של 3.32 דולר ברבעון השלישי של 2026, עלייה של 11% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. התוצאות משקפות היטב את צמיחת ההכנסות של ויזה ואת מדדי הפעילות המרכזיים שלה, כמו נפחי תשלומים ומספר העסקאות שעובדו, ששניהם עלו ב-10% לעומת השנה הקודמת.
למרות שהביצועים בשורה התחתונה של ויזה מוצקים, הוצאות התפעול עלו ב-17% על בסיס מותאם, בעיקר בגלל עלייה בהוצאות כוח אדם. למעשה, הביצועים של ויזה דומים לאלה של עמיתתה בתחום טכנולוגיית התשלומים PayPal (PYPL), שגם אצלה גידול בהוצאות עקף את הגידול בהכנסות. לכן, נציין כי מגזר התשלומים כולו עשוי לשאוף לבקרת עלויות טובה יותר בטווח הבינוני.
אם מביטים קדימה לרווחי 2027, אנליסטים מצפים שוויזה תציג EPS של כ-15 דולר, כלומר צמיחה של כ-13% ביחס ל-EPS של 13.23 דולר שצפוי ל-2026. זה מציב את מכפיל הרווח העתידי של ויזה ל-2027 על 25.6x, פרמיה בולטת של 20% מול מכפיל הרווח העתידי של 21.3x ב-S&P 500.
הדירוג של מניית ויזה
על רקע זה של רווחים, אני חושב שהשוק כבר נותן לויזה קרדיט על רצף הצמיחה שלה בהכנסות וברווחים. מעבר לכך, הערכת השווי הגבוהה יחסית לשוק כולו מראה אפשר לטעון שצמיחת הרווחים בטווח הקרוב כבר מתומחרת. לכן, אני סבור כעת שדירוג החזק מתאים לויזה.
בפועל, אף שאני לא רואה סימני אזהרה בביצועים הפיננסיים של ויזה, המניה כבר לא זולה כמו לפני כמה חודשים. ויזה נשארת הזדמנות מעניינת למשקיעי צמיחה שמחפשים לגוון הרחק מנושא ה-AI, אבל לדעתי העלייה האחרונה במחיר המניה מצדיקה דירוג נייטרלי יותר.
עם זאת, כמה משקיעים מתוחכמים כמו Pershing Square עדיין שוריים על ויזה. הם מציינים את ההמשך באימוץ תשלומי כרטיסים ואת הצמיחה במסחר האלקטרוני כגורמים שיכולים להמשיך לתמוך במומנטום של צמיחת ההכנסות והרווחים של ויזה בטווח הבינוני. לכן, אף שמניית ויזה עשויה להיראות יקרה על סמך רווחי 2027, החברה עדיין עשויה לספק תשואות חזקות במיוחד אם ההכנסות והרווחים ימשיכו להיות חיוביים בשנים הבאות.
העמדה של וול סטריט
בוול סטריט, ויזה מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה על בסיס 26 דירוגי קניה ושני דירוגי החזק בשלושת החודשים האחרונים. חשוב במיוחד לציין שאף אנליסט לא מדרג את מניית ויזה כ-מכירה. כעת, מחיר היעד הממוצע של ויזה הוא 423.29 דולר, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה של כ-10% ב-12 החודשים הקרובים.
סיכום
מניית ויזה התאוששה מהחולשה של תחילת 2026, וכעת מציגה עליות מתחילת השנה דומות לאלה של S&P 500. השינוי בסנטימנט המשקיעים מגיע לאחר שוויזה דיווחה על צמיחה מוצקה בהכנסות ברבעון השלישי של 2026, כשהחברה מצפה להתרחבות דומה גם ברבעון הרביעי של 2026 לאחר התאמה להשפעות המטבע והרכישות.
התפתחויות אלה משאירות את מניית ויזה נסחרת במכפיל של 25.6x לרווחי 2027 הצפויים שלה, פרמיה של כ-20% ביחס ל-S&P 500. עם ציפיות לצמיחת רווחים בטווח הקרוב שכבר, לדעתי, מתומחרות ברובן, אני מאמין שדירוג החזק מתאים לויזה, מעט שלילי יותר מהדירוג קנייה חזקה של אנליסטים בוול סטריט.
למרות התחזית הנייטרלית יותר שלי, אני מאמין שמניית ויזה עדיין מושכת משקיעי צמיחה שמחפשים לגוון הרחק מנושא ה-AI. גם השקעות עדכניות של משקיעים מתוחכמים כמו Pershing Square מצביעות על תשואות אטרקטיביות בטווח הבינוני עד הארוך, כל עוד ויזה תמשיך את מסלול הצמיחה החזק שלה בהכנסות וברווחים.