החלפות אשראי של ספייס אקס מאותתות על זהירות מוקדמת לאחר הנפקת אג"ח של 25 מיליארד דולר

החלפות אשראי של ספייס אקס מאותתות על זהירות מוקדמת לאחר הנפקת אג"ח של 25 מיליארד דולר

וינס קונדרקורי25 ביוני 2026

• שוק החלפות ברירת מחדל אשראי על חוב של ספייס אקס החל להיסחר לאחר הנפקת אג"ח של 25 מיליארד דולר, ומחירי ההגנה מפני חדלות פירעון גבוהים משמעותית לעומת חברות בעלות דירוג אשראי דומה, מה שמעיד על זהירות וסיכון נתפס גבוה יותר מצד המשקיעים.
• למרות הזהירות בשוק החוב, האנליסטים בוול סטריט מעניקים למניית SPCX דירוג קנייה מתונה, עם מחיר יעד ממוצע המצביע על פוטנציאל עלייה של כ-46.6% לעומת המחיר הנוכחי.

החלפות ברירת מחדל אשראי (Credit-default swaps) הקשורות לספייס אקס (SPCX) התחילו להיסחר באופן פעיל, והסימנים הראשונים מצביעים על זהירות מצד המשקיעים. כדאי לציין שהחלפות ברירת מחדל אשראי נותנות למשקיעים דרך לגדר את עצמם מפני הפסדים אפשריים על חוב של ספייס אקס, או להמר על עד כמה האשראי של החברה יהיה מסוכן לאורך זמן. המהלך מגיע לאחר שספייס אקס גייסה 25 מיליארד דולר דרך הנפקת אג"ח מוקדם יותר השבוע. מאז, לפי הדיווחים, דילרים גדולים בוול סטריט התחילו ליצור שוק בהחלפות אשראי שמקושרות לחברת הרקטות, הלוויינים והבינה המלאכותית.

מעניין לציין שלפי הדיווחים, דילרים כבר שיתפו רמות קנייה ומכירה אפשריות עוד לפני שהנפקת האג"ח הוכרזה רשמית. למשל, רשימת מחירים של דילר אחד שנבדקה על ידי בלומברג הראתה שהגנה מפני חדלות פירעון לחמש שנים על חוב של ספייס אקס עמדה על כ־1.255% לשנה. בפשטות, המשמעות היא שזה היה עולה כ־125,500 דולר בשנה כדי להגן על חוב של 10 מיליון דולר של ספייס אקס. לשם השוואה, המחיר הזה גבוה בהרבה מהעלות של הגנה מפני חדלות פירעון על אינטל (אינטל), חברה בעלת דירוג אשראי דומה, שם העלות קרובה יותר ל־0.64% לשנה.

זה חשוב כי החלפות ברירת מחדל אשראי נוטות להגיב מהר כשמשקיעים נהיים יותר לחוצים לגבי החוב של חברה, לעיתים מהר יותר משוק האג"ח עצמו. במקביל, האג"ח ל־10 שנים של ספייס אקס כבר חוותות לחץ מכירה התחלתי. למעשה, הן נסחרות במרווח של 1.57% מעל אג"ח ממשלת ארה"ב ביום חמישי, לעומת מרווח של 1.4% בעת ההנפקה. בסך הכול, המסחר המוקדם מרמז שהמשקיעים עדיין מתעניינים בחוב של ספייס אקס, אבל גם דורשים פרמיה משמעותית עבור הסיכון של החברה.

האם מניית SPCX היא קנייה טובה?

מבט אל וול סטריט מראה שלמניית SPCX יש דירוג קונצנזוס של האנליסטים ברמה של קנייה מתונה, המבוסס על שלוש המלצות קנייה, שתי המלצות החזק, והמלצת מכירה אחת שניתנו בשלושת החודשים האחרונים, כפי שמוצג בגרף למטה. בנוסף, מחיר היעד הממוצע למניית SPCX של 222.20 דולר למניה משקף פוטנציאל עלייה של 46.6%.