למה מניית סטרטג'י יורדת היום — ולמה וול סטריט עדיין חיובית
- מניית סטרטג'י ירדה בכ-8% אחרי זינוק חד, על רקע הורדת מחיר יעד מצד TD Cowen, ירידה בביטקוין ומימוש רווחים, אך האנליסט עדיין שומר על דירוג קנייה ורואה אפסייד של יותר מ-200%.
- הורדת מחיר היעד נבעה מתחזיות נמוכות יותר למחיר הביטקוין ולא משינוי מהותי בעסקי סטרטג'י, בעוד שוול סטריט נשארת חיובית עם דירוג קנייה חזקה וקונצנזוס מחיר יעד של 318.18 דולר.
אחרי שזינקה ב-12.5% ביום שני, מניית סטרטג'י (NASDAQ:MSTR) שינתה כיוון ביום שלישי וירדה בכ-8%. נראה שהירידה משקפת הפחתה משמעותית במחיר היעד מצד אנליסט TD Cowen לאנס ויטנזה, ירידה של 1.5% בביטקוין, ומימוש רווחים אחרי העלייה של יום שני.
מחיר היעד הנמוך יותר משך את תשומת הלב שלנו, אף שהוא ממש לא שיקף קריאה שלילית. ויטנזה הוריד את מחיר היעד שלו מ-400 דולר ל-260 דולר, אבל גם הנתון המעודכן עדיין מצביע על אפסייד של יותר מ-200% לעומת רמות המסחר הנוכחיות. האנליסט גם ממשיך להעניק למניית MSTR דירוג קנייה. (כדי לעקוב אחר הרקורד של ויטנזה, לחצו כאן)
חשוב לציין, שמחיר היעד הנמוך יותר לא נבע ממסגרת ה-Digital Credit Capital החדשה שעליה הכריזה סטרטג'י. במקום זאת, ויטנזה מתאר את המהלך כ"חיובי לנראות האשראי ולגמישות ההונית", ומוסיף שהוא "במידה רבה מעגן רשמית רכיבים בתזה שלנו". במקום לראות בהכרזה שינוי כיוון, האנליסט סבור שההנהלה פשוט הפכה לרשמיות שיטות מימון שהוא כבר ציפה שהחברה תאמץ.
המסגרת החדשה קובעת רזרבת מזומנים מינימלית, מאשרת רכישה חוזרת של מניות רגילות בהיקף של עד מיליארד דולר לצד רכישה חוזרת נוספת של מניות בכורה בהיקף של מיליארד דולר, ומאפשרת לחברה לממש חלק מוגבל מהחזקות הביטקוין שלה כשזה מתאים. לדברי ויטנזה, התוספות האלה מספקות גמישות פיננסית גדולה יותר בלי לשנות את האסטרטגיה ארוכת הטווח שעומדת בבסיס תזת ההשקעה שלו.
התפתחות אחת שהאנליסט רואה כמעודדת במיוחד היא שיפור במצב הנזילות של סטרטג'י. במהלך השבוע האחרון, החברה הנפיקה יותר מ-12 מיליון מניות רגילות בלי לרכוש ביטקוין נוסף, מה שאפשר לרזרבת הדולרים שלה בארה"ב להתאושש לכ-2.55 מיליארד דולר. ויטנזה מאמין שזה "אמור לתרום רבות להשבת האמון ביכולת של החברה להתמודד עם ירידה ממושכת בביטקוין", ומוסיף כי תשואת הביטקוין "נותרה ברמות בריאות מאוד". האנליסט טוען ששמירה על רזרבות שמספיקות לכיסוי של יותר משנה של דיבידנדים על מניות בכורה והוצאות ריבית נותנת מענה לחששות סביב היכולת לעמוד בהתחייבויות האלה לאורך זמן.
ויטנזה גם בירך על ההחלטה של סטרטג'י להשלים גיוסי הון עם החזרי הון. האנליסט סבור שתוכניות הרכישה החוזרת שאושרו כעת "מכניסות מנגנון פוטנציאלי לניצול פערי תמחור במבנה ההון", אם כי הוא הזהיר שהביצוע המוצלח "יהיה תלוי בתנאי השוק ובמשמעת ההנהלה". לדעתו, לחברה יש עכשיו גמישות גדולה יותר להקצות הון בכל מקום שבו ההנהלה מאמינה שניתן למקסם את ערך בעלי המניות.
בנוסף, האנליסט דוחה את החששות סביב האישור שניתן לסטרטג'י למכור ביטקוין בהיקף של עד 1.25 מיליארד דולר. לפי ויטנזה, תוכנית המימוש "אינה מייצגת שינוי אסטרטגי", משום שתזת ההשקעה שלו כבר הניחה "מכירות BTC סלקטיביות כדי לתמוך בדיבידנדים, היכן שמתאים".
אז למה ויטנזה חתך את מחיר היעד בצורה כל כך משמעותית? התשובה כמעט לא קשורה לסטרטג'י עצמה. כפי שהאנליסט הסביר, "עדכון מחיר היעד משקף תחזית נמוכה יותר למחיר הביטקוין, ולא את ההכרזה הזו". כעת הוא מצפה שביטקוין יגיע ל-100,000 דולר עד סוף 2026, במקום ההערכה הקודמת שלו ל-140,000 דולר, בעוד שהתחזית שלו ל-2027 הופחתה ל-135,000 דולר מ-190,000 דולר. ההנחות הנמוכות יותר לגבי הביטקוין מצמצמות את התחזיות שלו לרווחי הביטקוין העתידיים של סטרטג'י, ולכן מובילות לשווי נמוך יותר, בזמן שמכפיל הרווח שלו והצפי לצבירת ביטקוין נשארו ללא שינוי.
האנליסט מודה שגם היעד החדש של 260 דולר עדיין עשוי "להיראות 'מחוץ להקשר'", אבל טוען שה"מינוף המובנה לפעילות במחיר הביטקוין הבסיסי" של סטרטג'י הופך את התוצאה הזו לסבירה במהלך השנה הקרובה. במקביל, הוא מזכיר למשקיעים שמניית MSTR מתאימה בעיקר למי שפועל באופק השקעה ארוך, "שלאורכו מצפים שביטקוין יניב ביצועים טובים משמעותית מקבוצות נכסים אחרות".
התרחיש החיובי לא מוגבל רק ל-TD Cowen; סטרטג'י נהנית מדירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה חזקה, על בסיס 10 המלצות קנייה ו-2 המלצות החזק. בממוצע, וול סטריט אפילו חיובית יותר מוויטנזה, עם מחיר יעד של 318.18 דולר, שמשקף אפסייד של כ-276% לעומת הרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית MSTR)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.